铁建重工(688425)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中国铁建重工集团股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务是隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。铁建重工产品主要分为掘进机装备、轨道交通设备、特种专业装备、装备租赁业务。
根据铁建重工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收68.00亿元，同比小幅下降8.05%。扣非净利润9.56亿元，同比小幅下降10.68%。铁建重工2024年第三季度净利润10.30亿元，业绩同比下降15.31%。本期经营活动产生的现金流净额为8.91亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业制造，主要产品包括隧道掘进机、轨道交通设备、特种专业装备三项，隧道掘进机占比49.70%，轨道交通设备占比28.64%，特种专业装备占比21.13%。
1、隧道掘进机
2023年隧道掘进机营收49.84亿元，同比去年的52.68亿元小幅下降了5.4%。同期，2023年隧道掘进机毛利率为36.91%，同比去年的40.33%小幅下降了8.48%。
2、轨道交通设备
2021年-2023年轨道交通设备营收呈小幅增长趋势，从2021年的25.93亿元，小幅增长到2023年的28.72亿元。2021年-2023年轨道交通设备毛利率呈下降趋势，从2021年的32.43%，下降到了2023年的26.83%。
3、特种专业装备
2023年特种专业装备营收21.19亿元，同比去年的19.49亿元小幅增长了8.75%。同期，2023年特种专业装备毛利率为23.05%，同比去年的22.2%小幅增长了3.83%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降15.31%
本期净利润为10.30亿元，去年同期12.16亿元，同比下降15.31%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,128.83万元，去年同期支出1.29亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为9.26亿元，去年同期为10.91亿元，同比下降；（2）其他收益本期为8,424.31万元，去年同期为1.61亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 68.00亿元 | 73.96亿元 | -8.05% |
| 营业成本 | 47.01亿元 | 50.20亿元 | -6.36% |
| 销售费用 | 2.34亿元 | 2.99亿元 | -21.87% |
| 管理费用 | 2.13亿元 | 2.44亿元 | -12.70% |
| 财务费用 | 4,088.22万元 | 1,452.35万元 | 181.49% |
| 研发费用 | 6.30亿元 | 6.71亿元 | -6.09% |
| 所得税费用 | 9,128.83万元 | 1.29亿元 | -29.08% |
2024年三季度主营业务利润为9.26亿元，去年同期为10.91亿元，同比下降15.09%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为68.00亿元，同比小幅下降8.05%；（2）毛利率本期为30.88%，同比小幅下降了1.24%。
全球排名
截止到2025年3月6日，铁建重工近十二个月的滚动营收为100.0亿元，在路桥机械行业中，铁建重工的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
路桥机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中铁工业 | 301.0 | 7.37 | 17 | -1.52 |
| 铁建重工 | 100.0 | 9.63 | 16 | 0.56 |
| AstecIndustries雅达工业 | 95.0 | 5.95 | 0.31 | -37.72 |
| 新筑股份 | 25.0 | 2.33 | -3.42 | -- |
| 南方路机 | 11.0 | -0.01 | 1.20 | -5.97 |
| 五新隧装 | 9.54 | 28.42 | 1.64 | 33.12 |
| 天元智能 | 8.23 | 3.22 | 0.60 | -4.11 |
| 铁拓机械 | 4.12 | 6.17 | 0.63 | 13.73 |
| 达刚控股 | 2.54 | -41.64 | -1.09 | -- |
| 森远股份 | 1.98 | -19.51 | -1.15 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铁建重工属于工程机械制造行业，专注于高端装备研发与生产。 近三年，中国工程机械制造行业受基建投资拉动保持稳健增长，2023年市场规模突破8000亿元，徐工、三一等头部企业全球市场份额持续提升。未来行业将加速智能化、绿色化转型，新兴领域如抽水蓄能、矿山机械等需求释放，预计2025年市场规模将超万亿元，头部企业凭借技术壁垒和全产业链优势进一步扩大集中度。
2、市场地位及占有率
铁建重工在隧道掘进机领域处于国内领先地位，全球市场份额位列第三梯队，盾构机/TBM产品国内市占率超35%，在大型水利水电、轨道交通等细分市场保持技术领先，2024年智能掘进装备营收占比提升至40%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铁建重工（688425） | 全球领先的隧道掘进装备制造商，产品涵盖盾构机、轨道交通设备等 | 2024年智能掘进装备营收占比40%，盾构机国内市占率超35% |
| 徐工机械（000425） | 中国工程机械龙头企业，产品覆盖起重机械、挖掘机、道路机械等 | 2024年全球市场份额7.8%，起重机械市占率稳居全球第一 |
| 三一重工（600031） | 全球混凝土机械龙头，布局挖掘机、桩工机械等多元化产品线 | 2024年挖掘机全球市占率突破15%，新能源产品营收占比提升至25% |
| 中联重科（000157） | 混凝土机械和起重机械双主业驱动，加速布局高空作业机械 | 2024年起重机械营收占比超50%，高空作业平台市占率居国内前三 |
| 柳工（000528） | 国内装载机行业龙头，拓展挖掘机、矿山机械等多元化业务 | 2024年装载机国内市占率维持20%，矿山机械营收同比增长30% |
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