上工申贝(600843)2024年年报深度解读：投资上海飞人科技有限公司3亿元，但所投的上海吉赞实业有限公司亏损5,999万元，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
上工申贝(集团)股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为缝制设备及智能制造设备制造行业，经营业务还涉及办公机械、物流服务和商贸流通等领域。公司生产的缝制设备包括工业缝纫机、家用缝纫机及特种用途工业定制机器等。
根据上工申贝2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收44.11亿元，同比增长16.39%。扣非净利润-2.84亿元，较去年同期亏损增大。上工申贝2024年年度净利润-2.43亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
工业缝纫机毛利率提升
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为缝制设备及智能制造、物流服务、汽车零部件。主要产品包括其他主营业务、工业缝纫机、汽车内饰件及其模具三项，其他主营业务占比31.77%，工业缝纫机占比30.55%，汽车内饰件及其模具占比20.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 缝制设备及智能制造 | 19.10亿元 | 43.3% | 25.28% |
| 物流服务 | 13.61亿元 | 30.86% | 8.49% |
| 汽车零部件 | 9.25亿元 | 20.97% | 11.16% |
| 其他业务 | 1.66亿元 | 3.75% | - |
| 其他 | 4,921.27万元 | 1.12% | -1.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他主营业务 | 14.01亿元 | 31.77% | 6.99% |
| 工业缝纫机 | 13.48亿元 | 30.55% | 28.19% |
| 汽车内饰件及其模具 | 9.25亿元 | 20.97% | 11.16% |
| 智能设备 | 4.75亿元 | 10.77% | 23.58% |
| 其他业务 | 2.62亿元 | 5.94% | - |
2、本期新增汽车内饰件及其模具导致营收的增长
2024年公司营收44.11亿元，与去年同期的37.90亿元相比，增长了16.39%，主要是因为本期新增“汽车内饰件及其模具”，营收9.25亿元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工业缝纫机 | 13.48亿元 | - | - |
| 汽车内饰件及其模具 | 9.25亿元 | - | - |
| 家用缝纫机 | 9,604.75万元 | 1.51亿元 | -36.24% |
| 智能制造设备 | - | 3.12亿元 | -100.0% |
| 自动缝制单元 | - | 3.36亿元 | -100.0% |
| 中厚料机 | - | 13.19亿元 | -100.0% |
| 标准型工业缝纫机 | - | 2.02亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 20.42亿元 | 14.69亿元 | - |
| 合计 | 44.11亿元 | 37.90亿元 | 16.39% |
3、工业缝纫机毛利率提升
值得一提的是，虽然工业缝纫机营收额在下降，但是毛利率却在提升。2024年工业缝纫机毛利率为28.19%，同比增长16.49%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加16.39%，净利润由盈转亏
2024年年度，上工申贝营业总收入为44.11亿元，去年同期为37.90亿元，同比增长16.39%，净利润为-2.43亿元，去年同期为1.09亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为-2,661.84万元，去年同期为-8,979.47万元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为-1.15亿元，去年同期为1.33亿元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为70.21万元，去年同期为1.91亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2023年年度呈现持平趋势，从9,915.02万元增长到1.09亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从1.09亿元下降到-2.43亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.11亿元 | 37.90亿元 | 16.39% |
| 营业成本 | 36.35亿元 | 28.54亿元 | 27.38% |
| 销售费用 | 3.16亿元 | 3.12亿元 | 1.16% |
| 管理费用 | 3.36亿元 | 2.70亿元 | 24.57% |
| 财务费用 | 5,050.67万元 | 5,005.41万元 | 0.90% |
| 研发费用 | 1.59亿元 | 1.49亿元 | 7.17% |
| 所得税费用 | 3,568.75万元 | 6,216.06万元 | -42.59% |
2024年年度主营业务利润为-1.15亿元，去年同期为1.33亿元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为44.11亿元，同比增长16.39%，不过毛利率本期为17.59%，同比下降了7.11%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
上工申贝2024年年度非主营业务利润为-9,205.54万元，去年同期为3,791.84万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.15亿元 | 47.36% | 1.33亿元 | -186.14% |
| 投资收益 | -2,661.84万元 | 10.97% | -8,979.47万元 | 70.36% |
| 资产减值损失 | -9,212.58万元 | 37.97% | -7,785.22万元 | -18.33% |
| 其他收益 | 4,293.85万元 | -17.70% | 2,120.78万元 | 102.47% |
| 其他 | 14.99万元 | -0.06% | 1.88亿元 | -99.92% |
| 净利润 | -2.43亿元 | 100.00% | 1.09亿元 | -322.31% |
投资上海飞人科技有限公司3亿元，但所投的上海吉赞实业有限公司亏损5,999万元
在2024年报告期末，上工申贝用于对外股权投资的资产为3.97亿元，对外股权投资所产生的收益为-6,233.11万元，占净利润-2.43亿元的25.69%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 上海吉赞实业有限公司 | 2,526.66万元 | -5,999.29万元 |
| 其他 | 3.71亿元 | -233.82万元 |
| 合计 | 3.97亿元 | -6,233.11万元 |
1、上海吉赞实业有限公司
上海吉赞实业有限公司业务性质为实业投资。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 上海吉赞实业有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 25.00 | 0元 | -5,999.29万元 | 0元 | 2,526.66万元 |
| 2023年 | 25.00 | 0元 | -7,581.96万元 | 795.69万元 | 8,523.17万元 |
| 2022年 | - | 0元 | -1,712.57万元 | 615.87万元 | 1.55亿元 |
| 2021年 | 25.00 | 0元 | -275.97万元 | 0元 | 1.78亿元 |
| 2020年 | 31.03 | 1.8亿元 | 93.67万元 | 0元 | 1.81亿元 |
2、对外股权投资收益同比去年亏损减小
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年的5.67亿元下滑至2024年的3.97亿元，增长率为-30.04%。而企业的对外股权投资收益为-6,233.11万元，相比去年同期大幅上升了6,452.39万元，变化率为50.86%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年 | 5.67亿元 |
| 2023年 | 4.72亿元 |
| 2024年 | 3.97亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-14.70%
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,567.62万元。
(2)本期共收到政府补助3,514.90万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,514.90万元 |
| 小计 | 3,514.90万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下205.22万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资4.54亿元，投资主体为债券投资
在2024年报告期末，上工申贝用于金融投资的资产为4.54亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为738.71万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 4.5亿元 |
| 其他 | 432.87万元 |
| 合计 | 4.54亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和股票。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 2,026.26万元 |
| 投资收益 | 股票 | -1,293.47万元 |
| 其他 | 5.92万元 | |
| 合计 | 738.71万元 |
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期减少了2,964.67万元，变化率为-80.05%。
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率小幅提升
坏账损失7,093.31万元，大幅拉低利润
2024年，上工申贝资产减值损失9,212.58万元，其中存货跌价准备减值合计7,093.31万元。
2024年企业存货周转率为3.65，在2022年到2024年上工申贝存货周转率从3.21小幅提升到了3.65，存货周转天数从112天减少到了98天。2024年上工申贝存货余额合计12.73亿元，占总资产的24.34%，同比去年的11.42亿元小幅增长11.44%。
（注：2020年计提存货减值3536.77万元，2021年计提存货减值939.78万元，2022年计提存货减值1845.77万元，2023年计提存货减值4364.15万元，2024年计提存货减值7093.31万元。）
追加投入缝制设备工程
2024年，上工申贝在建工程余额合计7,706.16万元，较去年的2,228.88万元大幅增长。主要在建的重要工程是缝制设备工程和生产设备工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 缝制设备工程 | 4,098.71万元 | 2,981.84万元 | 61.76万元 | |
| 生产设备工程 | 2,344.49万元 | 3,152.05万元 | 2,507.08万元 |
缝制设备工程（大额新增投入项目）
建设目标：上工申贝通过非公开发行A股股票募集资金不超过10亿元，其中39,500万元用于特种缝制设备及智能工作站技术改造项目，旨在实现张家港生产基地的厂房改扩建升级，推动优势产品的本土化、标准化、规模化生产，提升市场占有率，巩固主业竞争优势，打造智能化设备制造基地，以满足下游厂商设备智能化升级的需求。
建设内容：该项目涵盖特种缝制设备国产化智能化制造和智能制造自动化工作站与集成系统的建设。具体包括：1) 特种缝制设备如碳纤维复合材料结构件制造工艺装备、3D缝纫机器人、可编程自动花样缝纫机等产品的升级改造及标准化、规模化生产；2) 智能制造自动化工作站，如智慧物流系统和机电控制系统等工控自动化装备的设计开发与提供，实现单台设备到整条生产线乃至整个车间的自动化和数字化。
预期收益：项目达产后预计可实现年销售收入131,340万元，年利润总额16,400万元，具有良好的经济效益。这不仅有助于提高上工申贝的产品竞争力和市场占有率，还将显著提升上市公司的盈利水平，为股东创造更大价值。
重大资产负债及变动情况
企业合并增加3.08亿元，固定资产增长
2024年上工申贝固定资产合计9.33亿元，占总资产的14.74%，同比去年的7.88亿元增长了18.38%。
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