三美股份(603379)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江三美化工股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“胡荣达”。公司主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。
根据三美股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收30.39亿元，同比增长16.50%。扣非净利润5.48亿元，同比大幅增长2.23倍。三美股份2024年第三季度净利润5.59亿元，业绩同比大幅增长134.89%。本期经营活动产生的现金流净额为3.16亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括氟制冷剂和氟化氢两项，其中氟制冷剂占比75.25%，氟化氢占比17.02%。
1、氟制冷剂
2023年氟制冷剂营收25.09亿元，同比去年的36.33亿元大幅下降了30.95%。2021年-2023年氟制冷剂毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.1%，大幅下降到了2023年的11.61%。
2、氟化氢
2023年氟化氢营收5.67亿元，同比去年的6.55亿元小幅下降了13.36%。同期，2023年氟化氢毛利率为7.12%，同比去年的13.95%大幅下降了48.96%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加16.50%，净利润同比大幅增加134.89%
2024年三季度，三美股份营业总收入为30.39亿元，去年同期为26.09亿元，同比增长16.50%，净利润为5.59亿元，去年同期为2.38亿元，同比大幅增长134.89%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.48亿元，去年同期支出7,418.49万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为6.96亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长125.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.39亿元 | 26.09亿元 | 16.50% |
| 营业成本 | 21.80亿元 | 22.85亿元 | -4.59% |
| 销售费用 | 3,720.86万元 | 4,226.53万元 | -11.96% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.10亿元 | 7.96% |
| 财务费用 | -6,674.91万元 | -1.84亿元 | 63.70% |
| 研发费用 | 5,680.22万元 | 3,244.09万元 | 75.09% |
| 所得税费用 | 1.48亿元 | 7,418.49万元 | 99.91% |
2024年三季度主营业务利润为6.96亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长125.52%。
虽然财务费用本期为-6,674.91万元，同比大幅增长63.70%，不过（1）营业总收入本期为30.39亿元，同比增长16.50%；（2）毛利率本期为28.28%，同比大幅增长了15.86%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降4.67倍
2024年三季度，三美股份净现金流为-7.78亿元，去年同期为-1.37亿元，较去年同期大幅下降4.67倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 7.67亿元 | 432.34% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 18.09亿元 | -7.16% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 23.51亿元 | -6.76% | 收回投资收到的现金 | 3.25亿元 | 57.99% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.21亿元 | 22981.04% |
全球排名
截止到2025年3月6日，三美股份近十二个月的滚动营收为33.0亿元，在氟化工行业中，三美股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
氟化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chemours | 420.0 | -3.05 | 6.25 | -47.90 |
| 巨化股份 | 207.0 | 8.76 | 9.44 | 114.67 |
| 东岳集团 | 145.0 | 13.00 | 7.08 | -2.86 |
| 多氟多 | 119.0 | 41.14 | 5.10 | 118.87 |
| 永和股份 | 44.0 | 30.81 | 1.84 | 21.75 |
| 永太科技 | 41.0 | 6.16 | -6.20 | -- |
| 三美股份 | 33.0 | 7.01 | 2.80 | 8.02 |
| 中欣氟材 | 13.0 | 9.11 | -1.88 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三美股份属于氟化工行业中的制冷剂细分领域。 氟化工制冷剂行业近三年受环保政策驱动加速向第三代（HFCs）及第四代（HFOs）产品迭代，2024年国内HFCs配额方案落地推动供给端集中度提升。下游空调、汽车需求稳定增长，叠加半导体等新兴领域应用拓展，行业市场空间预计保持年均5%-8%增速，未来低全球变暖潜值（GWP）产品研发及产能替代将成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
三美股份为国内氟制冷剂龙头企业之一，第三代制冷剂（HFCs）产能位列行业前三，R134a、R125等核心产品市占率约15%，同时加速布局第四代制冷剂及含氟锂电材料，产业链协同优势显著。
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