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分析报告

汉缆股份(002498)2024年中报解读:净利润近3年整体呈现下降趋势,其他收益对净利润有较大贡献

青岛汉缆股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“张思夏”。公司是一家主营电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售与安装服务,致力于为客户提供电缆及附件的全套解决方案的公司。公司作为我国电线电缆制造的龙头企业之一,以质量和服务为基础,稳健发展电缆产业;加强科技创新,增强核心技术竞争力。

根据汉缆股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收43.32亿元,同比基本持平。扣非净利润3.43亿元,同比小幅下降14.46%。汉缆股份2024年半年度净利润3.73亿元,业绩同比小幅下降11.07%。

PART 1
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电力电缆毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为电线电缆,主要产品包括电力电缆和裸电线两项,其中电力电缆占比70.55%,裸电线占比13.53%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电线电缆 43.32亿元 100.0% 18.10%
分产品 营业收入 占比 毛利率
电力电缆 30.57亿元 70.55% 19.37%
裸电线 5.86亿元 13.53% 12.79%
其他 1.99亿元 4.59% -
电气装备用电线电缆 1.88亿元 4.34% -
特种电缆 1.33亿元 3.07% -
其他业务 1.69亿元 3.92% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东地区 19.82亿元 45.76% 24.95%
中南地区 8.60亿元 19.84% 13.40%
华北地区 8.26亿元 19.06% 10.02%
西南地区 3.00亿元 6.92% -
西北地区 1.68亿元 3.87% -
其他业务 1.97亿元 4.55% -

2、电力电缆毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.99%,同比小幅下降到了今年的18.1%,主要是因为电力电缆本期毛利率19.37%,去年同期为22.15%,同比小幅下降12.55%。

3、华东地区销售比重下降

国内地区方面,虽然华东地区的销售额同比基本持平,但比重从上期的45.56%下降到了本期的0.0%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、净利润同比小幅下降11.07%

本期净利润为3.73亿元,去年同期4.20亿元,同比小幅下降11.07%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然其他收益本期为7,575.96万元,去年同期为1,309.51万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为2.78亿元,去年同期为4.02亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降30.72%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 43.32亿元 43.52亿元 -0.46%
营业成本 35.48亿元 34.82亿元 1.89%
销售费用 1.10亿元 9,853.92万元 11.46%
管理费用 1.04亿元 9,162.52万元 14.04%
财务费用 575.38万元 235.60万元 144.21%
研发费用 2.73亿元 2.61亿元 4.77%
所得税费用 6,073.63万元 6,100.34万元 -0.44%

2024年半年度主营业务利润为2.78亿元,去年同期为4.02亿元,同比大幅下降30.72%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为43.32亿元,同比有所下降0.46%;(2)管理费用本期为1.04亿元,同比小幅增长14.04%;(3)毛利率本期为18.10%,同比小幅下降了1.89%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

汉缆股份2024年半年度非主营业务利润为1.55亿元,去年同期为7,864.32万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.78亿元 74.63% 4.02亿元 -30.72%
投资收益 5,798.73万元 15.54% 4,356.54万元 33.10%
其他收益 7,575.96万元 20.30% 1,309.51万元 478.54%
其他 2,404.67万元 6.44% 2,281.40万元 5.40%
净利润 3.73亿元 100.00% 4.20亿元 -11.07%

4、净现金流由正转负

2024年半年度,汉缆股份净现金流为-2.61亿元,去年同期为9,598.12万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然取得借款收到的现金本期为18.27亿元,同比大幅增长3.96倍;

但是(1)投资支付的现金本期为5.26亿元,同比大幅增长116.00倍;(2)偿还债务支付的现金本期为8.12亿元,同比大幅增长157.00%;(3)销售商品、提供劳务收到的现金本期为38.93亿元,同比小幅下降10.38%。

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年半年度,公司的其他收益为7,575.96万元,占净利润比重为20.30%,较去年同期增加478.54%。

其他收益明细


项目 2024半年度 2023半年度
先进制造企业进项税加计扣除 4,101.14万元 -
直接计入其他收益的政府补助 3,050.92万元 1,263.74万元
计入递延收益后摊销的政府补助 423.89万元 45.76万元
合计 7,575.96万元 1,309.51万元

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资7.65亿元,投资主体为理财投资

在2024年半年度报告中,汉缆股份用于金融投资的资产为7.65亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,166.65万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
交易性金融资产成本 6.47亿元
其他 1.18亿元
合计 7.65亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 理财产品收益 891.6万元
投资收益 交易性金融资产处置收益 17.84万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 257.21万元
合计 1,166.65万元

PART 5
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投资青岛青银金融租赁有限公司6亿元

在2024半年度报告中,汉缆股份用于对外股权投资的资产为6.28亿元,对外股权投资所产生的收益为0元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
青岛青银金融租赁有限公司 6.22亿元 4,889.42万元
其他 254.51万元 -1,109.15元
合计 6.25亿元 4,889.31万元

青岛青银金融租赁有限公司

青岛青银金融租赁有限公司业务性质为融资租赁业务;转让和受让融资租赁资产;固定收益类证券投资业务;接受承租人的租赁保证金等。

从下表可以明显的看出,青岛青银金融租赁有限公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2016年末的0%增长至15.81%。同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


青岛青银金融租赁有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 27.76 0元 4,889.42万元 6.22亿元
2023年中 34.00 0元 4,984.31万元 5.89亿元
2023年末 34.00 0元 8,522.39万元 6.07亿元
2022年末 - 0元 5,880.61万元 5.39亿元
2021年末 - 0元 4,896.85万元 4.8亿元
2020年末 34.00 0元 4,107.96万元 4.31亿元
2019年末 34.00 0元 3,508.79万元 3.9亿元
2018年末 34.00 0元 1,286.08万元 3.55亿元
2017年末 34.00 0元 232.79万元 3.42亿元
2016年末 34.00 3.4亿元 0元 3.4亿元

PART 6
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存货周转率下降

2024年半年度,企业存货周转率为3.01,在2022年半年度到2024年半年度汉缆股份存货周转率从3.59下降到了3.01,存货周转天数从50天增加到了59天。2024年半年度汉缆股份存货余额合计15.57亿元,占总资产的13.45%,同比去年的14.51亿元小幅增长7.31%。

(注:2020年中计提存货11.92万元,2021年中计提存货65.93万元,2022年中计提存货80.03万元,2023年中计提存货7.10万元,2024年中计提存货45.37万元。)

PART 7
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追加投入海洋装备立塔项目

2024半年度,汉缆股份在建工程余额合计2.07亿元,相较期初的2.51亿元下降了17.52%。主要在建的重要工程是其他零星项目、海洋装备立塔项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
其他零星项目 6,025.32万元 1,580.30万元 141.44万元
海洋装备立塔项目 5,822.70万元 1,297.74万元 - 94%
同和厂区建设 4,711.80万元 74.67万元 3,807.98万元 89%
焦作厂区建设 2,788.37万元 1,095.35万元 5,054.32万元 97%
10万吨500KV及以下高中压交联电缆用聚乙烯绝缘料产品 1,340.03万元 2,332.53万元 1,340.71万元 91%

海洋装备立塔项目(大额在建项目)

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