康龙化成(300759)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
康龙化成(北京)新药技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“BoliangLou”。公司主营业务是药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。公司的主要服务为实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务板块。
根据康龙化成2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收88.17亿元，同比小幅增长3.00%。扣非净利润7.83亿元，同比下降27.69%。康龙化成2024年第三季度净利润13.69亿元，业绩同比增长20.69%。本期经营活动产生的现金流净额为17.70亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为科学研究和技术服务业，主要产品包括实验室服务和CMC(小分子CDMO)服务两项，其中实验室服务占比57.72%，CMC(小分子CDMO)服务占比23.50%。
1、实验室服务
2018年-2023年实验室服务营收呈大幅增长趋势，从2018年的18.96亿元，大幅增长到2023年的66.60亿元。2023年实验室服务毛利率为44.28%，同比去年的45.14%基本持平。
2、CMC(小分子CDMO)服务
2018年-2023年CMC(小分子CDMO)服务营收呈大幅增长趋势，从2018年的6.46亿元，大幅增长到2023年的27.11亿元。2021年-2023年CMC(小分子CDMO)服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的34.92%，小幅下降到了2023年的33.68%。
2020年，该产品名称由“CMC服务”变更为“CMC(小分子CDMO)服务”。
3、临床研究服务
2018年-2023年临床研究服务营收呈大幅增长趋势，从2018年的3.48亿元，大幅增长到2023年的17.37亿元。2021年-2023年临床研究服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.31%，大幅增长到了2023年的17.05%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长20.69%
本期净利润为13.69亿元，去年同期11.34亿元，同比增长20.69%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为10.43亿元，去年同期为12.06亿元，同比小幅下降；
但是投资收益本期为6.16亿元，去年同期为4,898.25万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降13.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 88.17亿元 | 85.60亿元 | 3.00% |
| 营业成本 | 58.31亿元 | 54.82亿元 | 6.36% |
| 销售费用 | 1.87亿元 | 1.94亿元 | -3.80% |
| 管理费用 | 12.06亿元 | 12.14亿元 | -0.62% |
| 财务费用 | 1.33亿元 | 1.09亿元 | 21.96% |
| 研发费用 | 3.32亿元 | 2.97亿元 | 11.96% |
| 所得税费用 | 2.53亿元 | 1.86亿元 | 35.54% |
2024年三季度主营业务利润为10.43亿元，去年同期为12.06亿元，同比小幅下降13.45%。
虽然营业总收入本期为88.17亿元，同比小幅增长3.00%，不过毛利率本期为33.87%，同比小幅下降了2.09%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
康龙化成2024年三季度非主营业务利润为5.78亿元，去年同期为1.16亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 10.43亿元 | 76.21% | 12.06亿元 | -13.45% |
| 投资收益 | 6.16亿元 | 45.02% | 4,898.25万元 | 1158.41% |
| 其他 | -2,480.05万元 | -1.81% | 8,832.99万元 | -128.08% |
| 净利润 | 13.69亿元 | 100.00% | 11.34亿元 | 20.69% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，康龙化成净现金流为-39.13亿元，去年同期为6.53亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为14.99亿元，同比大幅下降33.09%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为89.40亿元，同比小幅增长7.12%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为47.25亿元，同比大幅增长9.09倍；（2）支付给职工以及为职工支付的现金本期为43.10亿元，同比小幅增长10.16%。
全球排名
截止到2025年3月6日，康龙化成近十二个月的滚动营收为115.0亿元，在CRO行业中，康龙化成的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1119.0 | 3.55 | 100 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 945.0 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 601.0 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 403.0 | 34.62 | 96 | 48.05 |
| Charles River | 294.0 | 4.59 | 1.61 | -61.56 |
| Medpace | 153.0 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 115.0 | 30.99 | 16 | 10.95 |
| 泰格医药 | 74.0 | 32.25 | 20 | 4.99 |
| 金斯瑞生物科技 | 61.0 | 29.03 | -6.93 | -- |
| Evotec | 60.0 | 15.98 | -6.43 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康龙化成属于医药研发外包服务（CRO）行业。 医药研发外包服务行业近三年因全球创新药研发投入增长及外包渗透率提升，市场规模持续扩大，预计未来受生物技术迭代及新兴市场需求驱动，年复合增长率将保持双位数，亚太地区增速领先。
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