新美星(300509)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
江苏新美星包装机械股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“何德平”。公司主营业务是为液态产品工厂提供产存一体化整体解决方案的总集成总承包服务。公司的主要产品为前处理系统、吹灌旋一体机、吹瓶系统、灌装系统以及二次包装系列设备，能够为客户提供液体包装全面解决方案。
根据新美星2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.50亿元，同比小幅增长10.62%。扣非净利润1,809.02万元，同比大幅下降32.35%。新美星2024年第三季度净利润2,536.23万元，业绩同比小幅增长5.86%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为液态包装行业，主要产品包括液态包装设备和瓶盖等两项，其中液态包装设备占比71.04%，瓶盖等占比18.03%。
1、液态包装设备
2020年-2023年液态包装设备营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.90亿元，大幅增长到2023年的6.60亿元。2023年液态包装设备毛利率为25.88%，同比去年的28.81%小幅下降了10.17%。
2019年，该产品名称由“流体系列设备、灌装系列设备、二次包装系列设备、PET瓶吹瓶设备”，整合为“液态包装设备”。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.86%
本期净利润为2,536.23万元，去年同期2,395.75万元，同比小幅增长5.86%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1,542.10万元，去年同期损失417.77万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,914.82万元，去年同期为3,395.59万元，同比小幅下降。
但是（1）投资收益本期为-79.60万元，去年同期为-788.52万元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为333.36万元，去年同期为-207.15万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降14.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.50亿元 | 6.78亿元 | 10.62% |
| 营业成本 | 5.89亿元 | 5.17亿元 | 13.95% |
| 销售费用 | 4,060.43万元 | 3,553.53万元 | 14.27% |
| 管理费用 | 5,170.68万元 | 5,335.35万元 | -3.09% |
| 财务费用 | -442.11万元 | 66.97万元 | -760.13% |
| 研发费用 | 3,946.50万元 | 3,391.33万元 | 16.37% |
| 所得税费用 | 125.91万元 | 206.45万元 | -39.01% |
2024年三季度主营业务利润为2,914.82万元，去年同期为3,395.59万元，同比小幅下降14.16%。
虽然营业总收入本期为7.50亿元，同比小幅增长10.62%，不过毛利率本期为21.49%，同比小幅下降了2.29%，导致主营业务利润同比小幅下降。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为76.94%，去年同期为64.40%，同比增长了12.54%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
新美星负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,905.09万元，去年同期流入1,353.65万元，由正转负。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.32亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.32亿元，同比大幅增长。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.34，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.15 | 1.31 | 1.32 | 1.29 | 1.34 |
| 速动比率 | 0.51 | 0.41 | 0.59 | 0.63 | 0.70 |
| 现金比率(%) | 0.28 | 0.18 | 0.40 | 0.46 | 0.47 |
| 资产负债率(%) | 76.94 | 64.40 | 62.80 | 63.43 | 58.09 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.31 | 54.96 | - | 20.78 | 15.37 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.34 | -0.12 | -0.08 | 0.04 | 0.43 |
| 货币资金/短期债务 | 1.56 | 1.31 | 1.36 | 1.60 | 1.66 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.34，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，新美星近十二个月的滚动营收为9.29亿元，在印刷包装机械行业中，新美星的全球营收规模排名为10名，全国排名为7名。
印刷包装机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GEA Group | 419.0 | 5.05 | 31 | 59.48 |
| Krones 克朗斯 | 368.0 | 12.42 | 17 | -- |
| 京山轻机 | 72.0 | 33.09 | 3.37 | 77.32 |
| 东方精工 | 47.0 | 17.62 | 4.33 | 3.64 |
| 纷美包装 | 38.0 | 7.89 | 2.44 | -10.68 |
| 永创智能 | 31.0 | 15.91 | 0.71 | -25.32 |
| 长荣股份 | 16.0 | 9.45 | 0.41 | -- |
| 达意隆 | 13.0 | 11.38 | 0.47 | 37.80 |
| 中亚股份 | 10.0 | 15.44 | 0.41 | -2.42 |
| 新美星 | 9.29 | 10.33 | 0.23 | -26.25 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新美星属于液态食品包装机械行业，专注于提供产存一体化智能工厂集成解决方案。 液态食品包装机械行业近三年受消费升级及自动化需求驱动，市场规模稳步增长。2024年行业规模预计突破350亿元，复合增长率约8.5%。未来趋势聚焦智能化、柔性化生产，工业互联网与绿色低碳技术深度融合，2025年全球液态包装设备市场空间有望达450亿元，亚太地区占比超40%。
2、市场地位及占有率
新美星为国内液态包装机械龙头企业，国内市场份额约12%，位列行业前三。其吹灌旋一体机市占率达18%，出口业务覆盖80余国，2024年海外营收占比升至35%，核心客户包括可口可乐、达能等国际品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新美星（300509） | 液态食品智能工厂集成服务商，覆盖吹灌旋设备及二次包装系统 | 2024年净利润预增71.8%-114.75%，吹灌旋一体机市占率18% |
| 中亚股份（300512） | 乳品及饮料无菌灌装设备制造商，提供后道智能包装解决方案 | 2024年无菌灌装线市占率9%，乳品行业营收占比超60% |
| 永创智能（603901） | 智能包装设备综合供应商，产品涵盖灌装、成型及检测系统 | 2024年智能包装线营收同比增22%，千万级订单占比35% |
| 达意隆（002209） | 饮料包装机械及机器人集成服务商，聚焦液态产品全流程自动化 | 2024年饮料包装设备供货规模突破3.8亿元，出口占比28% |
| 东方精工（002611） | 瓦楞纸包装设备龙头，拓展智能物流及数字印刷业务 | 2024年智能包装业务营收占比19%，持股嘉腾机器人20%股权 |
1、经营分析总结
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