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阳煤化工(600691)2024年三季报解读:高负债且资产负债率持续增加,净利润近4年整体呈现下降趋势

阳煤化工股份有限公司于1993年上市,实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事化工产品的生产和销售及化工装备设计、制造、安装、开车运行、检修、维保、检测、服务等。主要产品为尿素、聚氯乙烯、丙烯、离子膜烧碱、三氯化磷、双氧水。

根据阳煤化工2024年第三季度财报披露,2024年三季度,公司实现营收79.18亿元,同比下降27.92%。扣非净利润-4.40亿元,较去年同期亏损增大。阳煤化工2024年第三季度净利润-4.69亿元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的营收主要由以下三块构成,分别为化肥、化工、贸易。主要产品包括尿素、贸易、化工设备、聚氯乙烯四项,尿素占比35.14%,贸易占比15.33%,化工设备占比12.81%,聚氯乙烯占比9.24%。

1、尿素

2023年尿素营收47.86亿元,同比去年的51.68亿元小幅下降了7.4%。2021年-2023年尿素毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的19.4%,大幅下降到了2023年的8.86%。

2、贸易

2021年-2023年贸易营收呈大幅下降趋势,从2021年的65.01亿元,大幅下降到2023年的20.88亿元。2021年-2023年贸易毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的0.46%,大幅增长到了2023年的1.0%。

2020年,该产品名称由“其他”变更为“贸易”。

3、化工设备

2021年-2023年化工设备营收呈大幅增长趋势,从2021年的11.35亿元,大幅增长到2023年的17.45亿元。2020年-2023年化工设备毛利率呈下降趋势,从2020年的31.19%,下降到了2023年的23.13%。

4、聚氯乙烯

2021年-2023年聚氯乙烯营收呈大幅下降趋势,从2021年的20.26亿元,大幅下降到2023年的12.58亿元。2021年-2023年聚氯乙烯毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的26.29%,大幅下降到了2023年的-13.72%。

5、丙烯

2023年丙烯营收9.20亿元,同比去年的9.01亿元基本持平。同期,2023年丙烯毛利率为-18.43%,同比去年的-20.9%小幅增长了11.82%。

6、烧碱

2023年烧碱营收8.65亿元,同比去年的12.00亿元下降了27.87%。同期,2023年烧碱毛利率为47.87%,同比去年的56.13%小幅下降了14.72%。

2023年,该产品名称由“离子膜烧碱”变更为“烧碱”。

7、三氯化磷

2023年三氯化磷营收4.67亿元,同比去年的7.42亿元大幅下降了37.06%。2021年-2023年三氯化磷毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的14.71%,大幅下降到了2023年的-17.73%。

8、双氧水

2023年双氧水营收2.04亿元,同比去年的1.67亿元增长了21.91%。同期,2023年双氧水毛利率为28.76%,同比去年的0.29%大幅增长了近98倍。

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、净利润较去年同期亏损增大

本期净利润为-4.69亿元,去年同期-3.51亿元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然其他收益本期为6,660.41万元,去年同期为1,860.85万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为-5.34亿元,去年同期为-3.50亿元,亏损增大。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 79.18亿元 109.84亿元 -27.92%
营业成本 75.25亿元 103.60亿元 -27.36%
销售费用 6,694.88万元 9,318.39万元 -28.15%
管理费用 3.69亿元 3.61亿元 2.36%
财务费用 2.52亿元 2.79亿元 -9.47%
研发费用 1.87亿元 1.80亿元 3.70%
所得税费用 -1,316.07万元 1,767.23万元 -174.47%

2024年三季度主营业务利润为-5.34亿元,去年同期为-3.50亿元,较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于(1)营业总收入本期为79.18亿元,同比下降27.92%;(2)毛利率本期为4.96%,同比小幅下降了0.72%。

PART 3
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高负债且资产负债率持续增加

2024年三季度,企业资产负债率为80.20%,去年同期为73.45%,负债率很高且增加了6.75%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为203.67亿元,同比下降15.83%,另外总负债本期为163.34亿元,同比小幅下降8.10%。

本期有息负债为95.17亿元,占总负债为58.00%,去年同期为71.00%,同比降低了13.00%,有息负债同比下降。

1、偿债能力:经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降

近五期偿债能力指标汇总


2024年三季报 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报
流动比率 0.74 0.81 0.79 0.73 0.56
速动比率 0.58 0.66 0.67 0.64 0.48
现金比率(%) 0.37 0.44 0.42 0.35 0.38
资产负债率(%) 80.20 73.45 71.21 71.37 86.29
EBITDA 利息保障倍数 9.08 10.16 25.35 2.87 0.94
经营活动现金流净额/短期债务 -0.02 0.01 0.03 0.06 -0.01
货币资金/短期债务 0.53 0.59 0.55 0.47 0.45

流动比率为0.74,去年同期为0.81,同比小幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.02,去年同期为0.01,经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 4
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全球排名

截止到2025年3月7日,阳煤化工近十二个月的滚动营收为136.0亿元,在氮肥行业中,阳煤化工的全球营收规模排名为10名,全国排名为5名。

氮肥营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Nutrien 1883.0 -2.14 49 -40.21
Yara雅苒 1006.0 -5.85 1.02 -68.53
CF Industries 430.0 -3.17 88 9.92
华鲁恒升 273.0 27.62 36 25.75
鲁西化工 254.0 12.96 8.19 -0.25
湖北宜化 170.0 7.27 4.53 57.59
天禾股份 155.0 15.62 1.00 8.00
Acron阿康公司 145.0 14.40 29 120.99
oCI 142.0 -17.33 -28.43 --
阳煤化工 136.0 -8.79 -13.66 --

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