中电电机(603988)2024年年报深度解读：发电机收入的下降导致公司营收的小幅下降，金融投资收益导致亏损
中电电机股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“郭文军”。公司所从事的主要业务是研发、生产和销售大中型直流电动机、中高压交流电动机、发电机、电机试验站电源系统和开关试验站电源系统等成套设备。公司主要产品是直流电动机、交流电动机、发电机、电机试验站电源系统、开关试验站电源系统。
根据中电电机2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收6.66亿元，同比小幅下降12.03%。扣非净利润1,698.70万元，同比大幅下降30.89%。中电电机2024年年度净利润-1,032.69万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
发电机收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造行业，主要产品包括交流电机、发电机、其他三项，交流电机占比49.70%，发电机占比29.46%，其他占比12.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造行业 | 6.66亿元 | 100.0% | 23.94% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 交流电机 | 3.31亿元 | 49.7% | 29.09% |
| 发电机 | 1.96亿元 | 29.46% | -2.57% |
| 其他 | 8,494.38万元 | 12.75% | 67.31% |
| 直流电机 | 5,392.83万元 | 8.09% | 20.46% |
2、发电机收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收6.66亿元，与去年同期的7.57亿元相比，小幅下降了12.03%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）发电机本期营收1.96亿元，去年同期为2.80亿元，同比下降了29.93%。
（2）直流电机本期营收5,392.83万元，去年同期为7,371.47万元，同比下降了26.84%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 交流电机 | 3.31亿元 | 3.33亿元 | -0.64% |
| 发电机 | 1.96亿元 | 2.80亿元 | -29.93% |
| 其他 | 8,494.38万元 | 7,029.08万元 | 20.85% |
| 直流电机 | 5,392.83万元 | 7,371.47万元 | -26.84% |
| 合计 | 6.66亿元 | 7.57亿元 | -12.03% |
3、交流电机毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的21.42%，同比小幅增长到了今年的23.94%，主要是因为交流电机本期毛利率29.09%，去年同期为24.35%，同比增长19.47%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低12.03%，净利润由盈转亏
2024年年度，中电电机营业总收入为6.66亿元，去年同期为7.57亿元，同比小幅下降12.03%，净利润为-1,032.69万元，去年同期为4,320.70万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,030.88万元，去年同期为3,056.46万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-3,488.77万元，去年同期为1,695.69万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失953.17万元，去年同期收益438.41万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失2,196.59万元，去年同期损失870.86万元，同比大幅增长。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现上升趋势，从3,993.81万元增长到4,320.70万元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从4,320.70万元下降到-1,032.69万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润同比大幅增长64.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.66亿元 | 7.57亿元 | -12.03% |
| 营业成本 | 5.07亿元 | 5.95亿元 | -14.85% |
| 销售费用 | 3,785.76万元 | 3,275.35万元 | 15.58% |
| 管理费用 | 4,182.56万元 | 6,455.02万元 | -35.21% |
| 财务费用 | -42.41万元 | 86.91万元 | -148.80% |
| 研发费用 | 2,493.75万元 | 2,712.38万元 | -8.06% |
| 所得税费用 | -319.46万元 | 621.16万元 | -151.43% |
2024年年度主营业务利润为5,030.88万元，去年同期为3,056.46万元，同比大幅增长64.60%。
虽然营业总收入本期为6.66亿元，同比小幅下降12.03%，不过毛利率本期为23.94%，同比小幅增长了2.52%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
中电电机2024年年度非主营业务利润为-6,383.03万元，去年同期为1,885.39万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,030.88万元 | -487.16% | 3,056.46万元 | 64.60% |
| 公允价值变动收益 | -3,488.77万元 | 337.83% | 1,695.69万元 | -305.74% |
| 资产减值损失 | -2,196.59万元 | 212.71% | -870.86万元 | -152.23% |
| 营业外收入 | 179.50万元 | -17.38% | 146.57万元 | 22.47% |
| 其他收益 | 186.79万元 | -18.09% | 444.30万元 | -57.96% |
| 信用减值损失 | -953.17万元 | 92.30% | 438.41万元 | -317.42% |
| 其他 | 5.04万元 | -0.49% | 577.54万元 | -99.13% |
| 净利润 | -1,032.69万元 | 100.00% | 4,320.70万元 | -123.90% |
4、费用情况
2024年公司营收6.66亿元，同比小幅下降12.03%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
1）管理费用大幅下降
本期管理费用为4,182.56万元，同比大幅下降35.2%。归因于职工薪酬本期为2,960.93万元，去年同期为5,292.03万元，同比大幅下降了44.05%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,960.93万元 | 5,292.03万元 |
| 折旧费 | 307.34万元 | 174.14万元 |
| 其他费用 | 277.18万元 | 366.01万元 |
| 其他 | 637.11万元 | 622.84万元 |
| 合计 | 4,182.56万元 | 6,455.02万元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为3,785.76万元，同比增长15.58%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,278.87万元，去年同期为1,920.16万元，同比增长了18.68%。
（2）其他费用本期为180.56万元，去年同期为38.22万元，同比大幅增长了近4倍。
（3）办公费、差旅费本期为532.28万元，去年同期为444.36万元，同比增长了19.79%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,278.87万元 | 1,920.16万元 |
| 办公费、差旅费 | 532.28万元 | 444.36万元 |
| 业务招待费 | 434.24万元 | 493.28万元 |
| 其他费用 | 180.56万元 | 38.22万元 |
| 其他 | 359.81万元 | 379.34万元 |
| 合计 | 3,785.76万元 | 3,275.35万元 |
金融投资收益导致亏损
中电电机2024年的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了1,032.69万元，其中，非经常性损益的亏损了2,731.39万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -3,488.77万元 |
| 其他 | 757.38万元 |
| 合计 | -2,731.39万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，中电电机用于金融投资的资产为2,743.3万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-3,479.42万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 其他 | 2,743.3万元 |
| 合计 | 2,743.3万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于权益工具投资。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 权益工具投资 | -3,488.77万元 |
| 其他 | 9.35万元 | |
| 合计 | -3,479.42万元 |
金融投资收益同比由盈转亏
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了8,949.19万元，变化率为-451.75%。
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024年，企业应收账款合计2.81亿元，占总资产的25.20%，相较于去年同期的3.00亿元小幅减少6.19%。
1、坏账损失903.02万元，严重影响利润
2024年，企业信用减值损失953.17万元，导致企业净利润从亏损79.52万元下降至亏损1,032.69万元，其中主要是应收账款坏账损失903.02万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1,032.69万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -953.17万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -903.02万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计897.41万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备897.41万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | 5.61万元 | - | 5.61万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 897.41万元 | - | 897.41万元 |
| 合计 | 903.02万元 | - | 903.02万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对RVRProjectsPvt.Ltd.计提了5.61万元的减值准备。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| RVRProjectsPvt.Ltd. | 381.46万元 | 375.85万元 | 5.61万元 | 受国际局势影响收回货款存在不确定性 |
按账龄计提
本期主要为1-2年新增坏账准备739.45万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 1.63亿元 | 2.62亿元 | -493.35万元 |
| 1-2年 | 1.09亿元 | 3,549.91万元 | 739.45万元 |
| 2-3年 | 2,505.04万元 | 2,035.68万元 | 93.87万元 |
| 3-4年 | 1,575.36万元 | 601.51万元 | 486.92万元 |
| 4-5年 | 148.99万元 | 142.84万元 | 6.16万元 |
| 5年以上 | 930.59万元 | 866.23万元 | 64.36万元 |
| 合计 | 3.24亿元 | 3.34亿元 | 897.41万元 |
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.72%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.63亿元 | 49.72% |
| 一至三年 | 1.34亿元 | 41.02% |
| 三年以上 | 3,036.41万元 | 9.26% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从77.56%下降到49.72%。三年以上应收账款占比，在2022年至2024年从4.02%大幅上涨到9.26%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率小幅下降
坏账损失1,112.16万元，严重影响利润
2024年，中电电机资产减值损失2,196.59万元，导致企业净利润从盈利1,163.90万元下降至亏损1,032.69万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,112.16万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1,032.69万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2,196.59万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,112.16万元 |
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