天富能源(600509)2024年年报深度解读：资产负债率同比增加，信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
新疆天富能源股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力与热力生产、供应，天然气供应，城镇供水及建筑施工等。
根据天富能源2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收92.71亿元，同比基本持平。扣非净利润1.66亿元，同比大幅下降59.54%。天富能源2024年年度净利润2.57亿元，业绩同比大幅下降46.44%。
建筑施工毛利率大幅提升
1、主营业务构成
公司主要从事工业、施工业、商业，主要产品包括供电和建筑施工两项，其中供电占比69.41%，建筑施工占比11.03%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 72.08亿元 | 77.75% | 16.30% |
| 施工业 | 10.22亿元 | 11.03% | 11.40% |
| 商业 | 9.47亿元 | 10.21% | 24.87% |
| 其他业务 | 9,317.56万元 | 1.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 供电 | 64.35亿元 | 69.41% | 19.79% |
| 建筑施工 | 10.22亿元 | 11.03% | 11.40% |
| 天然气 | 7.93亿元 | 8.55% | 27.56% |
| 供热 | 7.73亿元 | 8.34% | -12.69% |
| 供水 | 1.54亿元 | 1.66% | 11.04% |
| 其他业务 | 9,317.56万元 | 1.01% | - |
2、建筑施工毛利率大幅提升
2024年公司毛利率为16.77%，同比去年的16.66%基本持平。产品毛利率方面，2024年供电毛利率为19.79%，同比小幅下降3.79%，同期建筑施工毛利率为11.40%，同比大幅增长229.48%。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低46.44%
2024年年度，天富能源营业总收入为92.71亿元，去年同期为95.08亿元，同比基本持平，净利润为2.57亿元，去年同期为4.80亿元，同比大幅下降46.44%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为8,906.99万元，去年同期为-26.11万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期损失3.88亿元，去年同期损失1.94亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失6,324.87万元，去年同期收益531.44万元，同比大幅下降。
2、非主营业务利润亏损增大
天富能源2024年年度非主营业务利润为-3.18亿元，去年同期为-1.24亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.10亿元 | 237.43% | 6.00亿元 | 1.82% |
| 资产减值损失 | -6,324.87万元 | -24.60% | 531.44万元 | -1290.14% |
| 营业外收入 | 9,983.76万元 | 38.84% | 731.41万元 | 1265.00% |
| 其他收益 | 6,109.76万元 | 23.77% | 5,773.66万元 | 5.82% |
| 信用减值损失 | -3.88亿元 | -150.93% | -1.94亿元 | -99.80% |
| 其他 | -603.01万元 | -2.35% | 1,487.92万元 | -140.53% |
| 净利润 | 2.57亿元 | 100.00% | 4.80亿元 | -46.44% |
3、净现金流由负转正
2024年年度，天富能源净现金流为4.43亿元，去年同期为-1.44亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 81.73亿元 | 29.99% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 47.26亿元 | 148.55% |
| 偿还债务支付的现金 | 48.88亿元 | -26.45% | 吸收投资所收到的现金 | 8.92亿元 | -39.80% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 69.11亿元 | -7.19% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为6,109.76万元，占净利润比重为23.77%，较去年同期增加5.82%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 递延收益转入 | 4,675.54万元 | 4,637.81万元 |
| 社会保险补贴 | 613.26万元 | 89.99万元 |
| 其他 | 820.96万元 | 1,045.86万元 |
| 合计 | 6,109.76万元 | 5,773.66万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024年，企业应收账款合计20.12亿元，占总资产的6.58%，相较于去年同期的16.59亿元增长21.29%。
2024年，企业信用减值损失3.88亿元，导致企业净利润从盈利6.45亿元下降至盈利2.57亿元，其中主要是应收账款坏账损失3.43亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 2.57亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -3.88亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -3.43亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是单项认定，合计3.12亿元。在单项认定中，主要为新计提的坏账准备3.21亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项认定 | 3.21亿元 | 920.02万元 | 3.12亿元 |
| 账龄组合 | 3,070.72万元 | - | 3,070.72万元 |
| 合计 | 3.52亿元 | 920.02万元 | 3.43亿元 |
在建工程余额猛增
2024年，天富能源在建工程余额合计40.70亿元，较去年的3.95亿元大幅增长。主要在建的重要工程是石玛兵地融合光伏发电项目-兵融、玛纳斯县光伏发电项目-兵融等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 石玛兵地融合光伏发电项目-兵融 | 16.49亿元 | 16.49亿元 | - | 75.15 |
| 玛纳斯县光伏发电项目-兵融 | 12.54亿元 | 12.54亿元 | - | 80.50 |
| 第三师图木舒克光伏项目-金邦新能源 | 3.83亿元 | 3.83亿元 | - | 86.94 |
| 储煤场项目 | - | 1.21亿元 | 1.71亿元 | 100.00 |
| 火电机组环保项目 | - | 4,408.10万元 | 7,567.80万元 | 100.00 |
| 城市储备配套液化工厂二期项目 | - | 1,670.00万元 | 7,223.55万元 | 100.00 |
| 石总场220千伏开关站输电工程 | - | 2,346.21万元 | 4,731.64万元 | 97.00 |
石玛兵地融合光伏发电项目-兵融（大额新增投入项目）
建设目标：
石玛兵地融合2GW光伏基地项目中的1.02GW部分旨在通过高效利用当地丰富的太阳能资源，实现绿色能源的规模化开发与应用，提升区域内的可再生能源比例，推动地方经济向低碳转型，同时满足日益增长的电力需求。该项目有助于加强兵地融合，促进区域协调发展，为实现国家“双碳”目标贡献力量。
建设内容：
该项目三标段为光伏场区200MW工程，由新疆天富伟业工程有限责任公司中标负责建设。主要建设内容包括但不限于光伏组件安装、逆变器配置、电气设备连接以及相关配套设施的建设等，确保光伏电站能够稳定并网发电。此外，还需完成场地平整、道路铺设等工作，以保障项目建设顺利推进。
建设时间和周期：
预期收益：
预期收益方面，尽管公告中没有提供详细的财务预测数据，但从中标金额48,049.50万元来看，项目完成后预计将带来显著的经济效益和社会效益。通过售电收入，不仅可以回收投资成本，还将为公司创造持续稳定的现金流，进一步增强企业的市场竞争力和盈利能力。同时，项目的成功实施也将对公司未来的业务拓展产生积极影响。
资产负债率同比增加
2024年年度，企业资产负债率为72.34%，去年同期为67.99%，同比小幅增长了4.35%。
1、负债增加原因
天富能源负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了47.23亿元，去年同期流出18.56亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为47.26亿元，同比大幅增长。
2、有息负债同比增长
本期有息负债为134.30亿元，去年同期为105.70亿元，同比增长27.05%，主要是长期借款同比大幅增长89.79%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 14.31亿元 | 28.48亿元 | -49.74 |
| 一年内到期的非流动负债 | 18.18亿元 | 18.02亿元 | 0.86 |
| 长期借款 | 97.35亿元 | 51.29亿元 | 89.79 |
| 长期应付款 | 4.46亿元 | 7.91亿元 | -43.67 |
| 合计 | 134.30亿元 | 105.70亿元 | 27.05 |
天富能源本期支付利息的现金为3.97亿元，值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率为2.95%，而去年同期为4.21%，同比下降。
3、偿债能力：Word(style=T, strings=货币资金/短期债务本期为0.63，去年同期为0.34，货币资金/短期债务连续两年都较低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.65 | 0.59 | 0.59 | 0.67 | 0.62 |
| 速动比率 | 0.61 | 0.54 | 0.56 | 0.59 | 0.57 |
| 现金比率(%) | 0.20 | 0.18 | 0.20 | 0.25 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 72.34 | 67.99 | 71.69 | 70.38 | 69.85 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.78 | 3.09 | 7.74 | 8.92 | 4.73 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.54 | 0.47 | 0.16 | 0.22 | 0.27 |
| 货币资金/短期债务 | 0.63 | 0.34 | 0.31 | 0.45 | 0.45 |
Word(style=T, strings=货币资金/短期债务本期为0.63，去年同期为0.34，货币资金/短期债务连续两年都较低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
天富能源属于电力、热力生产和供应行业，以热电联产为核心业务 电力行业近三年受新能源装机加速推动，2024年风光发电占比超35%，火电仍占主导但装机增速放缓至3%以下，智能电网投资年均增长12%，预计2026年市场规模达3.8万亿元，绿电交易规模突破5000亿千瓦时，虚拟电厂等新业态加速商业化
2、市场地位及占有率
天富能源聚焦新疆区域能源供应，2024年热电联产装机占新疆兵团市场份额超60%，全疆综合能源服务覆盖率约18%，位列西北地区电力企业前十，但全国市占率不足0.5%
3、主要竞争对手
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