聚和材料(688503)2024年三季报解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
常州聚和新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘海东”。公司从事新型电子浆料研发、生产和销售。主要产品为P型单晶PERC正面银浆、N型电池银浆、多晶硅电池正面银浆等。
根据聚和材料2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收98.26亿元，同比大幅增长32.80%。扣非净利润4.33亿元，同比小幅增长7.02%。聚和材料2024年第三季度净利润4.20亿元，业绩同比小幅下降4.39%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子专用材料，主营产品为光伏导电银浆。
1、光伏导电银浆
2023年光伏导电银浆营收102.04亿元，同比去年的64.73亿元大幅增长了57.64%。同期，2023年光伏导电银浆毛利率为9.64%，同比去年的11.42%下降了15.59%。
2023年，该产品名称由“正面银浆”变更为“光伏导电银浆”。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比大幅增加32.80%，净利润同比小幅降低4.39%
2024年三季度，聚和材料营业总收入为98.26亿元，去年同期为73.99亿元，同比大幅增长32.80%，净利润为4.20亿元，去年同期为4.40亿元，同比小幅下降4.39%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为8,783.13万元，去年同期为2,350.39万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4.38亿元，去年同期为4.97亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-4,764.24万元，去年同期为-148.96万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比小幅下降11.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 98.26亿元 | 73.99亿元 | 32.80% |
| 营业成本 | 89.49亿元 | 65.83亿元 | 35.94% |
| 销售费用 | 3,318.45万元 | 2,876.86万元 | 15.35% |
| 管理费用 | 6,873.61万元 | 5,161.22万元 | 33.18% |
| 财务费用 | 7,653.72万元 | 1,878.08万元 | 307.53% |
| 研发费用 | 2.35亿元 | 2.06亿元 | 13.95% |
| 所得税费用 | 5,027.20万元 | 5,582.61万元 | -9.95% |
2024年三季度主营业务利润为4.38亿元，去年同期为4.97亿元，同比小幅下降11.80%。
虽然营业总收入本期为98.26亿元，同比大幅增长32.80%，不过毛利率本期为8.92%，同比下降了2.11%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年2月24日，聚和材料近十二个月的滚动营收为103.0亿元，在光伏辅材行业中，聚和材料的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
光伏辅材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 信义光能 | 248.0 | 29.31 | 39 | -2.81 |
| 福斯特 | 226.0 | 39.10 | 19 | 5.74 |
| 福莱特玻璃 | 215.0 | 50.93 | 28 | 19.22 |
| 福莱特 | 215.0 | 50.93 | 28 | 19.22 |
| None | 181.0 | 27.87 | 22 | 35.04 |
| 中来股份 | 123.0 | 34.09 | 5.27 | 75.95 |
| Array Technologies | 114.0 | 21.79 | 9.95 | 32.44 |
| 聚和材料 | 103.0 | 60.20 | 4.42 | 52.67 |
| 易成新能 | 99.0 | 35.55 | 0.46 | -- |
| 凯盛新能 | 66.0 | 29.38 | 3.95 | 6.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
聚和材料属于光伏导电浆料细分领域，聚焦于光伏电池用银浆及高分子功能材料的研发与生产。 光伏导电浆料行业近三年受全球光伏装机量激增驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破200亿元。技术迭代加速，银浆向低银耗、高导电性方向升级，N型电池浆料需求占比提升至40%。预计2025年行业规模将达260亿元，龙头企业持续扩产，国产替代率超90%。
2、市场地位及占有率
聚和材料为国内光伏银浆龙头，2024年正面银浆全球市占率约32%，位居全球第二，客户覆盖晶科、天合等头部电池厂商，N型电池浆料出货占比超35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 聚和材料（688503） | 光伏导电银浆核心供应商 | 2024年正面银浆全球市占率32%，N型电池浆料营收占比42% |
| 帝科股份（300842） | 光伏银浆及半导体材料制造商 | 2024年银浆市占率25%，TOPCon浆料量产规模行业前三 |
| 苏州固锝（002079） | 光伏银浆及电子元件供应商 | 银浆业务2025年产能规划提升至1500吨，绑定通威股份战略合作 |
| 晶澳科技（002459） | 垂直一体化光伏组件龙头 | 自建银浆产线2024年自供比例达30%，降低外购成本15% |
| 天合光能（688599） | 光伏组件及电池技术领先企业 | 2024年银浆采购国产化率超85%，与聚和材料联合开发HJT专用浆料 |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润4.20亿元，较上期有所下降。
2021-2023年三季度公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2024年三季度主营利润4.38亿元，较去年同期有所下降。
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