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华电辽能(600396)2024年年报深度解读：电力销售毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，资产负债率同比下降
华电辽宁能源发展股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国华电集团有限公司”。公司主要从事电力、热力的生产与销售。主要产品为电力和热力。
根据华电辽能2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收44.54亿元，同比下降29.02%。扣非净利润4,314.32万元，扭亏为盈。华电辽能2024年年度净利润1.03亿元，业绩同比大幅下降94.99%。本期经营活动产生的现金流净额为8.06亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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电力销售毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电力行业，其中电力产品销售为第一大收入来源，占比80.26%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 44.15亿元 | 99.12% | 14.69% |
| 其他业务 | 3,901.19万元 | 0.88% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力产品销售 | 35.75亿元 | 80.26% | 21.18% |
| 热力产品销售 | 8.39亿元 | 18.83% | -13.15% |
| 其他 | 4,070.23万元 | 0.91% | 28.78% |
2、电力销售收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年公司营收44.54亿元，与去年同期的62.75亿元相比，下降了29.02%，主要是因为电力销售本期营收35.75亿元，去年同期为53.03亿元，同比大幅下降了32.59%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力销售 | 35.75亿元 | 53.03亿元 | -32.59% |
| 热力销售 | 8.18亿元 | 9.04亿元 | -9.55% |
| 挂网费 | 2,051.71万元 | 2,680.07万元 | -23.45% |
| 氢能销售 | 172.28万元 | - | - |
| 其他业务 | 3,901.19万元 | 4,070.31万元 | - |
| 合计 | 44.54亿元 | 62.75亿元 | -29.02% |
3、电力销售毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的1.25%，同比大幅增长到了今年的14.79%，主要是因为电力销售本期毛利率21.18%，去年同期为7.36%，同比大幅增长187.77%。
4、热力销售毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2024年电力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-13.22%，大幅增长到2024年的21.18%，2022-2024年热力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-63.90%，大幅增长到2024年的-15.98%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的75.54%，公司对第一大客户(国家电网公司东北分部)存在一定的依赖，2024年第一大客户(国家电网公司东北分部)占总营收的比例高达39.86%，第二大客户(国网辽宁省电力有限公司)占比35.68%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 国家电网公司东北分部 | 19.71亿元 | 39.86% |
| 国网辽宁省电力有限公司 | 17.65亿元 | 35.68% |
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