菜百股份(605599)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
北京菜市口百货股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营。公司主要产品包括黄金饰品、贵金属文化产品、贵金属投资产品，以及钻翠珠宝饰品。
根据菜百股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收153.45亿元，同比增长24.06%。扣非净利润5.25亿元，同比小幅下降3.15%。菜百股份2024年第三季度净利润5.58亿元，业绩同比小幅下降6.06%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为黄金珠宝零售，主要产品包括贵金属投资产品和黄金饰品两项，其中贵金属投资产品占比53.67%，黄金饰品占比37.21%。
1、贵金属投资产品
2021年-2023年贵金属投资产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的45.99亿元，大幅增长到2023年的88.84亿元。2023年贵金属投资产品毛利率为2.79%，同比去年的2.8%基本持平。
2、黄金饰品
2023年黄金饰品营收61.59亿元，同比去年的39.96亿元大幅增长了54.11%。同期，2023年黄金饰品毛利率为17.85%，同比去年的18.29%基本持平。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比增加24.06%，净利润同比小幅降低6.06%
2024年三季度，菜百股份营业总收入为153.45亿元，去年同期为123.70亿元，同比增长24.06%，净利润为5.58亿元，去年同期为5.94亿元，同比小幅下降6.06%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.87亿元，去年同期支出2.02亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为7.06亿元，去年同期为7.42亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,515.14万元，去年同期为3,132.01万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 153.45亿元 | 123.70亿元 | 24.06% |
| 营业成本 | 139.72亿元 | 109.90亿元 | 27.13% |
| 销售费用 | 3.64亿元 | 3.19亿元 | 14.05% |
| 管理费用 | 7,528.85万元 | 7,384.53万元 | 1.95% |
| 财务费用 | 3,501.39万元 | 2,249.01万元 | 55.69% |
| 研发费用 | 735.37万元 | 548.91万元 | 33.97% |
| 所得税费用 | 1.87亿元 | 2.02亿元 | -7.14% |
2024年三季度主营业务利润为7.06亿元，去年同期为7.42亿元，同比小幅下降4.85%。
虽然营业总收入本期为153.45亿元，同比增长24.06%，不过毛利率本期为8.95%，同比下降了2.20%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，菜百股份净现金流为-547.18万元，去年同期为200.68万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为170.96亿元，同比增长24.41%；
但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为157.57亿元，同比增长27.80%。
全球排名
截止到2025年3月7日，菜百股份近十二个月的滚动营收为166.0亿元，在黄金珠宝行业中，菜百股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2341.0 | 2.81 | 2.80 | -26.50 |
| 周大福 | 1015.0 | 15.71 | 61 | 2.55 |
| 老凤祥 | 714.0 | 11.36 | 22 | 11.77 |
| 豫园股份 | 581.0 | 9.70 | 20 | -17.54 |
| 中国黄金 | 564.0 | 18.60 | 9.73 | 24.86 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 520.0 | 11.12 | 59 | -- |
| Pandora 潘多拉 | 331.0 | 10.64 | 55 | 7.91 |
| 周生生 | 234.0 | 18.50 | 9.46 | 22.98 |
| None | 202.0 | 9.45 | 2.30 | 2.19 |
| 菜百股份 | 166.0 | 32.80 | 7.07 | 25.01 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
菜百股份属于黄金珠宝零售行业。 近三年，黄金珠宝行业受益于消费升级及避险需求增长，市场规模稳步提升。2024年国内黄金消费量突破1200吨，黄金首饰占比超60%，线上渗透率提升至25%。未来行业将聚焦年轻化设计、国潮文化融合及智慧零售，预计2026年市场规模超8000亿元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
菜百股份为华北地区黄金珠宝零售龙头，2024年营收规模位列行业前五，北京市场占有率超30%，直营门店数量达60家。其“以旧换新”业务市占率居全国首位，会员复购率超40%，供应链效率行业领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 菜百股份（605599） | 华北黄金珠宝零售龙头 | 2024年北京市场占有率超30% 直营渠道营收占比85% |
| 老凤祥（600612） | 百年珠宝品牌全产业链覆盖 | 2024年黄金饰品营收占比78% 全国门店超5000家 |
| 周大生（002867） | 轻资产加盟模式头部企业 | 2025年加盟店占比超90% 电商渠道GMV同比增35% |
| 豫园股份（600655） | 复星系旗下多品牌珠宝运营商 | 2024年黄金产品营收占比62% 老庙黄金品牌市占率行业前三 |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝设计创新代表 | 2025年原创设计产品占比45% 年轻客群复购率同比提升12个百分点 |
1、经营分析总结
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