健康元(600380)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
健康元药业集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“朱保国”。公司主营业务是从事医药产品及保健品研发、生产及销售。公司的主要产品有化学制剂、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、生物制品和保健食品等。
根据健康元2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收118.99亿元，同比小幅下降5.95%。扣非净利润10.73亿元，同比基本持平。健康元2024年第三季度净利润24.34亿元，业绩同比小幅增长8.42%。本期经营活动产生的现金流净额为26.14亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化学制剂和化学原料药及中间体两项，其中化学制剂占比52.35%，化学原料药及中间体占比30.31%。
1、化学制剂
2023年化学制剂营收87.14亿元，同比去年的92.26亿元小幅下降了5.55%。2021年-2023年化学制剂毛利率呈下降趋势，从2021年的80.56%，下降到了2023年的78.9%。
2、化学原料药及中间体
2023年化学原料药及中间体营收50.45亿元，同比去年的52.30亿元小幅下降了3.52%。同期，2023年化学原料药及中间体毛利率为33.64%，同比去年的34.8%小幅下降了3.33%。
3、中药制剂
2021年-2023年中药制剂营收呈大幅增长趋势，从2021年的11.09亿元，大幅增长到2023年的18.05亿元。2023年中药制剂毛利率为68.1%，同比去年的67.0%基本持平。
2019年，该产品名称由“中药”变更为“中药制剂”。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长8.42%
本期净利润为24.34亿元，去年同期22.45亿元，同比小幅增长8.42%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为27.77亿元，去年同期为26.59亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出3.86亿元，去年同期支出4.34亿元，同比小幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-573.64万元，去年同期为-4,600.36万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比小幅增长4.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 118.99亿元 | 126.51亿元 | -5.95% |
| 营业成本 | 43.94亿元 | 48.37亿元 | -9.15% |
| 销售费用 | 29.51亿元 | 34.28亿元 | -13.91% |
| 管理费用 | 7.09亿元 | 6.80亿元 | 4.22% |
| 财务费用 | -1.06亿元 | -3.14亿元 | 66.30% |
| 研发费用 | 10.36亿元 | 12.12亿元 | -14.46% |
| 所得税费用 | 3.86亿元 | 4.34亿元 | -11.11% |
2024年三季度主营业务利润为27.77亿元，去年同期为26.59亿元，同比小幅增长4.44%。
虽然营业总收入本期为118.99亿元，同比小幅下降5.95%，不过（1）销售费用本期为29.51亿元，同比小幅下降13.91%；（2）毛利率本期为63.07%，同比有所增长了1.30%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，健康元近十二个月的滚动营收为166.0亿元，在化学制药行业中，健康元的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
化学制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海医药 | 2603.0 | 10.69 | 38 | -5.72 |
| Bausch Health 博士康 | 698.0 | 4.50 | -3.34 | -- |
| 中国医药 | 388.0 | -0.41 | 10 | -7.18 |
| Perrigo 培瑞克 | 317.0 | 1.86 | -12.46 | -- |
| Ono Pharmaceutical 小野制药 | 244.0 | 17.57 | 62 | 19.27 |
| Shionogi 盐野义 | 212.0 | 13.55 | 79 | 13.15 |
| 健康元 | 166.0 | 7.18 | 14 | 8.79 |
| Recordati | 162.0 | 12.85 | 30 | 3.12 |
| Sumitomo Dainippon Pharma 大日本住友制药 | 153.0 | -15.21 | -153.13 | -- |
| 国药现代 | 121.0 | -1.31 | 6.92 | 2.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
健康元属于医药制造行业，专注于化学制剂、原料药及诊断试剂的研发、生产与销售。医药制造行业近三年受政策支持及老龄化驱动，保持年均6%-8%的复合增长，2024年市场规模预计突破8万亿元。未来趋势聚焦创新药研发、生物技术突破及高端仿制药替代，AI技术加速药物发现，精准医疗推动行业向个性化治疗转型，预计2025-2030年行业增速将提升至9%-11%，市场空间有望突破12万亿元。
2、市场地位及占有率
健康元在呼吸系统用药领域具有领先地位，吸入制剂市场份额约18%，其中布地奈德混悬液占据国产替代主导地位。2024年创新药管线进入收获期，抗流感药物玛帕西沙韦上市后快速抢占市场，呼吸类产品营收占比提升至35%。
3、主要竞争对手
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