万泽股份(000534)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
万泽实业股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“林伟光”。公司主营业务为微生态活菌产品、高温合金及其制品的研发、生产及销售。公司的主要产品为金属检测、高温材料销售、金双歧、定君生。
根据万泽股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.77亿元，同比小幅增长6.91%。扣非净利润1.19亿元，同比小幅增长9.75%。万泽股份2024年第三季度净利润1.34亿元，业绩同比小幅增长8.38%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制造业，占比高达71.39%，主要产品包括金双歧、高温合金材料销售、定君生三项，金双歧占比51.42%，高温合金材料销售占比25.90%，定君生占比19.89%。
1、金双歧
2020年-2023年金双歧营收呈增长趋势，从2020年的3.95亿元，增长到2023年的5.05亿元。2021年-2023年金双歧毛利率呈下降趋势，从2021年的88.91%，下降到了2023年的88.76%。
2、高温合金材料销售
2023年高温合金材料销售营收2.54亿元，同比去年的1.67亿元大幅增长了52.04%。同期，2023年高温合金材料销售毛利率为35.76%，同比去年的41.31%小幅下降了13.44%。
3、定君生
2019年-2023年定君生营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.16亿元，大幅增长到2023年的1.95亿元。2020年-2023年定君生毛利率呈增长趋势，从2020年的90.74%，增长到了2023年的91.76%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长8.38%
本期净利润为1.34亿元，去年同期1.24亿元，同比小幅增长8.38%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.48亿元，去年同期为1.57亿元，同比小幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益288.25万元，去年同期损失929.58万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,933.54万元，去年同期为989.46万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降5.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.77亿元 | 7.27亿元 | 6.91% |
| 营业成本 | 1.80亿元 | 1.89亿元 | -4.88% |
| 销售费用 | 1.99亿元 | 1.91亿元 | 4.13% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.12亿元 | -6.57% |
| 财务费用 | 2,733.73万元 | 1,498.27万元 | 82.46% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 5,611.51万元 | 98.95% |
| 所得税费用 | 4,173.06万元 | 4,227.57万元 | -1.29% |
2024年三季度主营业务利润为1.48亿元，去年同期为1.57亿元，同比小幅下降5.83%。
虽然营业总收入本期为7.77亿元，同比小幅增长6.91%，不过研发费用本期为1.12亿元，同比大幅增长98.95%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年3月7日，万泽股份近十二个月的滚动营收为9.81亿元，在生物制药行业中，万泽股份的全国排名为6名，全球排名为25名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 404.0 | -1.04 | 27 | -22.33 |
| Incyte 因塞特 | 308.0 | 12.41 | 2.37 | -67.48 |
| JazzPharmaceuticals爵士制药 | 295.0 | 9.56 | 41 | -- |
| Kyowa HakkoKirin 协和发酵麒麟 | 241.0 | 12.05 | 29 | 4.58 |
| Genmab | 225.0 | 36.40 | 82 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 209.0 | 19.52 | 87 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 207.0 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 184.0 | 18.78 | 27 | 13.19 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 171.0 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| Celltrion 赛尔群 | 109.0 | 5.58 | 27 | 1.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 万泽股份 | 9.81 | 21.10 | 1.77 | 32.02 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万泽股份属于医药制造业，核心业务涵盖微生态制剂及高温合金材料的研发与生产。 医药制造业近三年受健康消费升级、医保政策优化及高端制造需求推动，市场规模稳步增长，微生态制剂细分领域年均增速超15%，高温合金因航空发动机国产化加速，未来五年行业规模预计突破千亿，技术壁垒与政策红利驱动头部企业集中度提升。
2、市场地位及占有率
万泽股份在微生态活菌制剂领域占据细分龙头地位，核心产品“金双歧”“定君生”连续纳入国家医保目录；高温合金业务突破航空发动机精密铸造技术，2024年低空经济相关订单占比显著提升，细分市场技术竞争力居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万泽股份（000534） | 微生态制剂及高温合金研发生产商 | 2024年高温合金铸件供货规模达千万级，航空发动机叶片通过多项军工认证 |
| 双鹭药业（002038） | 生物药与化学药综合企业 | 重组蛋白药物2024年市占率居国内前三，市场份额超12% |
| 华海药业（600521） | 特色原料药及制剂供应商 | 2024年心血管类原料药出口占比超30%，海外市场营收增长25% |
| 科伦药业（002422） | 大输液及抗生素龙头企业 | 输液产品2024年国内市场占有率约22%，稳居行业第一梯队 |
| 康缘药业（600557） | 中药创新药研发生产企业 | 2024年中药注射剂营收占比超40%，核心品种纳入国家基药目录 |
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