ST凯利(300326)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
上海凯利泰医疗科技股份有限公司于2012年上市。公司主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售,产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗,具体包括经皮椎体成形(PVP)手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形(PKP)手术系统。
根据ST凯利2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.50亿元，同比基本持平。扣非净利润4,413.74万元，同比大幅下降45.67%。ST凯利2024年第三季度净利润7,093.21万元，业绩同比大幅下降50.37%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医疗器械制造业、器械消毒服务业、医疗器械贸易，主要产品包括椎体成形微创产品、器械消毒服务业、射频消融产品、其他医疗器械四项，椎体成形微创产品占比30.89%，器械消毒服务业占比22.37%，射频消融产品占比20.70%，其他医疗器械占比16.28%。
1、椎体成形微创产品
2021年-2023年椎体成形微创产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.52亿元，大幅下降到2023年的2.95亿元。2019年-2023年椎体成形微创产品毛利率呈下降趋势，从2019年的83.46%，下降到了2023年的60.66%。
2、器械消毒服务业
2023年器械消毒服务业营收2.14亿元，同比去年的1.55亿元大幅增长了38.01%。同期，2023年器械消毒服务业毛利率为43.26%，同比去年的32.19%大幅增长了34.39%。
3、射频消融产品
2023年射频消融产品营收1.98亿元，同比去年的2.05亿元小幅下降了3.61%。同期，2023年射频消融产品毛利率为79.14%，同比去年的87.24%小幅下降了9.28%。
4、其他医疗器械
2023年其他医疗器械营收1.56亿元，同比去年的1.40亿元小幅增长了10.88%。同期，2023年其他医疗器械毛利率为13.09%，同比去年的14.73%小幅下降了11.13%。
2018年，该产品名称由“贸易类其他医疗器械产品”变更为“其他医疗器械”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低50.37%
2024年三季度，凯利泰营业总收入为7.50亿元，去年同期为7.36亿元，同比基本持平，净利润为7,093.21万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降50.37%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-623.74万元，去年同期为2,722.37万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为7,872.68万元，去年同期为1.00亿元，同比下降；（3）其他收益本期为830.56万元，去年同期为1,897.19万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降21.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.50亿元 | 7.36亿元 | 1.86% |
| 营业成本 | 3.82亿元 | 3.40亿元 | 12.34% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.42亿元 | -18.06% |
| 管理费用 | 1.29亿元 | 1.16亿元 | 10.91% |
| 财务费用 | -271.94万元 | -617.63万元 | 55.97% |
| 研发费用 | 4,244.84万元 | 3,946.71万元 | 7.55% |
| 所得税费用 | 1,286.72万元 | 1,533.68万元 | -16.10% |
2024年三季度主营业务利润为7,872.68万元，去年同期为1.00亿元，同比下降21.58%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 49.05% | -4.76% | 营业总收入 | 7.50亿元 | 1.86% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | -18.06% |
3、净现金流同比大幅下降3.10倍
2024年三季度，凯利泰净现金流为-3.90亿元，去年同期为-9,507.36万元，较去年同期大幅下降3.10倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为11.73亿元，同比大幅增长108.53%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为16.03亿元，同比大幅增长160.68%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为16.03亿元，同比大幅增长160.68%。
全国排名
截止到2025年2月24日，凯利泰近十二个月的滚动营收为9.56亿元，在骨科器械行业中，凯利泰的全国排名为4名，全球排名为14名。
骨科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6446.0 | -1.79 | 1021 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2349.0 | 2.43 | 267 | 0.65 |
| Stryker史赛克 | 1640.0 | 9.72 | 217 | 14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 | 557.0 | -0.67 | 66 | 31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 | 403.0 | 6.76 | 19 | -16.27 |
| 威高股份 | 132.0 | 5.25 | 20 | -0.47 |
| None | 124.0 | -17.77 | -2.41 | -- |
| 微创医疗 | 69.0 | 13.59 | -34.66 | -- |
| None | 62.0 | 5.96 | 4.96 | 2.19 |
| Medacta 梅达塔 | 39.0 | 19.08 | 3.60 | 8.49 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 凯利泰 | 9.56 | -3.42 | 1.13 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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