西部材料(002149)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
西部金属材料股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“陕西省财政厅”。公司主营业务为稀有金属材料的研发、生产和销售。公司主要产品分为稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品和贵金属制品四大系列产品，广泛应用于化工、电力、环保、航空、航天、电子通讯等国民经济主要部门和国家重大项目。
根据西部材料2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.20亿元，同比小幅下降5.55%。扣非净利润9,952.96万元，同比下降23.67%。西部材料2024年第三季度净利润1.65亿元，业绩同比下降24.38%。本期经营活动产生的现金流净额为1.61亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为稀有金属压延加工，主要产品包括钛制品和其他稀有金属两项，其中钛制品占比73.76%，其他稀有金属占比18.82%。
1、钛制品
2016年-2023年钛制品营收呈大幅增长趋势，从2016年的6.35亿元，大幅增长到2023年的23.80亿元。2021年-2023年钛制品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的23.21%，小幅下降到了2023年的21.54%。
2、其他稀有金属
2021年-2023年其他稀有金属营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.19亿元，大幅增长到2023年的6.07亿元。2021年-2023年其他稀有金属毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的33.36%，小幅下降到了2023年的29.57%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降24.38%
本期净利润为1.65亿元，去年同期2.18亿元，同比下降24.38%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为2,832.52万元，去年同期为0.00元；（2）所得税费用本期支出1,161.23万元，去年同期支出2,847.26万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为2.09亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降33.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.20亿元 | 23.51亿元 | -5.55% |
| 营业成本 | 17.27亿元 | 18.19亿元 | -5.08% |
| 销售费用 | 3,059.67万元 | 2,983.39万元 | 2.56% |
| 管理费用 | 1.30亿元 | 1.22亿元 | 6.74% |
| 财务费用 | 2,710.40万元 | 3,094.43万元 | -12.41% |
| 研发费用 | 1.48亿元 | 1.23亿元 | 20.92% |
| 所得税费用 | 1,161.23万元 | 2,847.26万元 | -59.22% |
2024年三季度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为2.09亿元，同比大幅下降33.87%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为22.20亿元，同比小幅下降5.55%；（2）毛利率本期为22.23%，同比有所下降了0.39%。
3、非主营业务利润同比基本持平
西部材料2024年三季度非主营业务利润为3,854.28万元，去年同期为3,790.51万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.38亿元 | 83.68% | 2.09亿元 | -33.87% |
| 公允价值变动收益 | 2,832.52万元 | 17.17% | - | |
| 资产减值损失 | -3,022.19万元 | -18.32% | -1,464.99万元 | -106.29% |
| 其他收益 | 3,767.71万元 | 22.84% | 3,772.42万元 | -0.13% |
| 其他 | 289.71万元 | 1.76% | 1,532.71万元 | -81.10% |
| 净利润 | 1.65亿元 | 100.00% | 2.18亿元 | -24.38% |
全球排名
截止到2025年3月7日，西部材料近十二个月的滚动营收为32.0亿元，在钒钛行业中，西部材料的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
钒钛营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Allegheny Tech阿勒格尼技术 | 316.0 | 4.38 | 27 | 41.11 |
| 钒钛股份 | 144.0 | 10.77 | 11 | 67.43 |
| VSMPO AVISMA | 72.0 | 0.40 | 5.29 | -20.04 |
| 宝钛股份 | 69.0 | 16.89 | 5.44 | 14.49 |
| 西部超导 | 42.0 | 25.32 | 7.52 | 26.60 |
| Toho Titanium 东邦钛 | 38.0 | 29.43 | 2.41 | -- |
| 西部材料 | 32.0 | 16.71 | 1.96 | 35.19 |
| Osaka Titanium 大阪钛 | 27.0 | 48.04 | 4.71 | -- |
| None | 8.01 | 20.17 | 1.47 | 79.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西部材料属于有色金属行业中的稀有金属材料细分领域，主营钛及钛合金、锆材、钨钼等高端金属材料 近三年稀有金属材料行业受新能源、半导体及军工需求驱动，年均增速超9%，2023年市场规模约1500亿元。未来随着国产替代加速及核能、航空航天等领域扩容，预计2025年市场规模将突破2000亿元，复合增长率达12%，高温合金、核级锆材等细分赛道增速有望超15%
2、市场地位及占有率
西部材料在核级锆材领域市占率约40%居国内首位，钛合金市场份额约8%位列前三，2023年稀有金属材料业务营收占比达76%，军工配套收入连续三年增长超20%
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