健康元(600380)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
健康元药业集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“朱保国”。公司主营业务是从事医药产品及保健品研发、生产及销售。公司的主要产品有化学制剂、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、生物制品和保健食品等。
根据健康元2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收118.99亿元，同比小幅下降5.95%。扣非净利润10.73亿元，同比基本持平。健康元2024年第三季度净利润24.34亿元，业绩同比小幅增长8.42%。本期经营活动产生的现金流净额为26.14亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化学制剂和化学原料药及中间体两项，其中化学制剂占比52.35%，化学原料药及中间体占比30.31%。
2023年化学制剂营收87.14亿元，同比去年的92.26亿元小幅下降了5.55%。2021年-2023年化学制剂毛利率呈下降趋势，从2021年的80.56%，下降到了2023年的78.9%。
2023年化学原料药及中间体营收50.45亿元，同比去年的52.30亿元小幅下降了3.52%。同期，2023年化学原料药及中间体毛利率为33.64%，同比去年的34.8%小幅下降了3.33%。
2021年-2023年中药制剂营收呈大幅增长趋势，从2021年的11.09亿元，大幅增长到2023年的18.05亿元。2023年中药制剂毛利率为68.1%，同比去年的67.0%基本持平。
2019年，该产品名称由“中药”变更为“中药制剂”。
本期净利润为24.34亿元，去年同期22.45亿元，同比小幅增长8.42%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为27.77亿元，去年同期为26.59亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出3.86亿元，去年同期支出4.34亿元，同比小幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-573.64万元，去年同期为-4,600.36万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
118.99亿元 |
126.51亿元 |
-5.95% |
| 营业成本 |
43.94亿元 |
48.37亿元 |
-9.15% |
| 销售费用 |
29.51亿元 |
34.28亿元 |
-13.91% |
| 管理费用 |
7.09亿元 |
6.80亿元 |
4.22% |
| 财务费用 |
-1.06亿元 |
-3.14亿元 |
66.30% |
| 研发费用 |
10.36亿元 |
12.12亿元 |
-14.46% |
| 所得税费用 |
3.86亿元 |
4.34亿元 |
-11.11% |
2024年三季度主营业务利润为27.77亿元，去年同期为26.59亿元，同比小幅增长4.44%。
虽然营业总收入本期为118.99亿元，同比小幅下降5.95%，不过（1）销售费用本期为29.51亿元，同比小幅下降13.91%；（2）毛利率本期为63.07%，同比有所增长了1.30%，推动主营业务利润同比小幅增长。
截止到2025年3月7日，健康元近十二个月的滚动营收为166.0亿元，在化学制药行业中，健康元的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
化学制药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 上海医药 |
2603.0 |
10.69 |
38 |
-5.72 |
| Bausch Health 博士康 |
698.0 |
4.50 |
-3.34 |
-- |
| 中国医药 |
388.0 |
-0.41 |
10 |
-7.18 |
| Perrigo 培瑞克 |
317.0 |
1.86 |
-12.46 |
-- |
| Ono Pharmaceutical 小野制药 |
244.0 |
17.57 |
62 |
19.27 |
| Shionogi 盐野义 |
212.0 |
13.55 |
79 |
13.15 |
| 健康元 |
166.0 |
7.18 |
14 |
8.79 |
| Recordati |
162.0 |
12.85 |
30 |
3.12 |
| Sumitomo Dainippon Pharma 大日本住友制药 |
153.0 |
-15.21 |
-153.13 |
-- |
| 国药现代 |
121.0 |
-1.31 |
6.92 |
2.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
健康元属于医药制造行业，专注于化学制剂、原料药及诊断试剂的研发、生产与销售。医药制造行业近三年受政策支持及老龄化驱动，保持年均6%-8%的复合增长，2024年市场规模预计突破8万亿元。未来趋势聚焦创新药研发、生物技术突破及高端仿制药替代，AI技术加速药物发现，精准医疗推动行业向个性化治疗转型，预计2025-2030年行业增速将提升至9%-11%，市场空间有望突破12万亿元。
健康元在呼吸系统用药领域具有领先地位，吸入制剂市场份额约18%，其中布地奈德混悬液占据国产替代主导地位。2024年创新药管线进入收获期，抗流感药物玛帕西沙韦上市后快速抢占市场，呼吸类产品营收占比提升至35%。
