百济神州(688235)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
百济神州有限公司于2021年上市。公司是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物，主要产品百悦泽（（BRUKINSA），BTK抑制剂）、百泽安（抗PD-1单抗）、帕米帕利。
根据百济神州2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收191.36亿元，同比大幅增长48.63%。扣非净利润-39.90亿元，较去年同期亏损有所减小。百济神州2024年第三季度净利润-36.87亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，其中抗肿瘤类药物为第一大收入来源，占比88.98%。
1、抗肿瘤类药物
2021年-2023年抗肿瘤类药物营收呈大幅增长趋势，从2021年的40.90亿元，大幅增长到2023年的155.04亿元。2021年-2023年抗肿瘤类药物毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的74.05%，小幅增长到了2023年的82.66%。
2、药物合作安排收入
2023年药物合作安排收入营收19.19亿元，同比去年的10.87亿元大幅增长了76.62%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅增加48.63%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，百济神州营业总收入为191.36亿元，去年同期为128.75亿元，同比大幅增长48.63%，净利润为-36.87亿元，去年同期为-38.78亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-61.70万元，去年同期为26.03亿元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为-36.92亿元，去年同期为-64.84亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 191.36亿元 | 128.75亿元 | 48.63% |
| 营业成本 | 30.73亿元 | 19.00亿元 | 61.73% |
| 销售费用 | 63.48亿元 | 51.66亿元 | 22.88% |
| 管理费用 | 31.53亿元 | 26.64亿元 | 18.39% |
| 财务费用 | -1,578.60万元 | 4.12亿元 | -103.84% |
| 研发费用 | 101.66亿元 | 91.77亿元 | 10.77% |
| 所得税费用 | 2.75亿元 | 2.95亿元 | -6.58% |
2024年三季度主营业务利润为-36.92亿元，去年同期为-64.84亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 191.36亿元 | 48.63% | 销售费用 | 63.48亿元 | 22.88% |
| 毛利率 | 83.94% | -1.30% |
全球排名
截止到2025年3月7日，百济神州近十二个月的滚动营收为174.0亿元，在本土创新药行业中，百济神州的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
本土创新药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 复星医药 | 414.0 | 10.96 | 24 | -13.31 |
| 石药集团 | 315.0 | 8.03 | 59 | 4.41 |
| 中国生物制药 | 280.0 | 5.77 | 23 | -5.59 |
| 恒瑞医药 | 228.0 | -6.29 | 43 | -12.07 |
| 百济神州 | 174.0 | 101.80 | -67.16 | -- |
| 丽珠集团 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 翰森制药 | 101.0 | 5.15 | 33 | 8.46 |
| 信达生物 | 62.0 | 17.31 | -10.28 | -- |
| None | 61.0 | 54.33 | 7.31 | -- |
| 和黄医药HUTCHMED | 61.0 | 54.33 | 7.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
百济神州-U属于生物制药行业，专注于肿瘤及自身免疫疾病领域的创新药物研发与商业化。 生物制药行业近三年受全球老龄化加剧、精准医疗需求上升驱动，市场规模持续扩容。2025年全球新型治疗药物市场规模预计突破1500亿美元，年复合增长率超7%。未来趋势聚焦基因疗法、抗体药物偶联物（ADC）等前沿领域，中国药企加速国际化布局，肿瘤靶向药、免疫治疗产品成为竞争核心，行业集中度向具备全产业链能力的龙头企业倾斜。
2、市场地位及占有率
百济神州-U是国内创新药领域头部企业，核心产品泽布替尼为全球首个获批的国产BTK抑制剂，2024年其全球销售收入突破20亿美元，占国内BTK抑制剂市场份额约35%。公司临床管线覆盖超40个国家和地区，海外收入占比超60%，位列中国生物制药企业国际化第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百济神州-U（688235） | 全球化创新药企，聚焦肿瘤及免疫疾病 | 2024年泽布替尼全球销售收入20.3亿美元，占国内BTK抑制剂市场35% |
| 恒瑞医药（600276） | 综合性药企，肿瘤药管线覆盖靶向治疗及免疫疗法 | 2024年肿瘤药营收占比58%，PD-1单抗国内市占率24% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，生物类似药及细胞治疗领先 | CAR-T疗法Yescarta国内市场份额超60% |
| 信达生物（01801） | 专注单克隆抗体及双抗研发 | 2024年信迪利单抗销售收入42亿元，国内PD-1市场占比18% |
| 君实生物（688180） | 肿瘤免疫治疗及新冠药物开发商 | 特瑞普利单抗2024年海外授权收入7.5亿美元，国内PD-1市占率12% |
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