绿色动力(601330)2024年年报深度解读：PPP项目建设服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
绿色动力环保集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“北京市国有资产经营有限责任公司”。公司主营业务是从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护、技术顾问业务。主要产品有环保服务、电力生产。
根据绿色动力2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收33.99亿元，同比小幅下降14.08%。扣非净利润5.79亿元，同比小幅下降6.36%。绿色动力2024年年度净利润6.01亿元，业绩同比小幅下降9.46%。本期经营活动产生的现金流净额为14.38亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PPP项目建设服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为环保服务，其中固废处理为第一大收入来源，占比98.90%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环保服务 | 33.99亿元 | 100.0% | 45.44% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 固废处理 | 33.61亿元 | 98.9% | 45.85% |
| PPP项目建设服务 | 3,732.63万元 | 1.1% | 8.12% |
2、PPP项目建设服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收33.99亿元，与去年同期的39.56亿元相比，小幅下降了14.08%，主要是因为PPP项目建设服务本期营收3,732.63万元，去年同期为8.15亿元，同比大幅下降了95.42%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 固废处理 | 33.61亿元 | 31.40亿元 | 7.04% |
| PPP项目建设服务 | 3,732.63万元 | 8.15亿元 | -95.42% |
| 合计 | 33.99亿元 | 39.56亿元 | -14.08% |
3、固废处理毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然固废处理营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2024年固废处理毛利率呈下降趋势，从2020年的60.15%，下降到2024年的45.85%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降9.46%
本期净利润为6.01亿元，去年同期6.64亿元，同比小幅下降9.46%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为7.84亿元，去年同期为7.61亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为9,178.95万元，去年同期为7,228.37万元，同比增长。
但是资产减值损失本期损失1.26亿元，去年同期损失2,786.24万元，同比大幅增长。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.51亿元增长到7.84亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.84亿元下降到6.01亿元。
2、主营业务利润同比小幅增长3.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.99亿元 | 39.56亿元 | -14.08% |
| 营业成本 | 18.54亿元 | 24.32亿元 | -23.74% |
| 销售费用 | 131.57万元 | 139.40万元 | -5.62% |
| 管理费用 | 2.33亿元 | 2.16亿元 | 7.88% |
| 财务费用 | 4.48亿元 | 4.73亿元 | -5.37% |
| 研发费用 | 709.74万元 | 737.27万元 | -3.73% |
| 所得税费用 | 1.05亿元 | 1.14亿元 | -7.23% |
2024年年度主营业务利润为7.84亿元，去年同期为7.61亿元，同比小幅增长3.06%。
虽然营业总收入本期为33.99亿元，同比小幅下降14.08%，不过毛利率本期为45.44%，同比增长了6.92%，推动主营业务利润同比小幅增长。
增值税退税收入对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为9,178.95万元，占净利润比重为15.28%，较去年同期增加26.99%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税退税收入 | 8,019.37万元 | 5,985.40万元 |
| 递延收益摊销 | 704.67万元 | 603.21万元 |
| 其他 | 428.49万元 | 602.87万元 |
| 代扣个人所得税手续费 | 26.42万元 | 31.59万元 |
| 合计 | 9,178.95万元 | 7,228.37万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
绿色动力属于环境治理行业中的垃圾焚烧发电细分领域。 环境治理行业近三年在政策推动下稳步增长，垃圾焚烧发电处理量年复合增长率超10%，2025年市场空间预计突破千亿元。未来行业将向低碳化、资源化及智能化方向升级，技术迭代推动运营效率提升，区域协同处理与循环经济模式成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
绿色动力是国内垃圾焚烧发电头部企业，2025年市场占有率约8%-10%，居行业前五，项目覆盖全国超30个城市，总处理规模超3万吨/日，技术储备与运营能力处于领先梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 绿色动力（601330） | 专注垃圾焚烧发电，拥有全产业链技术 | 2025年投运项目处理规模超3万吨/日 |
| 瀚蓝环境（600323） | 固废处理综合服务商，涵盖焚烧、环卫等 | 2024年垃圾处理总规模达2.8万吨/日 |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧设备制造及运营一体化企业 | 2025年新签项目产能超5000吨/日 |
| 三峰环境（601827） | 焚烧炉设备技术领先，拓展运营业务 | 2024年焚烧设备市占率约15% |
| 兴蓉环境（000598） | 区域水务及垃圾处理综合服务商 | 2024年垃圾发电营收占比超25% |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2024年净利润6.01亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。
2021-2023年公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年主营利润7.84亿元，较去年同期有所增长。
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