山推股份(000680)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
山推工程机械股份有限公司于1997年上市。公司是一家主要经营建筑工程机械、起重运输机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务的公司。公司的主要产品是以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品。
根据山推股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收98.36亿元，同比大幅增长30.64%。扣非净利润6.62亿元，同比大幅增长42.51%。山推股份2024年第三季度净利润6.78亿元，业绩同比大幅增长33.97%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业产品销售，占比高达75.18%，主要产品包括工程机械主机产品和工程机械配件及其他两项，其中工程机械主机产品占比64.18%，工程机械配件及其他占比26.08%。
1、工程机械主机产品
2023年工程机械主机产品营收67.66亿元，同比去年的62.19亿元小幅增长了8.78%。同期，2023年工程机械主机产品毛利率为23.18%，同比去年的19.19%增长了20.79%。
2、工程机械配件及其他
2019年-2023年工程机械配件及其他营收呈增长趋势，从2019年的22.48亿元，增长到2023年的27.49亿元。2023年工程机械配件及其他毛利率为8.83%，同比去年的5.84%大幅增长了51.2%。
2017年，该产品名称由“配件及其他”变更为“工程机械配件及其他”。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长33.97%
本期净利润为6.78亿元，去年同期5.06亿元，同比大幅增长33.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.09亿元，去年同期支出2,229.82万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7.36亿元，去年同期为4.90亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长50.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 98.36亿元 | 75.30亿元 | 30.64% |
| 营业成本 | 81.94亿元 | 61.70亿元 | 32.79% |
| 销售费用 | 3.12亿元 | 2.52亿元 | 24.16% |
| 管理费用 | 2.51亿元 | 2.66亿元 | -5.80% |
| 财务费用 | 1,029.48万元 | -1,864.71万元 | 155.21% |
| 研发费用 | 2.87亿元 | 3.25亿元 | -11.84% |
| 所得税费用 | 1.09亿元 | 2,229.82万元 | 389.93% |
2024年三季度主营业务利润为7.36亿元，去年同期为4.90亿元，同比大幅增长50.00%。
虽然毛利率本期为16.70%，同比小幅下降了1.35%，不过营业总收入本期为98.36亿元，同比大幅增长30.64%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年2月19日，山推股份近十二个月的滚动营收为105.0亿元，在工程机械行业中，山推股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
工程机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Caterpillar 卡特彼勒 | 4727.0 | 8.34 | 787 | 18.48 |
| Komatsu 小松 | 1875.0 | 20.86 | 191 | 54.71 |
| 徐工机械 | 928.0 | 7.87 | 53 | 12.62 |
| 三一重工 | 740.0 | -9.56 | 45 | -33.55 |
| Hitachi Construction Machinery 日立建机 | 682.0 | 20.01 | 45 | 108.18 |
| None | 520.0 | 4.30 | 3.75 | -44.04 |
| 中联重科 | 471.0 | -10.25 | 35 | -21.62 |
| Doosan Bobcat 斗山山猫 | 457.0 | -89.75 | 30 | -89.77 |
| Terex特雷克斯 | 374.0 | 9.67 | 24 | 14.89 |
| 柳工 | 275.0 | 6.16 | 8.68 | -13.29 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 山推股份 | 105.0 | 14.09 | 7.65 | 96.58 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山推股份属于工程机械行业，核心产品为推土机及相关配套设备。 近三年，国内工程机械行业受基建投资放缓影响进入调整期，但海外市场高速增长对冲下行压力。2023年头部企业出口营收平均增速超30%，东南亚、非洲等新兴市场成为增量主力。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品及高端装备出口占比提升，预计2025年全球市场规模突破5000亿美元。
2、市场地位及占有率
山推股份在推土机领域占据全球领先地位，2023年全球市占率超60%，国内市占率约70%，海外市场覆盖130余个国家。其全液压推土机技术壁垒显著，2025年高端产品出口占比预计突破40%，在“一带一路”沿线国家品牌影响力持续强化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山推股份（000680） | 全球推土机龙头，覆盖铲土运输机械、道路机械等 | 2025年高端推土机海外订单占比达42% |
| 三一重工（600031） | 工程机械全产业链企业，主导产品为混凝土机械 | 2025年挖掘机全球市占率突破28% |
| 徐工机械（000425） | 起重机械领军企业，涵盖土方机械、矿山设备 | 2025年起重机国内市占率维持51% |
| 中联重科（000157） | 混凝土机械与起重机械双主业 | 2025年高空作业机械营收同比增37% |
| 柳工（000528） | 装载机领域头部企业，拓展挖掘机业务 | 2025年海外营收占比升至45% |
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