赤天化(600227)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
贵州赤天化股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“丁林洪”。公司主要从事化工生产业务、医药制造业务及医疗服务业务。公司主要产品有尿素、甲醇、复合肥、糖尿病用药、心血管药、皮肤病药、妇科用药、消化系统用药、内分泌用药、精神类药品、肿瘤和糖尿病诊疗服务。
根据赤天化2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收17.04亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,183.62万元，较去年同期亏损有所减小。赤天化2024年第三季度净利润-3,461.34万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事化工行业、医药行业、医疗行业，主要产品包括尿素和甲醇两项，其中尿素占比62.17%，甲醇占比19.98%。
1、尿素
2023年尿素营收13.96亿元，同比去年的15.61亿元小幅下降了10.54%。同期，2023年尿素毛利率为17.4%，同比去年的11.42%大幅增长了52.36%。
2、甲醇
2021年-2023年甲醇营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.45亿元，大幅下降到2023年的4.49亿元。2023年甲醇毛利率为-25.77%，同比去年的-28.14%小幅增长了8.42%。
3、复合肥
2023年复合肥营收1.99亿元，同比去年的2.17亿元小幅下降了7.95%。2020年-2023年复合肥毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的4.74%，大幅增长到了2023年的12.26%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2024年三季度，赤天化营业总收入为17.04亿元，去年同期为16.70亿元，同比基本持平，净利润为-3,461.34万元，去年同期为-2.50亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-3,726.36万元，去年同期为-1.64亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益481.19万元，去年同期损失9,262.48万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.04亿元 | 16.70亿元 | 2.08% |
| 营业成本 | 15.12亿元 | 15.58亿元 | -2.98% |
| 销售费用 | 1,351.81万元 | 3,525.98万元 | -61.66% |
| 管理费用 | 9,477.23万元 | 1.21亿元 | -21.86% |
| 财务费用 | 4,610.31万元 | 2,998.41万元 | 53.76% |
| 研发费用 | 6,270.71万元 | 7,576.41万元 | -17.23% |
| 所得税费用 | 20.66万元 | -1,597.51万元 | 101.29% |
2024年三季度主营业务利润为-3,726.36万元，去年同期为-1.64亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为17.04亿元，同比有所增长2.08%；（2）管理费用本期为9,477.23万元，同比下降21.86%；（3）销售费用本期为1,351.81万元，同比大幅下降61.66%；（4）毛利率本期为11.31%，同比大幅增长了4.62%。
全国排名
截止到2025年3月7日，赤天化近十二个月的滚动营收为22.0亿元，在氮肥行业中，赤天化的全国排名为10名，全球排名为16名。
氮肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nutrien | 1883.0 | -2.14 | 49 | -40.21 |
| Yara雅苒 | 1006.0 | -5.85 | 1.02 | -68.53 |
| CF Industries | 430.0 | -3.17 | 88 | 9.92 |
| 华鲁恒升 | 273.0 | 27.62 | 36 | 25.75 |
| 鲁西化工 | 254.0 | 12.96 | 8.19 | -0.25 |
| 湖北宜化 | 170.0 | 7.27 | 4.53 | 57.59 |
| 天禾股份 | 155.0 | 15.62 | 1.00 | 8.00 |
| Acron阿康公司 | 145.0 | 14.40 | 29 | 120.99 |
| oCI | 142.0 | -17.33 | -28.43 | -- |
| 阳煤化工 | 136.0 | -8.79 | -13.66 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 赤天化 | 22.0 | 5.24 | -1.19 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
赤天化属于氮肥制造行业，主营业务涵盖尿素、甲醇等化工产品的生产和销售。 近三年，化肥行业受粮食安全政策及农业需求驱动，市场规模稳步增长，2023年国内氮肥产量达4,300万吨，年复合增长率约2.5%。未来行业将加速向高效环保肥料转型，预计2025年新型肥料市场渗透率超30%，行业集中度提升趋势显著。
2、市场地位及占有率
赤天化在氮肥行业属于区域性龙头企业，以西南地区为核心市场，2024年尿素产能占全国总产能约3.5%，位列行业前十。其甲醇业务在贵州省内市场占有率超60%，但全国范围内份额不足2%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赤天化（600227） | 西南地区尿素及甲醇生产商 | 2024年尿素产能180万吨，西南市占率15% |
| 云天化（600096） | 全国最大磷复肥及氮肥生产基地 | 2024年氮肥产能500万吨，全国市占率12%，成本控制行业领先 |
| 华鲁恒升（600426） | 煤化工龙头企业，多元化产品布局 | 2024年尿素营收占比28%，高端化工品产能扩张至300万吨 |
| 鲁西化工（000830） | 综合性化工企业，涵盖化肥及新材料 | 2025年计划投资20亿元扩建绿色肥料产线，现有尿素产能150万吨 |
| 泸天化（000912） | 西南地区老牌氮肥企业 | 2024年合成氨产量120万吨，区域市场占有率18%，正推进煤制气技术升级 |
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