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华伍股份(300095)2024年中报解读：风电制动系统收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，商誉存在减值风险
江西华伍制动器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“聂景华”。公司的主营业务是工业制动器及其控制系统的研发、设计、制造和销售。公司主要产品为起重运输制动系统、风电制动系统、摩擦衬垫、金属管件、阀门产品、轨道交通制动系统、航空零部件、其他产品。
根据华伍股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.57亿元，同比小幅下降12.88%。扣非净利润1,965.27万元，同比大幅下降61.63%。华伍股份2024年半年度净利润2,060.58万元，业绩同比大幅下降60.70%。本期经营活动产生的现金流净额为9,040.02万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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风电制动系统收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，装备制造为第一大收入来源，占比97.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 装备制造 | 5.45亿元 | 97.72% | 28.35% |
| 其他业务 | 1,096.33万元 | 1.97% | 24.26% |
| 劳务收入 | 174.23万元 | 0.31% | 0.80% |
2、风电制动系统收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收5.57亿元，与去年同期的6.40亿元相比，小幅下降了12.88%，主要是因为风电制动系统本期营收1.10亿元，去年同期为1.79亿元，同比大幅下降了38.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 起重运输制动系统 | 2.19亿元 | 2.20亿元 | -0.11% |
| 风电制动系统 | 1.10亿元 | 1.79亿元 | -38.58% |
| 金属管件阀门产品 | 1.00亿元 | 1.01亿元 | -0.47% |
| 航空零部件 | 7,597.34万元 | 8,327.30万元 | -8.77% |
| 其他业务 | 5,170.13万元 | 5,701.71万元 | - |
| 合计 | 5.57亿元 | 6.40亿元 | -12.88% |
3、风电制动系统毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的30.24%，同比小幅下降到了今年的28.19%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）风电制动系统本期毛利率-10.59%，去年同期为11.52%，同比大幅下降191.93%。
（2）起重运输制动系统本期毛利率43.91%，去年同期为44.6%，同比下降1.55%。
4、风电制动系统毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度风电制动系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的39.45%，大幅下降到2024年半年度的-10.59%，2024年半年度起重运输制动系统毛利率为43.91%，同比下降1.55%。
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