*ST景峰(000908)2024年三季报解读：高资产负债率，净利润近5年整体呈现下降趋势
湖南景峰医药股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“叶湘武”。公司的主营业务为医药产品的研发、制造与销售。公司的主要产品为注射剂、固体制剂、原料药。
根据*ST景峰2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.95亿元，同比大幅下降46.79%。扣非净利润2,346.96万元，扭亏为盈。*ST景峰2024年第三季度净利润-4,953.80万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事制药、其他、医疗服务，主要产品包括射剂和固体制剂两项，其中射剂占比57.34%，固体制剂占比28.10%。
1、注射剂
2023年注射剂营收3.77亿元，同比去年的5.19亿元下降了27.39%。同期，2023年注射剂毛利率为64.96%，同比去年的77.04%下降了15.68%。
2、固体制剂
2023年固体制剂营收1.85亿元，同比去年的2.01亿元小幅下降了8.22%。2021年-2023年固体制剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的59.7%，大幅增长到了2023年的83.67%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降46.79%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，*ST景峰营业总收入为2.95亿元，去年同期为5.54亿元，同比大幅下降46.79%，净利润为-1.07亿元，去年同期为-1,418.77万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）营业外利润本期为-7,793.74万元，去年同期为-478.60万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为-4,105.92万元，去年同期为-1,384.51万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.95亿元 | 5.54亿元 | -46.79% |
| 营业成本 | 1.18亿元 | 1.35亿元 | -12.75% |
| 销售费用 | 1.01亿元 | 2.74亿元 | -63.09% |
| 管理费用 | 7,859.60万元 | 1.08亿元 | -27.05% |
| 财务费用 | 2,608.26万元 | 2,748.97万元 | -5.12% |
| 研发费用 | 855.88万元 | 1,406.75万元 | -39.16% |
| 所得税费用 | 7.10万元 | 720.74万元 | -99.02% |
2024年三季度主营业务利润为-4,105.92万元，去年同期为-1,384.51万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为1.01亿元，同比大幅下降63.09%，不过营业总收入本期为2.95亿元，同比大幅下降46.79%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST景峰2024年三季度非主营业务利润为-6,591.29万元，去年同期为686.48万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,105.92万元 | 38.36% | -1,384.51万元 | -196.56% |
| 营业外支出 | 7,938.58万元 | -74.16% | 513.50万元 | 1445.97% |
| 其他 | 1,347.29万元 | -12.59% | 1,199.99万元 | 12.28% |
| 净利润 | -1.07亿元 | 100.00% | -1,418.77万元 | -654.48% |
高资产负债率
2024年三季度，企业资产负债率为125.43%，去年同期为86.93%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从53.54%增长至125.43%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为10.24亿元，同比下降28.66%
1、负债增加原因
*ST景峰负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了38.37万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为118.66万元。
2、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2024年三季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 5.63 | 4.75 | 5.44 | 4.99 | 4.50 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.20 | 0.51 | 0.53 | 0.51 | 1.01 |
| 速动比率 | 0.14 | 0.43 | 0.41 | 0.39 | 0.87 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.16 | 0.16 | 0.07 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 125.43 | 86.93 | 79.88 | 74.14 | 53.54 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.16 | 8.90 | 18.03 | 4.86 | 2.09 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.08 | 0.18 | 0.07 | -0.11 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.35 | 0.30 | 0.10 | 0.25 |
流动比率为0.20，去年同期为0.51，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.14，去年同期为0.43，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.16，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST景峰属于医药制造行业，主营业务涵盖化学药及中成药的生产与销售。 医药制造行业近三年受政策调控及创新驱动影响，市场规模稳步扩容，2023年行业总产值突破3.2万亿元，年复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦创新药、高端仿制药及生物技术领域，预计2025年市场规模将超4万亿元，其中创新药占比提升至35%，带量采购常态化倒逼行业集中度进一步提高。
2、市场地位及占有率
*ST景峰核心产品覆盖心脑血管和骨科领域，但受困于产品结构单一及研发投入不足，2024年化学药细分市场占有率不足1%，行业排名未进入前30，处于中小规模企业梯队。
3、主要竞争对手
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