大博医疗(002901)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
大博医疗科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“林志雄”。公司的主营业务为医用高值耗材的生产、研发与销售。主要产品为骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材、关节类植入耗材、运动医学及神经外科类植入耗材、微创外科类耗材、口腔种植类植入耗材。
根据大博医疗2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.29亿元，同比大幅增长35.88%。扣非净利润2.11亿元，同比大幅增长2.97倍。大博医疗2024年第三季度净利润2.63亿元，业绩同比大幅增长124.02%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械制造，主要产品包括创伤类产品、微创外科类产品、脊柱类产品三项，创伤类产品占比37.33%，微创外科类产品占比18.70%，脊柱类产品占比18.50%。
1、创伤类产品
2023年创伤类产品营收5.72亿元，同比去年的5.42亿元小幅增长了5.52%。2020年-2023年创伤类产品毛利率呈下降趋势，从2020年的87.72%，下降到了2023年的71.67%。
2、微创外科类产品
2023年微创外科类产品营收2.87亿元，同比去年的1.92亿元大幅增长了49.6%。同期，2023年微创外科类产品毛利率为76.42%，同比去年的75.89%基本持平。
3、脊柱类产品
2021年-2023年脊柱类产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.65亿元，大幅下降到2023年的2.84亿元。2020年-2023年脊柱类产品毛利率呈下降趋势，从2020年的89.76%，下降到了2023年的68.72%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加35.88%，净利润同比增加124.02%
2024年三季度，大博医疗营业总收入为15.29亿元，去年同期为11.25亿元，同比大幅增长35.88%，净利润为2.63亿元，去年同期为1.18亿元，同比大幅增长124.02%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.66亿元，去年同期为7,869.81万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.39倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.29亿元 | 11.25亿元 | 35.88% |
| 营业成本 | 4.82亿元 | 3.68亿元 | 30.91% |
| 销售费用 | 4.67亿元 | 4.09亿元 | 14.24% |
| 管理费用 | 9,057.28万元 | 8,623.95万元 | 5.03% |
| 财务费用 | -1,055.21万元 | -1,806.74万元 | 41.60% |
| 研发费用 | 2.15亿元 | 1.92亿元 | 11.91% |
| 所得税费用 | 2,451.62万元 | 1,281.89万元 | 91.25% |
2024年三季度主营业务利润为2.66亿元，去年同期为7,869.81万元，同比大幅增长2.39倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为15.29亿元，同比大幅增长35.88%；（2）毛利率本期为68.47%，同比有所增长了1.19%。
全球排名
截止到2025年2月24日，大博医疗近十二个月的滚动营收为39.0亿元，在骨科器械行业中，大博医疗的全球营收规模排名为10名，全国排名为1名。
骨科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6446.0 | -1.79 | 1021 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2349.0 | 2.43 | 267 | 0.65 |
| Stryker史赛克 | 1640.0 | 9.72 | 217 | 14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 | 557.0 | -0.67 | 66 | 31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 | 403.0 | 6.76 | 19 | -16.27 |
| 威高股份 | 132.0 | 5.25 | 20 | -0.47 |
| None | 124.0 | -17.77 | -2.41 | -- |
| 微创医疗 | 69.0 | 13.59 | -34.66 | -- |
| None | 62.0 | 5.96 | 4.96 | 2.19 |
| Medacta 梅达塔 | 39.0 | 19.08 | 3.60 | 8.49 |
| 大博医疗 | 15.0 | -1.14 | 0.59 | -54.00 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大博医疗属于医疗器械行业，核心业务聚焦骨科植入耗材及手术器械领域。 骨科医疗器械行业近三年受老龄化加速及骨科疾病发病率上升驱动，市场规模年均增长率超12%，2024年国内市场规模突破600亿元。政策推动国产替代，带量采购加速行业整合，未来三年预计复合增长率维持10%-15%，其中脊柱、关节及运动医学等高值耗材细分领域增长潜力显著，国产化率有望从当前40%提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
大博医疗在国内骨科植入耗材领域位列前三，创伤类产品市占率约9%，脊柱类市占率约6%，2024年营收规模突破25亿元，关节类产品增速超行业平均水平，部分区域医院覆盖率领先。
3、主要竞争对手
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