众信旅游(002707)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，净利润近5年整体呈现上升趋势
众信旅游集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“冯滨”。公司的主营业务为从事出境游批发、出境游零售和商务会奖旅游业务。公司的主要产品及服务为出境游批发、出境游零售、整合营销服务、国内游及单项产品。
根据众信旅游2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收47.23亿元，同比大幅增长130.05%。扣非净利润1.18亿元，同比大幅增长10.56倍。众信旅游2024年第三季度净利润1.36亿元，业绩同比大幅增长9.79倍。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为旅游服务，占比高达99.24%，主要产品包括旅游批发和整合营销服务两项，其中旅游批发占比61.46%，整合营销服务占比23.63%。
1、旅游批发
2023年旅游批发营收20.27亿元，同比去年的1.04亿元大幅增长了近19倍。同期，2023年旅游批发毛利率为11.51%，同比去年的14.57%下降了21.0%。
2、整合营销
2023年整合营销营收7.79亿元，同比去年的2.91亿元大幅增长了167.52%。2021年-2023年整合营销毛利率呈下降趋势，从2021年的8.92%，下降到了2023年的6.91%。
2022年，该产品名称由“整合营销服务”变更为“整合营销”。
3、旅游零售
2023年旅游零售营收4.66亿元，同比去年的8,749.27万元大幅增长了近4倍。同期，2023年旅游零售毛利率为15.55%，同比去年的13.82%小幅增长了12.52%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加130.05%，净利润同比增加9.79倍
2024年三季度，众信旅游营业总收入为47.23亿元，去年同期为20.53亿元，同比大幅增长130.05%，净利润为1.36亿元，去年同期为1,255.58万元，同比大幅增长9.79倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,203.68万元，去年同期支出394.29万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.56亿元，去年同期为4.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3221.70倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.23亿元 | 20.53亿元 | 130.05% |
| 营业成本 | 41.07亿元 | 18.16亿元 | 126.10% |
| 销售费用 | 3.54亿元 | 1.47亿元 | 140.63% |
| 管理费用 | 9,022.68万元 | 7,446.56万元 | 21.17% |
| 财务费用 | 1,236.64万元 | 1,251.33万元 | -1.17% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5,203.68万元 | 394.29万元 | 1219.76% |
2024年三季度主营业务利润为1.56亿元，去年同期为4.84万元，同比大幅增长3221.70倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为47.23亿元，同比大幅增长130.05%；（2）毛利率本期为13.04%，同比小幅增长了1.52%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，众信旅游净现金流为2.71亿元，去年同期为-3,944.91万元，由负转正。
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为76.47%，去年同期为81.03%，同比小幅下降了4.56%。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2024年三季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
众信旅游本期支付利息的现金为2,024.32万元，有息负债的利率为6.87%，而去年同期为5.74%，同比增长。
2、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长907.94%
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.88 | 0.76 | 0.74 | 0.60 | 1.04 |
| 速动比率 | 0.87 | 0.76 | 0.73 | 0.60 | 1.04 |
| 现金比率(%) | 0.39 | 0.31 | 0.39 | 0.28 | 0.48 |
| 资产负债率(%) | 76.47 | 81.03 | 95.87 | 83.18 | 53.18 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.70 | 16.78 | 20.74 | 2.70 | 1.26 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.80 | 0.24 | -0.52 | -0.33 | 0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 3.11 | 1.40 | 1.24 | 0.75 | 0.98 |
EBITDA利息保障倍数为12.70，去年同期为1.26，同比大幅增长907.94%；
全国排名
截止到2025年3月7日，众信旅游近十二个月的滚动营收为33.0亿元，在旅游服务行业中，众信旅游的全国排名为2名，全球排名为16名。
旅游服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TUI途易 | 1806.0 | 69.81 | 40 | -- |
| Booking | 1721.0 | 29.39 | 427 | 71.55 |
| Expedia亿客行 | 993.0 | 16.77 | 89 | 368.50 |
| None | 583.0 | 151.04 | 38 | -- |
| 携程 | 533.0 | 38.59 | 171 | -- |
| 复星旅游文化 | 172.0 | 34.43 | 3.07 | -- |
| TripAdvisor 猫途鹰 | 133.0 | 26.71 | 0.36 | -- |
| Flight Centre Travel | 124.0 | 89.83 | 6.38 | -- |
| H.I.S. | 122.0 | -16.35 | -1.27 | -- |
| 同程旅行 | 119.0 | 26.10 | 16 | 68.03 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 众信旅游 | 33.0 | 27.48 | 0.32 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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