五洲新春(603667)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江五洲新春集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张峰”。公司主营业务为成品轴承、轴承零件、精密零配件及各类空调管路的研发、生产和销售，主要产品为精密零配件和轴承产品。公司商标“XCC”、“HF”被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。
根据五洲新春2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收24.73亿元，同比基本持平。扣非净利润8,538.78万元，同比下降16.68%。五洲新春2024年第三季度净利润1.01亿元，业绩同比下降20.52%。
营业收入情况
2023年公司主要从事轴承行业、热管理系统零部件、汽车零部件行业，主要产品包括轴承产品和热管理系统零部件两项，其中轴承产品占比57.58%，热管理系统零部件占比26.63%。
1、轴承产品
2023年轴承产品营收17.89亿元，同比去年的18.85亿元小幅下降了5.12%。2021年-2023年轴承产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的19.06%，小幅下降到了2023年的18.01%。
2022年，该产品名称由“轴承产品、风电产品”，整合为“轴承产品”。
2、热管理系统零部件
2023年热管理系统零部件营收8.27亿元，同比去年的8.38亿元基本持平。同期，2023年热管理系统零部件毛利率为12.66%，同比去年的12.64%基本持平。
2022年，该产品名称由“空调管路”变更为“热管理系统零部件”。
3、汽车零部件
2019年-2023年汽车零部件营收呈大幅增长趋势，从2019年的4,613.50万元，大幅增长到2023年的4.30亿元。2023年汽车零部件毛利率为19.66%，同比去年的18.47%小幅增长了6.44%。
2022年，该产品名称由“汽车安全件、汽车其他零部件”，整合为“汽车零部件”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降20.52%
本期净利润为1.01亿元，去年同期1.28亿元，同比下降20.52%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为9,822.74万元，去年同期为1.26亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.73亿元 | 25.17亿元 | -1.76% |
| 营业成本 | 20.48亿元 | 21.18亿元 | -3.34% |
| 销售费用 | 6,531.48万元 | 4,920.71万元 | 32.74% |
| 管理费用 | 1.40亿元 | 1.16亿元 | 21.07% |
| 财务费用 | 1,527.25万元 | 1,865.32万元 | -18.12% |
| 研发费用 | 8,899.08万元 | 7,354.70万元 | 21.00% |
| 所得税费用 | 1,486.19万元 | 1,824.88万元 | -18.56% |
2024年三季度主营业务利润为9,822.74万元，去年同期为1.26亿元，同比下降21.93%。
虽然毛利率本期为17.20%，同比小幅增长了1.36%，不过（1）营业总收入本期为24.73亿元，同比有所下降1.76%；（2）管理费用本期为1.40亿元，同比增长21.07%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年2月23日，五洲新春近十二个月的滚动营收为31.0亿元，在轴承行业中，五洲新春的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
轴承营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| JTEKT 捷太格特 | 917.0 | 14.92 | 20 | 269.04 |
| Minebea Mitsumi 美蓓亚 | 680.0 | 12.36 | 26 | 11.71 |
| SKF斯凯孚 | 679.0 | 6.50 | 45 | -4.06 |
| NTN | 406.0 | 14.11 | 5.13 | -- |
| NSK 日本精工 | 383.0 | 1.81 | 4.12 | 188.25 |
| Timken 铁姆肯 | 334.0 | 3.43 | 26 | -1.50 |
| Nachi-Fujikoshi 不二越 | 116.0 | 1.54 | 1.63 | -30.53 |
| Regal Beloit 雷勃电气 | 114.0 | 36.84 | 15 | 32.79 |
| 五洲新春 | 31.0 | 20.98 | 1.38 | 30.55 |
| 国机精工 | 28.0 | 5.73 | 2.59 | 60.78 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
五洲新春属于精密机械零部件制造行业，核心产品包括轴承、丝杠及机器人减速器部件。 精密机械零部件行业近三年受益于新能源汽车、人形机器人及高端装备的爆发式需求，全球市场规模年均增长超12%，2025年预计突破5000亿元。技术迭代加速，高精度丝杠、减速器组件成为竞争焦点，国产替代趋势明确，头部企业通过垂直整合提升附加值，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
五洲新春在国内精密丝杠及减速器轴承细分领域处于第一梯队，其行星滚柱丝杠产品在国内人形机器人供应链中占据先发优势，特斯拉相关产品供货占比约15%-20%，谐波减速器轴承市占率约12%。
3、主要竞争对手
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