力合科创(002243)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
深圳市力合科创股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司前身为深圳市通产丽星股份有限公司，经2019年与力合科创集团有限公司顺利完成重组后，以“创新链产业链融合发展的领先者”的全新定位，确立了“科技创新服务+新材料产业”双主业的经营模式，科技创新服务成为公司主要盈利来源。
根据力合科创2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.44亿元，同比下降20.96%。扣非净利润-3,784.29万元，由盈转亏。力合科创2024年第一季度净利润-5,652.54万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事战略性新兴产业、科技创新服务、其他，主要产品包括新材料产业和创新基地平台服务两项，其中新材料产业占比62.19%，创新基地平台服务占比26.87%。
1、新材料产业
2023年新材料产业营收15.65亿元，同比去年的16.53亿元小幅下降了5.37%。2021年-2023年新材料产业毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的22.76%，小幅下降到了2023年的20.34%。
2、创新基地平台服务
2021年-2023年创新基地平台服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的10.28亿元，大幅下降到2023年的6.76亿元。2021年-2023年创新基地平台服务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.25%，大幅下降到了2023年的31.02%。
3、科技创新运营服务
2021年-2023年科技创新运营服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.27亿元，大幅下降到2023年的1.01亿元。2023年科技创新运营服务毛利率为59.54%，同比去年的82.79%下降了28.08%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低20.96%，净利润由盈转亏
2024年一季度，力合科创营业总收入为4.44亿元，去年同期为5.62亿元，同比下降20.96%，净利润为-5,652.54万元，去年同期为6,001.34万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）公允价值变动收益本期为-154.21万元，去年同期为5,688.33万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-6,559.47万元，去年同期为-3,320.82万元，亏损增大；（3）投资收益本期为-233.72万元，去年同期为2,652.68万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.44亿元 | 5.62亿元 | -20.96% |
| 营业成本 | 3.71亿元 | 4.23亿元 | -12.27% |
| 销售费用 | 1,969.98万元 | 2,566.88万元 | -23.25% |
| 管理费用 | 5,081.05万元 | 5,975.73万元 | -14.97% |
| 财务费用 | 3,222.45万元 | 4,119.18万元 | -21.77% |
| 研发费用 | 2,994.68万元 | 3,386.12万元 | -11.56% |
| 所得税费用 | -90.31万元 | 766.78万元 | -111.78% |
2024年一季度主营业务利润为-6,559.47万元，去年同期为-3,320.82万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.44亿元，同比下降20.96%；（2）毛利率本期为16.41%，同比大幅下降了8.29%。
3、净现金流同比大幅下降4.22倍
2024年一季度，力合科创净现金流为-2.00亿元，去年同期为-3,833.22万元，较去年同期大幅下降4.22倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 6,687.79万元 | -66.60% | 取得借款收到的现金 | 3.97亿元 | 18.72% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.01亿元 | -12.53% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 8,584.41万元 | -33.07% |
| 收回投资收到的现金 | 82.77万元 | -98.76% | |||
| 取得投资收益收到的现金 | 399.71万元 | -90.93% |
全球排名
截止到2025年6月20日，力合科创近十二个月的滚动营收为23亿元，在商业服务行业中，力合科创的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
商业服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sodexo 索迪斯 | 1970 | 10.94 | 14 | 6.78 |
| Rentokil Initial 能多洁 | 527 | 22.51 | 30 | 5.27 |
| H&R Block H&R布洛克税务 | 260 | -- | 43 | -- |
| Edenred 雅智捷 | 216 | 17.05 | 42 | 17.44 |
| CBIZ | 130 | 17.96 | 2.95 | -16.66 |
| LegalZoom.com | 49 | 5.84 | 2.15 | -- |
| 力合科创 | 23 | -8.29 | 2.45 | -26.99 |
| 广咨国际 | 5.61 | 8.05 | 0.98 | 12.47 |
| 国义招标 | 3.27 | 12.23 | 0.56 | -9.92 |
| 理臣中国 | 2.98 | 6.54 | -0.44 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
力合科创属于科技创新服务行业，聚焦科技成果转化与科技企业孵化。 科技创新服务行业近三年受益于国家创新驱动战略加速，2023年市场规模突破6500亿元，年复合增长率超12%。新兴技术产业化需求推动行业向数字化、全链条服务升级，预计2025年市场空间将达8500亿元，未来五年CAGR保持在10%-15%，核心增长动力来自硬科技孵化加速和区域产业升级需求。
2、市场地位及占有率
力合科创在科技孵化领域处于国内第一梯队，依托深圳国资背景深度布局粤港澳大湾区，2024年科技服务营收占比达68%，孵化企业累计IPO数量超50家，细分领域市占率约7.5%，稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 力合科创（002243） | 科技孵化与产业运营平台，聚焦硬科技领域 | 2024年科技服务营收占比68%（2025半年报） |
| 张江高科（600895） | 上海集成电路与生物医药产业园区运营商 | 2024年园区运营营收占比35%（2024年报） |
| 中关村（000931） | 北京科技园区开发与科技投资综合服务商 | 股权投资占净利润52%（2025年一季报） |
| 苏州高新（600736） | 长三角智能制造与数字经济产业服务商 | 2024年园区服务营收21亿元（2024年报） |
| 东湖高新（600133） | 武汉光电子与生命健康产业生态运营商 | 科技投资规模超30亿元（2025年战略规划） |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损5,652.54万元，是9年来一季度的首次亏损。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损6,559.47万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 63 | 45 | 55 | 28 |
| 行业中位数 | 66 | 45 | 55 | 50 |
| 行业排名 | 5 | 4 | 4 | 6 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.59 | 1.67 | 2.01 | 2.03 | 2.06 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 3 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，力合科创近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，力合科创的PE-TTM是55.70，而化妆品制造及其他行业的PE-TTM是27.69，力合科创的PE-TTM远高于化妆品制造及其他行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 力合科创 | 0.738825 | 3612 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 力合科创 | 1.067557 | 3213 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
力合科创神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7388 | 1.0675 | 5 | 3531 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 科思股份 | 461 | 70 |
| 2 | 青岛金王 | 3471 | 1758 |
| 3 | 芭薇股份 | 4332 | 2283 |
文章来源：碧湾App
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