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浙能电力(600023)2024年年报深度解读:光伏产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,净利润近3年整体呈现上升趋势

浙江浙能电力股份有限公司于2013年上市,实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事火电、气电、核电、热电联产、综合能源等业务,管理及控股发电企业主要集中在浙江省内。公司主要产品为电力、热力。

根据浙能电力2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收880.03亿元,同比小幅下降8.31%。扣非净利润72.10亿元,同比增长17.05%。浙能电力2024年年度净利润88.92亿元,业绩同比小幅增长12.51%。本期经营活动产生的现金流净额为137.07亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

PART 1
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光伏产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为热力生产及供应,占比高达88.45%,其中电力为第一大收入来源,占比80.48%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
热力生产及供应 778.39亿元 88.45% 12.97%
其他业务 57.24亿元 6.5% 11.44%
光伏制造 44.39亿元 5.04% -1.22%
分产品 营业收入 占比 毛利率
电力 708.26亿元 80.48% 11.81%
蒸汽 70.13亿元 7.97% 24.71%
其他业务 57.24亿元 6.5% 11.44%
光伏产品 44.39亿元 5.04% -1.22%

2、光伏产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

2024年公司营收880.03亿元,与去年同期的959.75亿元相比,小幅下降了8.31%,主要是因为光伏产品本期营收44.39亿元,去年同期为105.13亿元,同比大幅下降了57.77%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
电力 708.26亿元 689.36亿元 2.74%
蒸汽 70.13亿元 71.90亿元 -2.46%
光伏产品 44.39亿元 105.13亿元 -57.77%
其他业务 57.24亿元 93.36亿元 -
合计 880.03亿元 959.75亿元 -8.31%

3、电力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2024年公司毛利率从去年同期的9.41%,同比增长到了今年的12.16%,主要是因为电力本期毛利率11.81%,去年同期为7.41%,同比大幅增长59.38%。

4、电力毛利率持续增长

值得一提的是,虽然蒸汽营收额在下降,但是毛利率却在提升。2022-2024年蒸汽毛利率呈小幅增长趋势,从2022年的22.44%,小幅增长到2024年的24.71%。2022-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的-8.34%,大幅增长到2024年的11.81%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长12.51%

本期净利润为88.92亿元,去年同期79.03亿元,同比小幅增长12.51%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)资产减值损失本期损失12.24亿元,去年同期损失4.33亿元,同比大幅增长;(2)投资收益本期为41.46亿元,去年同期为46.10亿元,同比小幅下降。

但是主营业务利润本期为62.14亿元,去年同期为45.98亿元,同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势,从66.73亿元下降到-36.04亿元,而2022年年度到2024年年度呈现上升状态,从-36.04亿元增长到88.92亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长35.16%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 880.03亿元 959.75亿元 -8.31%
营业成本 773.03亿元 869.66亿元 -11.11%
销售费用 2.06亿元 1.65亿元 25.19%
管理费用 21.89亿元 20.60亿元 6.25%
财务费用 10.78亿元 12.35亿元 -12.78%
研发费用 5.15亿元 5.36亿元 -3.88%
所得税费用 11.40亿元 12.04亿元 -5.27%

2024年年度主营业务利润为62.14亿元,去年同期为45.98亿元,同比大幅增长35.16%。

虽然营业总收入本期为880.03亿元,同比小幅下降8.31%,不过毛利率本期为12.16%,同比增长了2.77%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比下降

浙能电力2024年年度非主营业务利润为38.18亿元,去年同期为45.09亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 62.14亿元 69.89% 45.98亿元 35.16%
投资收益 41.46亿元 46.63% 46.10亿元 -10.06%
资产减值损失 -12.24亿元 -13.77% -4.33亿元 -182.50%
其他 14.22亿元 15.99% 7.87亿元 80.55%
净利润 88.92亿元 100.00% 79.03亿元 12.51%

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增

在2024年报告期末,浙能电力用于对外股权投资的资产为368.24亿元,占总资产的23.9%,对外股权投资所产生的收益为37.66亿元,占净利润88.92亿元的42.36%。

对外股权投资构成表


项目 2024年末资产 2024年末收益
淮浙煤电有限责任公司 21.33亿元 6.53亿元
国能浙江宁海发电有限公司 24.51亿元 4.4亿元
秦山核电有限公司 25.16亿元 3.95亿元
核电秦山联营有限公司 19.38亿元 2.71亿元
国能浙江北仑第三发电有限公司 11.23亿元 2.7亿元
其他 266.63亿元 17.21亿元
合计 368.24亿元 37.5亿元

1、淮浙煤电有限责任公司

淮浙煤电有限责任公司业务性质为火力发电及煤炭生产销售。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


淮浙煤电有限责任公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 49.57 0元 6.53亿元 21.33亿元
2023年 49.57 0元 7.45亿元 18.39亿元
2022年 49.57 0元 7.79亿元 20.87亿元
2021年 49.57 0元 1.47亿元 0元
2020年 49.57 0元 3.51亿元 14.45亿元
2019年 50.00 0元 1.06亿元 18.47亿元
2018年 50.00 0元 1.54亿元 18.8亿元
2017年 50.00 0元 9,330.54万元 18.1亿元
2016年 50.00 0元 3,332.41万元 17.33亿元
2015年 50.00 0元 7,598.12万元 19.97亿元
2014年 50.00 0元 2.3亿元 19.21亿元
2013年 50.00 5.51亿元 0元 18.06亿元

2、国能浙江宁海发电有限公司

国能浙江宁海发电有限公司业务性质为火力发电。

从近几年可以明显的看出,国能浙江宁海发电有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长,且投资收益率由2013年的0%增长至18.19%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


国能浙江宁海发电有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 40.00 0元 4.4亿元 24.51亿元
2023年 40.00 0元 4.32亿元 24.19亿元
2022年 40.00 0元 4.2亿元 23.76亿元
2021年 40.00 0元 7,720.14万元 20.3亿元
2020年 40.00 0元 3.14亿元 22.54亿元
2019年 40.00 0元 3.51亿元 22.56亿元
2018年 40.00 0元 3.64亿元 22.33亿元
2017年 40.00 0元 2.98亿元 21.38亿元
2016年 40.00 0元 4.13亿元 22.12亿元
2015年 40.00 0元 6.47亿元 23.81亿元
2014年 40.00 0元 7.51亿元 24.09亿元
2013年 40.00 2.47亿元 0元 24.11亿元

3、秦山核电有限公司

秦山核电有限公司业务性质为核电。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


秦山核电有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 28.00 0元 3.95亿元 25.16亿元
2023年 28.00 0元 4.7亿元 25.42亿元
2022年 28.00 0元 4.34亿元 24.59亿元
2021年 28.00 0元 4.48亿元 24.35亿元
2020年 28.00 0元 3.62亿元 23.1亿元
2019年 28.00 0元 5.25亿元 24亿元
2018年 28.00 0元 5.95亿元 23.96亿元
2017年 28.00 0元 5.75亿元 23.11亿元
2016年 28.00 0元 5亿元 21.83亿元
2015年 28.00 0元 4.04亿元 20.48亿元
2014年 28.00 0元 5,886.56万元 16.49亿元
2013年 28.00 15.91亿元 0元 15.91亿元

4、核电秦山联营有限公司

核电秦山联营有限公司业务性质为核电。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


核电秦山联营有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 20.00 0元 2.71亿元 19.38亿元
2023年 20.00 0元 4.25亿元 20.46亿元
2022年 20.00 0元 3.8亿元 19.59亿元
2021年 20.00 0元 3.57亿元 18.99亿元
2020年 20.00 0元 3.96亿元 18.95亿元
2019年 20.00 0元 3.86亿元 18.32亿元
2018年 20.00 0元 3.44亿元 17.62亿元
2017年 20.00 0元 3.53亿元 17.35亿元
2016年 20.00 0元 4.04亿元 17.45亿元
2015年 20.00 0元 4.49亿元 17.5亿元
2014年 20.00 0元 4.22亿元 16.87亿元
2013年 20.00 -3,163.5万元 0元 15.73亿元

5、国能浙江北仑第三发电有限公司

国能浙江北仑第三发电有限公司业务性质为火力发电。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


国能浙江北仑第三发电有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年 - 0元 2.7亿元 11.23亿元
2023年 40.00 0元 2.8亿元 11.38亿元
2022年 40.00 0元 2.17亿元 10.57亿元
2021年 40.00 0元 1.24亿元 9.64亿元
2020年 - 0元 2.38亿元 10.76亿元
2019年 40.00 0元 1.73亿元 9.93亿元
2018年 40.00 0元 1.64亿元 9.69亿元
2017年 40.00 0元 1.63亿元 9.51亿元
2016年 40.00 0元 2.63亿元 10.25亿元
2015年 40.00 0元 3.52亿元 7.65亿元
2014年 40.00 0元 4.19亿元 7.36亿元
2013年 40.00 1.49亿元 0元 10.78亿元

6、对外股权投资资产逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2020年的249.14亿元增长至2024年的368.24亿元,增长率为47.81%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2020年 249.14亿元
2021年 270.15亿元
2022年 301.23亿元
2023年 332.22亿元
2024年 368.24亿元

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资90.1亿元,投资主体为股票投资

在2024年报告期末,浙能电力用于金融投资的资产为90.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.84亿元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
兴业银行股份有限公司 22.66亿元
招商银行股份有限公司 20.23亿元
交通银行股份有限公司 18.23亿元
中核汇能有限公司 13.91亿元
其他 15.07亿元
合计 90.1亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 3.69亿元
其他 1,527.24万元
合计 3.84亿元

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