*ST四环(000518)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
江苏四环生物股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“陆克平”。公司主要从事生物医药制品、生产和销售以及绿化园林工程业务。主要产品有重组人白细胞介素-2、重组人表皮生长因子、重组人粒细胞集落刺激因子、重组人红细胞生成素、肝炎诊断试剂、体外诊断试剂、注射剂、园林绿化。
根据*ST四环2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.56亿元，同比小幅下降13.31%。扣非净利润-1,629.74万元，较去年同期亏损有所减小。*ST四环2024年第三季度净利润-1,553.24万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为72.29万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药，占比高达95.98%，主要产品包括EPO、白介素、G-CSF三项，EPO占比49.46%，白介素占比23.21%，G-CSF占比20.87%。
1、EPO
2023年EPO营收1.16亿元，同比去年的1.36亿元小幅下降了14.08%。2018年-2023年EPO毛利率呈下降趋势，从2018年的76.95%，下降到了2023年的59.26%。
2、白介素
2018年-2023年白介素营收呈大幅下降趋势，从2018年的1.55亿元，大幅下降到2023年的5,464.09万元。2021年-2023年白介素毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的90.79%，小幅下降到了2023年的86.46%。
3、G-CSF
2019年-2023年G-CSF营收呈下降趋势，从2019年的5,827.96万元，下降到2023年的4,914.30万元。2023年G-CSF毛利率为84.43%，同比去年的80.9%小幅增长了4.36%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低13.31%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，四环生物营业总收入为1.56亿元，去年同期为1.80亿元，同比小幅下降13.31%，净利润为-1,553.24万元，去年同期为-4,605.69万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-1,571.82万元，去年同期为-3,581.87万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益8.44万元，去年同期损失550.04万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.56亿元 | 1.80亿元 | -13.31% |
| 营业成本 | 4,858.62万元 | 5,219.98万元 | -6.92% |
| 销售费用 | 5,685.78万元 | 9,028.65万元 | -37.03% |
| 管理费用 | 4,295.28万元 | 4,836.70万元 | -11.19% |
| 财务费用 | 158.67万元 | 172.11万元 | -7.81% |
| 研发费用 | 2,069.73万元 | 2,181.68万元 | -5.13% |
| 所得税费用 | 0.00元 | 2.40万元 | -100.00% |
2024年三季度主营业务利润为-1,571.82万元，去年同期为-3,581.87万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.56亿元，同比小幅下降13.31%，不过销售费用本期为5,685.78万元，同比大幅下降37.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
四环生物属于生物医药行业中的生物制品细分领域。 生物制品行业近三年受老龄化加速、传染病防治需求及政策支持驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破5000亿元。创新药、基因治疗和疫苗研发成为核心增长点，行业集中度提升，头部企业通过技术迭代加速抢占市场份额，国际化合作与产业链整合趋势显著。
2、市场地位及占有率
四环生物在生物制品领域处于中小型规模，市场占有率低于1%，核心产品覆盖肝炎诊断试剂和免疫制剂，但缺乏重磅创新品种，营收规模及研发投入显著低于行业头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 四环生物（000518） | 主营肝炎诊断试剂及免疫制剂 | 核心产品注射用胸腺肽为临床常用药 |
| 复星医药（600196） | 全产业链医药集团 | mRNA疫苗2025年海外市场占比超15% |
| 华兰生物（002007） | 血液制品与疫苗双轮驱动 | 流感疫苗2025年批签发量居行业前三 |
| 长春高新（000661） | 生长激素领域龙头企业 | 重组人生长激素国内市场占有率超70% |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研疫苗并重 | HPV疫苗2025年终端销售额突破200亿 |
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