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卧龙电驱(600580)2024年年报解读：日用电机及控制收入的增长推动公司营收的小幅增长，投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
卧龙电气驱动集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“陈建成”。公司主要业务有电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易，其中主要产品为高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控制、电池、贸易。
根据卧龙电驱2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收162.47亿元，同比小幅增长4.37%。扣非净利润6.35亿元，同比大幅增长33.13%。卧龙电驱2024年年度净利润8.32亿元，业绩同比大幅增长50.53%。本期经营活动产生的现金流净额为15.38亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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日用电机及控制收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是工业电机及驱动，一块是日用电机及控制。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业电机及驱动 | 90.66亿元 | 55.8% | 29.90% |
| 日用电机及控制 | 39.34亿元 | 24.21% | 16.79% |
| 风光储氢 | 12.42亿元 | 7.64% | 21.15% |
| 电动交通 | 8.08亿元 | 4.97% | 13.35% |
| 其他 | 8.06亿元 | 4.96% | 9.34% |
| 其他业务 | 3.91亿元 | 2.42% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工业电机及驱动 | 90.66亿元 | 55.8% | - |
| 日用电机及控制 | 39.34亿元 | 24.21% | - |
| 风光储氢 | 12.42亿元 | 7.64% | - |
| 电动交通 | 8.08亿元 | 4.97% | - |
| 其他 | 8.06亿元 | 4.96% | - |
| 其他业务 | 3.91亿元 | 2.42% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国 | 101.38亿元 | 62.4% | 25.01% |
| 欧非区 | 25.51亿元 | 15.7% | 20.38% |
| 美洲区 | 20.93亿元 | 12.88% | 25.67% |
| 亚太(不含中国) | 10.74亿元 | 6.61% | 20.86% |
| 其他业务 | 3.91亿元 | 2.41% | 23.09% |
2、日用电机及控制收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收162.47亿元，与去年同期的155.67亿元相比，小幅增长了4.37%，主要是因为日用电机及控制本期营收39.34亿元，去年同期为31.11亿元，同比增长了26.45%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工业电机及驱动 | 90.66亿元 | 96.45亿元 | -6.0% |
| 日用电机及控制 | 39.34亿元 | 31.11亿元 | 26.45% |
| 电动交通 | 8.08亿元 | 9.72亿元 | -16.88% |
| 其他 | 8.06亿元 | 14.98亿元 | -46.18% |
| 其他业务 | 16.33亿元 | 3.41亿元 | - |
| 合计 | 162.47亿元 | 155.67亿元 | 4.37% |
3、工业电机及驱动毛利率持续增长
值得一提的是，虽然工业电机及驱动营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2024年工业电机及驱动毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的27.45%，小幅增长到2024年的29.90%，2022-2024年日用电机及控制毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的16.04%，小幅增长到2024年的16.79%。
4、国内销售增长率大幅高于海外
从地区营收情况上来看，2020-2024年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售75.19亿元，2024年增长45.55%，同期2020年海外销售45.66亿元，2024年增长1.71%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2021-2024年，国内营收占比从61.99%增长到70.21%，海外营收占比从38.01%下降到29.79%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从24.06%下降到17.18%。
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