禾迈股份(688032)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
杭州禾迈电力电子股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“邵建雄”。公司主营业务是光伏逆变器相关产品、储能相关产品、电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务。主要产品有微型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力变换设备、电气成套设备及元器件。
根据禾迈股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收12.66亿元，同比小幅下降10.12%。扣非净利润2.32亿元，同比大幅下降39.06%。禾迈股份2024年第三季度净利润2.45亿元，业绩同比大幅下降40.65%。本期经营活动产生的现金流净额为7,266.59万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括微型逆变器及监控设备和储能系统两项，其中微型逆变器及监控设备占比69.78%，储能系统占比15.44%。
1、微型逆变器及监控设备
2021年-2023年微型逆变器及监控设备营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.52亿元，大幅增长到2023年的14.14亿元。2023年微型逆变器及监控设备毛利率为50.32%，同比去年的49.82%基本持平。
2、储能系统
2023年储能系统营收3.13亿元，同比去年的6,889.55万元大幅增长了近4倍。同期，2023年储能系统毛利率为16.6%，同比去年的18.66%小幅下降了11.04%。
3、光伏发电系统
2021年-2023年光伏发电系统营收呈大幅增长趋势，从2021年的1,506.63万元，大幅增长到2023年的1.57亿元。2021年-2023年光伏发电系统毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的24.04%，大幅增长到了2023年的54.66%。
2022年，该产品名称由“分布式光伏发电系统”变更为“光伏发电系统”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低10.12%，净利润同比大幅降低40.65%
2024年三季度，禾迈股份营业总收入为12.66亿元，去年同期为14.08亿元，同比小幅下降10.12%，净利润为2.45亿元，去年同期为4.13亿元，同比大幅下降40.65%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,689.98万元，去年同期支出5,684.18万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.98亿元，去年同期为3.68亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降46.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.66亿元 | 14.08亿元 | -10.12% |
| 营业成本 | 6.57亿元 | 7.84亿元 | -16.21% |
| 销售费用 | 1.52亿元 | 1.32亿元 | 15.14% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 8,720.48万元 | 51.26% |
| 财务费用 | -8,688.67万元 | -1.17亿元 | 25.63% |
| 研发费用 | 1.99亿元 | 1.42亿元 | 39.88% |
| 所得税费用 | 1,689.98万元 | 5,684.18万元 | -70.27% |
2024年三季度主营业务利润为1.98亿元，去年同期为3.68亿元，同比大幅下降46.28%。
虽然毛利率本期为48.09%，同比小幅增长了3.77%，不过（1）营业总收入本期为12.66亿元，同比小幅下降10.12%；（2）研发费用本期为1.99亿元，同比大幅增长39.88%；（3）管理费用本期为1.32亿元，同比大幅增长51.26%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
禾迈股份2024年三季度非主营业务利润为6,437.07万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.98亿元 | 80.63% | 3.68亿元 | -46.28% |
| 其他收益 | 6,439.79万元 | 26.28% | 7,696.94万元 | -16.33% |
| 其他 | 208.44万元 | 0.85% | 2,671.36万元 | -92.20% |
| 净利润 | 2.45亿元 | 100.00% | 4.13亿元 | -40.65% |
全球排名
截止到2025年3月7日，禾迈股份近十二个月的滚动营收为20.0亿元，在逆变器行业中，禾迈股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为7名。
逆变器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 723.0 | 55.31 | 94 | 69.04 |
| SMA Solar | 146.0 | 22.87 | 17 | 100.28 |
| Enphase Energy | 97.0 | -1.26 | 7.46 | -10.96 |
| 德业股份 | 75.0 | 35.24 | 18 | 67.30 |
| 固德威 | 74.0 | 66.64 | 8.52 | 48.48 |
| SolarEdge | 65.0 | -22.86 | -131.18 | -- |
| 锦浪科技 | 61.0 | 43.04 | 7.79 | 34.81 |
| 上能电气 | 49.0 | 70.00 | 2.86 | 54.54 |
| 禾望电气 | 38.0 | 17.07 | 5.02 | 23.49 |
| 禾迈股份 | 20.0 | 59.96 | 5.12 | 70.04 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
禾迈股份属于光伏行业，专注于微型逆变器及储能系统研发与制造。 全球光伏行业近三年保持年均15%以上增速，分布式能源需求驱动微型逆变器市场扩容，预计2025年全球市场规模超200亿元。技术迭代加速，高功率密度、智能运维成为趋势，政策支持与碳中和目标推动行业持续增长。
2、市场地位及占有率
禾迈股份为全球微型逆变器龙头企业，2024年境外市场占有率约20%，在分布式光伏场景中技术领先，储能业务加速渗透欧美高端市场。
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