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锐捷网络(301165)2024年年报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降,网络设备毛利率持续下降

锐捷网络股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。主要产品是网络设备(交换机、路由器、无线产品等)、网络安全产品(安全网关、下一代防火墙、安全态势感知及身份管理产品等)、云桌面整体解决方案。

根据锐捷网络2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收116.99亿元,同比基本持平。扣非净利润5.30亿元,同比大幅增长50.98%。锐捷网络2024年年度净利润5.74亿元,业绩同比大幅增长43.09%。

PART 1
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网络设备毛利率持续下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为ICT,其中网络设备为第一大收入来源,占比82.52%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
ICT 116.99亿元 100.0% 38.62%
分产品 营业收入 占比 毛利率
网络设备 96.53亿元 82.52% 37.86%
其他 10.45亿元 8.93% 39.55%
云桌面解决方案 5.49亿元 4.69% 31.92%
网络安全产品 4.52亿元 3.86% 60.79%

2、网络设备毛利率持续下降

2024年公司毛利率为38.62%,同比去年的38.38%基本持平。产品毛利率方面,虽然网络设备营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年网络设备毛利率呈小幅下降趋势,从2022年的43.25%,小幅下降到2024年的37.86%。

3、主要发展经销模式

在销售模式上,企业主要渠道为经销,占主营业务收入的53.68%。2024年经销营收62.80亿元,相较于去年下降11.37%,同期毛利率为46.35%,同比上涨1.72个百分点。

4、前五大客户较集中

目前公司下游客户集中度较高,前五大客户占总营收的37.17%,相较于2023年的31.49%,仍在小幅增长。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 9.51亿元 8.13%
客户二 9.49亿元 8.11%
客户三 8.46亿元 7.23%
客户四 8.08亿元 6.91%
客户五 7.94亿元 6.79%
合计 43.48亿元 37.17%

5、前五大供应商高度集中

目前公司上游供应商集中度非常高,前五大供应商占年度采购的54.93%。公司对第一大供应商存在一定的依赖,2024年第一大供应商占年度采购的比例高达35.03%。第二大供应商占比7.47%。

前五大供应商情况


供应商名称 采购金额 公司年度向前五大供应商采购的金额占比
供应商一 26.85亿元 35.03%
供应商二 5.72亿元 7.47%
供应商三 3.78亿元 4.93%
供应商四 3.66亿元 4.78%
供应商五 2.08亿元 2.71%
合计 42.10亿元 54.93%

从2022年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑,从2022年的71.99%下降至2024年的54.93%。

PART 2
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅增加43.09%

2024年年度,锐捷网络营业总收入为116.99亿元,去年同期为115.42亿元,同比基本持平,净利润为5.74亿元,去年同期为4.01亿元,同比大幅增长43.09%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期收益1.68亿元,去年同期收益2.46亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为1.42亿元,去年同期为-9,634.07万元,扭亏为盈。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 116.99亿元 115.42亿元 1.36%
营业成本 71.81亿元 71.12亿元 0.98%
销售费用 18.14亿元 17.07亿元 6.29%
管理费用 6.44亿元 5.66亿元 13.79%
财务费用 -1,414.59万元 1,860.32万元 -176.04%
研发费用 18.86亿元 21.86亿元 -13.70%
所得税费用 -1.68亿元 -2.46亿元 31.47%

2024年年度主营业务利润为1.42亿元,去年同期为-9,634.07万元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈原因是:


主营业务利润增长项目 本期值 同比增减 主营业务利润下降项目 本期值 同比增减
研发费用 18.86亿元 -13.70% 管理费用 6.44亿元 13.79%
营业总收入 116.99亿元 1.36% 销售费用 18.14亿元 6.29%

3、非主营业务利润同比小幅增长

锐捷网络2024年年度非主营业务利润为2.64亿元,去年同期为2.52亿元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1.42亿元 24.75% -9,634.07万元 247.46%
其他收益 3.04亿元 53.03% 2.71亿元 12.20%
其他 -490.19万元 -0.85% 791.69万元 -161.92%
净利润 5.74亿元 100.00% 4.01亿元 43.09%

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年年度,公司的其他收益为3.04亿元,占净利润比重为53.03%,较去年同期增加12.20%。

其他收益明细


项目 2024年度 2023年度
软件增值税退税 2.18亿元 1.97亿元
增值税加计抵减及其他项目减免 6,254.68万元 3,641.82万元
与收益相关的政府补助 1,978.65万元 3,431.59万元
个税手续费返还 433.13万元 331.01万元
合计 3.04亿元 2.71亿元

PART 4
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存货周转率持续下降

2024年企业存货周转率为3.75,在2020年度到2024年度,企业存货周转率连续5年下降,平均回款时间从79天增加到了96天,企业存货周转能力下降,2024年锐捷网络存货余额合计33.67亿元,占总资产的36.46%,同比去年的28.75亿元大幅增长17.15%。

(注:2022年计提存货6351.38万元,2023年计提存货3077.15万元,2024年计提存货5661.95万元。)

PART 5
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近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2024年,企业应收账款合计18.28亿元,占总资产的19.24%,相较于去年同期的13.02亿元大幅增长40.42%。

本期,企业应收账款周转率为7.47。在2022年到2024年,企业应收账款周转率从16.83大幅下降到了7.47,平均回款时间从21天增加到了48天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:2022年计提坏账213.72万元,2023年计提坏账349.76万元,2024年计提坏账1121.82万元。)

PART 6
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重大资产负债及变动情况

购置新增4,662.49万元,无形资产大幅增长

2024年,锐捷网络的无形资产合计5,300.96万元,占总资产的0.56%,相较于年初的1,600.31万元大幅增长231.25%。

2024年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
应用软件 5,300.96万元 1,600.31万元
其他
合计 5,300.96万元 1,600.31万元

本期购置新增4,662.49万元

其中,无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的,企业无形资产新增4,662.51万元,主要为购置新增的4,662.49万元。在购置新增中,主要是应用软件,合计4,662.49万元。

无形资产增加


项目名称 金额
购置 4,662.49万元
其中:应用软件 4,662.49万元
本期增加金额 4,662.51万元

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