根据博晖创新2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.87亿元，同比小幅下降7.60%。扣非净利润2,633.81万元，同比大幅增长4.04倍。博晖创新2024年半年度净利润5,636.33万元，业绩同比大幅增长16.20倍。

公司主要产品包括静人免疫球蛋白、人血白蛋白、HPV检测产品三项，静人免疫球蛋白占比34.89%，人血白蛋白占比28.95%，HPV检测产品占比11.72%。

2024年半年度公司营收4.87亿元，与去年同期的5.27亿元相比，小幅下降了7.6%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）静注人免疫球蛋白本期营收1.70亿元，去年同期为1.92亿元，同比小幅下降了11.45%。

（2）HPV检测产品本期营收5,705.27万元，去年同期为6,334.96万元，同比小幅下降了9.94%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的39.55%，同比增长到了今年的51.08%。

毛利率增长的原因是：

（1）人血白蛋白本期毛利率42.46%，去年同期为26.77%，同比大幅增长58.61%。

（2）静注人免疫球蛋白本期毛利率44.7%，去年同期为28.34%，同比大幅增长57.73%。

值得一提的是，虽然静注人免疫球蛋白营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度静注人免疫球蛋白毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的1.67%，大幅增长到2024年半年度的44.70%，2022-2024年半年度人血白蛋白毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的25.01%，大幅增长到2024年半年度的42.46%。

2024年半年度，博晖创新营业总收入为4.87亿元，去年同期为5.27亿元，同比小幅下降7.60%，净利润为5,636.33万元，去年同期为327.74万元，同比大幅增长16.20倍。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6,927.69万元，去年同期为1,496.83万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为6,927.69万元，去年同期为1,496.83万元，同比大幅增长3.63倍。

虽然营业总收入本期为4.87亿元，同比小幅下降7.60%，不过毛利率本期为51.08%，同比增长了11.53%，推动主营业务利润同比大幅增长。

在2024年半年度报告中，博晖创新形成的商誉为7.86亿元，占净资产的32.81%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为博晖生物制药(河北)有限、广东卫伦生物制药有限公司和公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为20.24%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-4.6%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.36亿元，同比下降23.6%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2015年12月23日，企业先以1.5亿元的对价收购广东卫伦生物制药有限公司30.0%的股份，后在2017年01月01日，企业再斥资1.1亿元收购了广东卫伦生物制药有限公司21.0%的股份，共计收购51.0%，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,706.3万元，也就是说这笔收购的溢价率高达860.72%，形成的商誉高达2.39亿元，占当年净资产的14.83%。

广东卫伦生物制药有限公司的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.18亿元，同比增长12.37%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资6.46亿元的对价收购博晖生物制药(河北)有限48.0%的股份，但其48.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达729.57%，形成的商誉高达7.49亿元，占当年净资产的58.35%。

博晖生物制药(河北)有限的历年业绩数据如下表所示：

博晖生物制药(河北)有限由于业绩没达到预期，分别在2017年末减值1.31亿元、2018年末减值7,047.18万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.18亿元，同比增长12.37%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2015年05月27日，企业先以6.46亿元的对价收购公司48.0%的股份，后在2015年07月01日，企业再斥资1.81亿元收购了公司100.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅-1.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达905.8%，形成的商誉高达7.49亿元，占当年净资产的58.35%。

公司的历年业绩数据如下表所示：

公司由于业绩没达到预期，分别在2017年末减值1.31亿元、2018年末减值7,047.18万元，具体情况如下所示：

2024半年度，博晖创新在建工程余额合计9.45亿元，相较期初的8.88亿元小幅增长了6.38%。主要在建的重要工程是云南血制项目建设。

建设目标：博晖创新云南血制项目的建设旨在提升公司在血液制品领域的生产能力，设计产能为年处理1,500吨原料血浆。项目的目标是通过增加生产规模来满足市场对血液制品日益增长的需求，并增强公司的竞争力。

建设内容：该项目包括了完整的血液制品生产线及相关配套设施的建设，涵盖了从原料血浆采集到成品血液制品生产的全过程。工厂的建设工作已经完成，接下来将进行产品工艺验证、药品上市许可持有人变更等程序，以确保符合相关法规要求并取得必要的生产资质。

建设时间和周期：博晖创新云南血制项目的建设预计在2022年三季度完成全部建设工作。根据后续更新的信息，至2024年时，项目已建设完毕，但仍在办理生产资质迁移手续。这意味着整个项目建设周期从开始到最终准备投产跨越了大约两年的时间。

2024年半年度，博晖创新的无形资产合计3.34亿元，占总资产的8.32%，相较于年初的2.97亿元小幅增长12.33%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,708.30万元，主要为购置新增的4,692.66万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计4,692.66万元。

博晖创新属于生物医药行业中的血液制品及体外诊断细分领域。 近三年，血液制品行业受政策监管趋严和血浆采集量限制影响，整体增速放缓，但市场需求仍保持刚性。随着老龄化加速和临床适应症扩大，静注人免疫球蛋白等产品需求持续增长。2024年行业逐步恢复，血浆站审批放宽带动供给端改善，预计未来五年市场规模将突破千亿，年均复合增长率约8%-10%。体外诊断领域则受益于精准医疗技术进步，微流控等创新技术推动行业向自动化、高通量方向发展。

博晖创新在血液制品领域处于行业中游，2024年血浆采集量约500吨，市场份额不足3%。其微流控检测技术在国内具备先发优势，但受限于产品商业化进程，尚未形成规模化营收贡献。公司整体营收规模在A股同行业中排名靠后，核心产品线市场渗透率低于头部企业。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5,636.33万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润6,927.69万元，较去年同期大幅增长。

风险方面，广东卫伦生物制药有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入云南血制项目建设，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期博晖创新PE-TTM为负，参考价值不大。