三生国健(688336)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
三生国健药业(上海)股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“LOUJING”。公司的主营业务为抗体药物的研发、生产和销售。其主要产品为益赛普、健尼哌、赛普汀。
根据三生国健2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.39亿元，同比增长28.58%。扣非净利润2.17亿元，同比大幅增长44.46%。三生国健2024年第三季度净利润2.23亿元，业绩同比大幅增长43.81%。本期经营活动产生的现金流净额为1.83亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药制造、授权许可、CDMO业务。
1、医药制造
2023年医药制造营收8.42亿元，同比去年的7.18亿元增长了17.27%。同期，2023年医药制造毛利率为78.51%，同比去年的77.39%基本持平。
2023年，该产品名称由“生物药品”变更为“医药制造”。
2、授权许可
2023年授权许可营收9,928.68万元，同比去年的1.00亿元基本持平。同期，2023年授权许可毛利率为100.0%，同比去年的63.33%大幅增长了57.9%。
2023年，该产品名称由“CDMO业务”变更为“授权许可”。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长43.81%
本期净利润为2.23亿元，去年同期1.55亿元，同比大幅增长43.81%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,637.82万元，去年同期为1,127.13万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长56.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.39亿元 | 7.31亿元 | 28.58% |
| 营业成本 | 2.31亿元 | 1.68亿元 | 37.49% |
| 销售费用 | 1.88亿元 | 1.95亿元 | -3.43% |
| 管理费用 | 5,653.99万元 | 5,212.53万元 | 8.47% |
| 财务费用 | -4,338.37万元 | -2,838.74万元 | -52.83% |
| 研发费用 | 2.54亿元 | 1.80亿元 | 41.50% |
| 所得税费用 | 2,200.97万元 | 1,435.89万元 | 53.28% |
2024年三季度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长56.08%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.39亿元 | 28.58% | 研发费用 | 2.54亿元 | 41.50% |
| 毛利率 | 75.38% | -1.59% |
3、净现金流由正转负
2024年三季度，三生国健净现金流为-4.10亿元，去年同期为1.12亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得投资收益收到的现金本期为4.64亿元，同比大幅增长32.71倍；
但是（1）收回投资收到的现金本期为21.73亿元，同比下降21.09%；（2）投资支付的现金本期为30.00亿元，同比小幅增长14.84%。
全国排名
截止到2025年3月7日，三生国健近十二个月的滚动营收为10.0亿元，在生物制药行业中，三生国健的全国排名为5名，全球排名为24名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 404.0 | -1.04 | 27 | -22.33 |
| Incyte 因塞特 | 308.0 | 12.41 | 2.37 | -67.48 |
| JazzPharmaceuticals爵士制药 | 295.0 | 9.56 | 41 | -- |
| Kyowa HakkoKirin 协和发酵麒麟 | 241.0 | 12.05 | 29 | 4.58 |
| Genmab | 225.0 | 36.40 | 82 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 209.0 | 19.52 | 87 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 207.0 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 184.0 | 18.78 | 27 | 13.19 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 171.0 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| Celltrion 赛尔群 | 109.0 | 5.58 | 27 | 1.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三生国健 | 10.0 | 15.68 | 2.95 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三生国健属于生物制药行业中的抗体药物细分领域，专注于创新型治疗性抗体药物的研发与商业化。 中国抗体药物行业近三年呈现高速发展态势，2023年市场规模突破300亿元，年复合增长率达15%。政策驱动下，创新药审评效率提升，抗体药物研发管线数量增长超40%。未来五年，行业将聚焦自身免疫病、肿瘤等领域的靶向治疗，预计2030年市场规模超800亿元，本土企业通过技术迭代和国际化合作加速抢占市场份额。
2、市场地位及占有率
三生国健在国内抗体药物领域处于领先地位，核心产品益赛普在TNF-α抑制剂细分市场占有率约18%（2024年末数据），IL-17A单抗（608）上市后有望在银屑病治疗领域占据20%份额。其自免领域管线数量位列国内前三，商业化能力覆盖80%三甲医院。
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