三生国健(688336)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
三生国健药业(上海)股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“LOUJING”。公司的主营业务为抗体药物的研发、生产和销售。其主要产品为益赛普、健尼哌、赛普汀。
根据三生国健2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.39亿元，同比增长28.58%。扣非净利润2.17亿元，同比大幅增长44.46%。三生国健2024年第三季度净利润2.23亿元，业绩同比大幅增长43.81%。本期经营活动产生的现金流净额为1.83亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司主要从事医药制造、授权许可、CDMO业务。
2023年医药制造营收8.42亿元，同比去年的7.18亿元增长了17.27%。同期，2023年医药制造毛利率为78.51%，同比去年的77.39%基本持平。
2023年，该产品名称由“生物药品”变更为“医药制造”。
2023年授权许可营收9,928.68万元，同比去年的1.00亿元基本持平。同期，2023年授权许可毛利率为100.0%，同比去年的63.33%大幅增长了57.9%。
2023年，该产品名称由“CDMO业务”变更为“授权许可”。
本期净利润为2.23亿元，去年同期1.55亿元，同比大幅增长43.81%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,637.82万元，去年同期为1,127.13万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.39亿元 |
7.31亿元 |
28.58% |
| 营业成本 |
2.31亿元 |
1.68亿元 |
37.49% |
| 销售费用 |
1.88亿元 |
1.95亿元 |
-3.43% |
| 管理费用 |
5,653.99万元 |
5,212.53万元 |
8.47% |
| 财务费用 |
-4,338.37万元 |
-2,838.74万元 |
-52.83% |
| 研发费用 |
2.54亿元 |
1.80亿元 |
41.50% |
| 所得税费用 |
2,200.97万元 |
1,435.89万元 |
53.28% |
2024年三季度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长56.08%。
| 主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.39亿元 |
28.58% |
研发费用 |
2.54亿元 |
41.50% |
| |
|
|
毛利率 |
75.38% |
-1.59% |
2024年三季度，三生国健净现金流为-4.10亿元，去年同期为1.12亿元，由正转负。
虽然取得投资收益收到的现金本期为4.64亿元，同比大幅增长32.71倍；
但是（1）收回投资收到的现金本期为21.73亿元，同比下降21.09%；（2）投资支付的现金本期为30.00亿元，同比小幅增长14.84%。
截止到2025年3月7日，三生国健近十二个月的滚动营收为10.0亿元，在生物制药行业中，三生国健的全国排名为5名，全球排名为24名。
生物制药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| UCB 优时比 |
404.0 |
-1.04 |
27 |
-22.33 |
| Incyte 因塞特 |
308.0 |
12.41 |
2.37 |
-67.48 |
| JazzPharmaceuticals爵士制药 |
295.0 |
9.56 |
41 |
-- |
| Kyowa HakkoKirin 协和发酵麒麟 |
241.0 |
12.05 |
29 |
4.58 |
| Genmab |
225.0 |
36.40 |
82 |
37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 |
209.0 |
19.52 |
87 |
35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 |
207.0 |
15.62 |
31 |
-- |
| Swedish Orphan Biovitrum |
184.0 |
18.78 |
27 |
13.19 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 |
171.0 |
27.61 |
25 |
56.17 |
| Celltrion 赛尔群 |
109.0 |
5.58 |
27 |
1.56 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 三生国健 |
10.0 |
15.68 |
2.95 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
三生国健属于生物制药行业中的抗体药物细分领域，专注于创新型治疗性抗体药物的研发与商业化。 中国抗体药物行业近三年呈现高速发展态势，2023年市场规模突破300亿元，年复合增长率达15%。政策驱动下，创新药审评效率提升，抗体药物研发管线数量增长超40%。未来五年，行业将聚焦自身免疫病、肿瘤等领域的靶向治疗，预计2030年市场规模超800亿元，本土企业通过技术迭代和国际化合作加速抢占市场份额。
三生国健在国内抗体药物领域处于领先地位，核心产品益赛普在TNF-α抑制剂细分市场占有率约18%（2024年末数据），IL-17A单抗（608）上市后有望在银屑病治疗领域占据20%份额。其自免领域管线数量位列国内前三，商业化能力覆盖80%三甲医院。
