九鼎新材(002201)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏正威新材料股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“王文银”。公司主要从事玻璃纤维深加工制品、玻璃纤维复合材料以及高性能玻璃纤维、高性能玻璃纤维增强基材的制造和销售。公司主要产品为增强砂轮网片、增强砂轮网布、玻璃纤维自粘带、土工格栅及坯布、玻璃钢制品等。
根据九鼎新材2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收8.97亿元，同比下降27.57%。扣非净利润2,346.82万元，同比小幅下降10.66%。九鼎新材2024年第三季度净利润2,697.18万元，业绩同比小幅增长6.88%。本期经营活动产生的现金流净额为1.08亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为玻璃纤维和玻璃钢制品制造，主要产品包括玻璃钢制品和玻璃纤维及制品两项，其中玻璃钢制品占比49.91%，玻璃纤维及制品占比45.36%。
1、玻璃钢制品
2021年-2023年玻璃钢制品营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.23亿元，大幅增长到2023年的8.58亿元。2021年-2023年玻璃钢制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的12.34%，大幅增长到了2023年的21.6%。
2022年，该产品名称由“玻璃纤维增强塑料制品”变更为“玻璃钢制品”。
2、玻璃纤维及制品
2021年-2023年玻璃纤维及制品营收呈下降趋势，从2021年的9.97亿元，下降到2023年的7.80亿元。2023年玻璃纤维及制品毛利率为27.32%，同比去年的22.34%增长了22.29%。
2018年，该产品名称由“纺织型玻纤深加工制品”变更为“玻璃纤维及制品”。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低27.57%，净利润同比小幅增加6.88%
2024年三季度，正威新材营业总收入为8.97亿元，去年同期为12.39亿元，同比下降27.57%，净利润为2,697.18万元，去年同期为2,523.57万元，同比小幅增长6.88%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,268.74万元，去年同期为6,890.70万元，同比下降；
但是（1）资产减值损失本期损失699.83万元，去年同期损失1,296.90万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益436.88万元，去年同期损失16.05万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出2,571.20万元，去年同期支出2,990.62万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比下降23.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.97亿元 | 12.39亿元 | -27.57% |
| 营业成本 | 6.53亿元 | 9.52亿元 | -31.35% |
| 销售费用 | 3,261.64万元 | 3,794.67万元 | -14.05% |
| 管理费用 | 7,170.99万元 | 7,937.98万元 | -9.66% |
| 财务费用 | 2,386.23万元 | 3,206.19万元 | -25.57% |
| 研发费用 | 5,212.54万元 | 5,746.54万元 | -9.29% |
| 所得税费用 | 2,571.20万元 | 2,990.62万元 | -14.02% |
2024年三季度主营业务利润为5,268.74万元，去年同期为6,890.70万元，同比下降23.54%。
虽然毛利率本期为27.19%，同比增长了4.00%，不过营业总收入本期为8.97亿元，同比下降27.57%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，正威新材近十二个月的滚动营收为17.0亿元，在玻纤行业中，正威新材的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
玻纤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PPG Industries | 1149.0 | -1.94 | 81 | -8.12 |
| Owens Corning 欧文斯康宁 | 796.0 | 8.90 | 47 | -13.36 |
| 中材科技 | 259.0 | 11.43 | 22 | 2.72 |
| 中国巨石 | 149.0 | 8.44 | 30 | 8.01 |
| 国际复材 | 72.0 | 1.17 | 5.46 | 7.45 |
| 长海股份 | 26.0 | 8.47 | 2.96 | 3.03 |
| 山东玻纤 | 22.0 | 3.33 | 1.05 | -15.14 |
| 正威新材 | 17.0 | 0.96 | 0.39 | 3.98 |
| 宏和科技 | 6.61 | 2.13 | -0.63 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九鼎新材属于玻璃纤维及制品制造行业，专注于高性能复合材料研发与生产 玻璃纤维行业近三年受新能源、汽车轻量化及基建需求驱动，年均增速达6%-8%，2024年市场规模突破1500亿元。未来五年，风电叶片、5G覆铜板等高端应用将推动行业向高附加值转型，预计2027年市场空间超2000亿元，碳纤维替代效应局部显现但整体需求仍稳健
2、市场地位及占有率
九鼎新材在国内玻璃纤维深加工领域位居第二梯队，特种织物市占率约8%-10%，覆铜板基材供应量居行业前五，2024年风电叶片增强材料领域新增供货规模达3.2亿元
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九鼎新材（002201） | 特种玻璃纤维织物和风电复合材料制造商 | 2025年航空航天领域营收占比提升至18% |
| 中国巨石（600176） | 全球玻纤纱产能第一的龙头企业 | 2024年全球玻纤纱市占率34% |
| 中材科技（002080） | 风电叶片与玻璃纤维一体化供应商 | 2025年风电叶片市占率国内第一超35% |
| 长海股份（300196） | 玻纤制品及复合材料综合服务商 | 2025年玻纤毡制品产能突破50万吨 |
| 山东玻纤（605006） | 玻纤纱及制品规模化生产企业 | 2024年玻纤纱产能利用率达95% |
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