根据九洲集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.42亿元，同比大幅增长42.68%。扣非净利润2,601.98万元，同比大幅下降41.82%。九洲集团2024年半年度净利润8,397.29万元，业绩同比大幅增长36.39%。本期经营活动产生的现金流净额为4,159.54万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为综合智慧能源业务、智能装配制造业务、新能源发电业务。主要产品包括发电收入和电气及相关设备两项，其中发电收入占比55.77%，电气及相关设备占比24.89%。

2024年半年度公司营收7.42亿元，与去年同期的5.20亿元相比，大幅增长了42.68%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）综合智慧能源业务本期营收2.66亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长了116.72%。

（2）发电收入本期营收4.14亿元，去年同期为3.21亿元，同比增长了28.85%。

（3）电气及相关设备本期营收1.85亿元，去年同期为9,464.57万元，同比大幅增长了95.05%。

（4）智能装配制造业务本期营收2.08亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长了66.47%。

（5）新能源工程业务本期营收7,018.35万元，去年同期为632.33万元，同比大幅增长了近10倍。

（6）新能源工程本期营收7,018.35万元，去年同期为632.33万元，同比大幅增长了近10倍。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的39.43%，同比下降到了今年的32.83%，主要是因为发电收入本期毛利率29.31%，去年同期为44.75%，同比大幅下降34.5%。

本期净利润为8,397.29万元，去年同期6,156.78万元，同比大幅增长36.39%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,312.87万元，去年同期收益573.71万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为6,653.01万元，去年同期为2,131.83万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3,675.89万元，去年同期为1,604.52万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为6,653.01万元，去年同期为2,131.83万元，同比大幅增长2.12倍。

虽然毛利率本期为32.83%，同比下降了6.60%，不过营业总收入本期为7.42亿元，同比大幅增长42.68%，推动主营业务利润同比大幅增长。

九洲集团2024年半年度非主营业务利润为4,057.15万元，去年同期为3,451.24万元，同比增长。

2024年半年度公司营收7.42亿元，同比大幅增长42.68%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为7,127.93万元，同比下降22.99%。财务费用下降的原因是：虽然借款利息支出本期为5,587.67万元，去年同期为4,075.55万元，同比大幅增长了37.1%，但是租赁利息支出本期为1,563.60万元，去年同期为5,247.54万元，同比大幅下降了70.2%。

九洲集团2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益5,406.97万元,占归母净利润的67.51%。

本期归母净利润大幅增长了38.56%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是按51%份额确认金湖项目抢装工程收益（详见本报告第十节之十二5。

在2024半年度报告中，九洲集团用于对外股权投资的资产为8.82亿元，对外股权投资所产生的收益为3,634.36万元，占净利润8,397.29万元的43.28%。

华电哈尔滨呼兰新能源有限公司业务性质为电力业。

该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年末的0%增长至4.52%。

亚洲新能源风力发电有限公司业务性质为电力业。

华电哈尔滨巴彦新能源有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。

该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年末的0%增长至22.45%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

泰来宏浩风力发电有限公司业务性质为电力业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的2.05亿元增长至2024年中的8.82亿元，增长率为329.45%。

2024半年度，企业应收账款合计12.44亿元，占总资产的16.61%，相较于去年同期的12.39亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.66。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.41大幅增长到了0.66，平均回款时间从439天减少到了272天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2024半年度，九洲集团在建工程余额合计4.20亿元，相较期初的3.44亿元大幅增长了21.89%。主要在建的重要工程是泰来九洲大兴lOOMW风电项目。

建设目标：泰来九洲大兴100MW风电项目旨在通过建设风力发电机组及附属设施，提高可再生能源供应能力，推动电力改革的“碳达峰”、“碳中和”目标，同时为公司提供稳定的利润和现金流，促进公司的可持续发展。

建设内容：项目的主要建设内容包括建设总装机容量为100MW的风力发电机组及其附属设施。项目单位为泰来县九洲风力发电有限责任公司，建设地点位于泰来县大兴镇，总投资额度为74,257万元。

预期收益：项目对公司当期利润影响不大，但项目建成后，发电收入将为公司提供持久稳定的利润及现金流，为公司的持续发展奠定基础。此外，项目将有助于公司在可再生能源领域的深度布局，提升公司的市场竞争力和社会影响力。

九洲集团属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖智能配电网设备、新能源发电及综合能源服务。 电气机械与新能源行业近三年受益于“双碳”政策推动，智能电网升级及可再生能源装机量持续增长，2025年风电、光伏新增装机规模预计超150GW，储能需求年增速超30%，行业整体向智能化、低碳化转型，市场空间突破万亿级。

九洲集团在电能综合服务领域市场占有率较低，下游客户占款率高于行业均值，新能源领域累计并网规模处于区域头部，但全国市占率不足1%，核心优势为风光储一体化项目开发能力。

近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润6,653.01万元，较去年同期大幅增长。

九洲集团对外股权投资最近5年，收益平均占净利润24%左右，对外股权投资平均占总资产的6%左右，平均投资收益率为5%左右。投资收益主要来源于：华电哈尔滨呼兰新能源有限公司、亚洲新能源（金湖）风力发电有限公司等。

2024年半年度扣非净利润2,990.32万元，由于非经常性损益贡献了5,406.97万元，净利润盈利8,397.29万元。风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，九洲集团近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，九洲集团的PE-TTM是43.02，而电网自动化设备行业的PE-TTM是25.03，九洲集团的PE-TTM相比电网自动化设备行业的PE-TTM较高。