杭华股份(688571)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
杭华油墨股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“杭州市实业投资集团有限公司”。公司的主营业务是从事符合国家环保战略方向的节能环保型油墨产品及数码材料、功能材料的研发、生产和销售。主要产品有UV油墨系列、胶印油墨系列、液体油墨系列、数码喷印油墨及功能材料类其他产品。
根据杭华股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.22亿元，同比小幅增长7.16%。扣非净利润9,605.59万元，同比增长27.18%。杭华股份2024年第三季度净利润1.01亿元，业绩同比增长20.51%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括UV油墨和胶印油墨两项，其中UV油墨占比49.91%，胶印油墨占比29.25%。
1、UV油墨
2023年UV油墨营收5.94亿元，同比去年的5.39亿元小幅增长了10.2%。同期，2023年UV油墨毛利率为34.42%，同比去年的29.98%小幅增长了14.81%。
2、胶印油墨
2023年胶印油墨营收3.48亿元，同比去年的3.41亿元基本持平。同期，2023年胶印油墨毛利率为13.57%，同比去年的5.59%大幅增长了142.75%。
3、液体油墨
2020年-2023年液体油墨营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.21亿元，大幅增长到2023年的1.93亿元。2021年-2023年液体油墨毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.24%，大幅增长到了2023年的18.16%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长20.51%
本期净利润为1.01亿元，去年同期8,380.63万元，同比增长20.51%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,410.24万元，去年同期支出979.02万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.08亿元，去年同期为9,022.69万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.22亿元 | 8.60亿元 | 7.16% |
| 营业成本 | 6.81亿元 | 6.56亿元 | 3.82% |
| 销售费用 | 4,430.27万元 | 4,234.92万元 | 4.61% |
| 管理费用 | 4,608.04万元 | 4,147.87万元 | 11.09% |
| 财务费用 | -484.83万元 | -707.78万元 | 31.50% |
| 研发费用 | 4,110.98万元 | 3,120.36万元 | 31.75% |
| 所得税费用 | 1,410.24万元 | 979.02万元 | 44.05% |
2024年三季度主营业务利润为1.08亿元，去年同期为9,022.69万元，同比增长19.44%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.22亿元，同比小幅增长7.16%；（2）毛利率本期为26.15%，同比小幅增长了2.38%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，杭华股份净现金流为-8,157.17万元，去年同期为522.35万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 10.51亿元 | 34.71% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 9.91亿元 | 30.35% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 10.51亿元 | 34.71% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.71亿元 | 7.11% |
| 偿还债务支付的现金 | 4,500.00万元 | - |
全国排名
截止到2025年3月7日，杭华股份近十二个月的滚动营收为12.0亿元，在涂料油漆行业中，杭华股份的全国排名为4名，全球排名为21名。
涂料油漆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sherwin-Williams宣伟 | 1675.0 | 5.02 | 194 | 12.88 |
| PPG Industries | 1149.0 | -1.94 | 81 | -8.12 |
| Sika 西卡 | 959.0 | 8.33 | 102 | 5.93 |
| AkzoNobel阿克苏诺贝尔 | 835.0 | 3.76 | 42 | -13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 | 797.0 | 17.96 | 62 | 23.52 |
| Masco马斯科 | 568.0 | -2.23 | 60 | 26.09 |
| RPM立帕麦 | 532.0 | 6.30 | 43 | 5.39 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 | 383.0 | 6.11 | 28 | 14.00 |
| Asian Paints 亚洲涂料 | 295.0 | 17.69 | 46 | 20.26 |
| KansaiPaint关西涂料 | 273.0 | 15.53 | 33 | 49.64 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 杭华股份 | 12.0 | 6.42 | 1.23 | 3.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
杭华股份属于化学原料和化学制品制造业，核心业务聚焦于油墨及光固化材料的研发、生产与销售。 近三年，油墨行业受环保政策驱动加速向水性、UV固化等绿色产品转型，2024年国内市场规模约280亿元，年复合增长率约5%。未来，随着包装印刷、电子电路等领域需求增长，预计2026年市场规模将突破320亿元，高附加值环保油墨及功能型材料占比持续提升。
2、市场地位及占有率
杭华股份是国内光固化油墨领域头部企业，2025年市场占有率约12%，位列行业前三。其产品在食品包装、标签印刷等细分领域具有技术优势，客户覆盖多家大型印刷集团及终端品牌。
3、主要竞争对手
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