联化科技(002250)2024年三季报解读：投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
联化科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“牟金香”。公司主营业务为精细化工和设备与工程服务。
根据联化科技2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收43.59亿元，同比小幅下降13.14%。扣非净利润1,867.39万元，同比小幅下降11.51%。联化科技2024年第三季度净利润7,678.96万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为9.23亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括植保和医药两项，其中植保占比65.87%，医药占比23.00%。
1、植保
2023年植保营收42.43亿元，同比去年的57.93亿元下降了26.74%。同期，2023年植保毛利率为14.32%，同比去年的24.91%大幅下降了42.51%。
2020年，该产品名称由“农药”变更为“植保”。
2、医药
2017年-2023年医药营收呈大幅增长趋势，从2017年的3.24亿元，大幅增长到2023年的14.82亿元。2023年医药毛利率为34.82%，同比去年的33.05%小幅增长了5.36%。
3、其他工业产品
2019年-2023年其他工业产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.59亿元，大幅增长到2023年的4.96亿元。2023年其他工业产品毛利率为25.75%，同比去年的22.1%增长了16.52%。
投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低13.14%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，联化科技营业总收入为43.59亿元，去年同期为50.18亿元，同比小幅下降13.14%，净利润为7,678.96万元，去年同期为-5,027.09万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失726.07万元，去年同期收益2,857.19万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为-549.80万元，去年同期为-1.04亿元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为1.39亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长；（3）公允价值变动收益本期为-632.64万元，去年同期为-2,848.40万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比增长26.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.59亿元 | 50.18亿元 | -13.14% |
| 营业成本 | 33.69亿元 | 39.21亿元 | -14.08% |
| 销售费用 | 2,235.66万元 | 2,501.47万元 | -10.63% |
| 管理费用 | 5.21亿元 | 5.44亿元 | -4.13% |
| 财务费用 | 5,391.78万元 | 4,266.14万元 | 26.39% |
| 研发费用 | 2.15亿元 | 3.25亿元 | -33.90% |
| 所得税费用 | 6,007.14万元 | 5,183.21万元 | 15.90% |
2024年三季度主营业务利润为1.39亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长26.07%。
虽然营业总收入本期为43.59亿元，同比小幅下降13.14%，不过毛利率本期为22.71%，同比小幅增长了0.85%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年3月6日，联化科技近十二个月的滚动营收为64.0亿元，在化工中间体行业中，联化科技的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
化工中间体营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Lonza 龙沙 | 537.0 | 6.72 | 52 | -40.00 |
| 联化科技 | 64.0 | 10.45 | -4.65 | -- |
| 醋化股份 | 30.0 | 7.46 | 0.33 | -49.07 |
| 彩客新能源 | 21.0 | 17.44 | 0.29 | -41.46 |
| 新开源 | 16.0 | 17.40 | 4.93 | 122.81 |
| 雅本化学 | 13.0 | -13.90 | -0.82 | -- |
| 贝斯美 | 6.99 | 20.01 | 0.88 | 32.03 |
| 本立科技 | 6.98 | 3.75 | 0.60 | -13.38 |
| 联盛化学 | 6.62 | -0.88 | 0.71 | -10.06 |
| 建新股份 | 6.58 | 5.30 | 0.15 | -31.28 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
联化科技属于医药及农药中间体定制研发生产（CDMO/CMO）行业。 医药及农药中间体CDMO/CMO行业近三年因全球产业链转移加速，市场规模持续扩容，2024年全球市场规模突破1200亿美元，年复合增长率约9.5%。行业正向高技术壁垒、高附加值的CDMO领域集中，未来三年预计维持8%-10%增速，生物药及小分子创新药中间体需求将成为核心驱动力，中国企业在全球市场份额有望从2024年的22%提升至2027年的28%。
2、市场地位及占有率
联化科技在国内CDMO/CMO行业位列前三，2024年市占率约7.8%，农药中间体领域市占率达12.5%居首位，医药中间体领域全球前十大药企中6家为其长期客户，2025年第一季度合同订单规模同比增长18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联化科技（002250） | 医药及农药中间体CDMO龙头，覆盖小分子药物全生命周期 | 2024年农药中间体全球市占率12.5%，医药CDMO业务2025年Q1营收占比提升至63% |
| 药明康德（603259） | 综合性医药研发生产服务商，业务涵盖CRO/CDMO | 2024年CDMO业务营收占比65%，小分子药物领域全球市占率9.2% |
| 凯莱英（002821） | 创新药CDMO核心供应商，聚焦临床后期及商业化阶段 | 2025年海外收入占比85%，连续反应技术相关订单2024年增长37% |
| 九洲药业（603456） | 特色原料药及中间体CDMO企业 | 2024年诺华制药合作项目营收贡献超15%，抗肿瘤药中间体市占率5.3% |
| 博腾股份（300363） | 小分子药物CDMO服务商，布局基因细胞治疗 | 2025年辉瑞订单占比降至28%，生物药CDMO业务2024年营收增长42% |
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