山河智能(002097)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降
山河智能装备股份有限公司于2006年上市。公司锚定工程机械、航空装备与服务、特种装备三大业务领域，不断推出具有世界影响力的产品，为全球客户提供整体解决方案。公司现为国内地下工程装备龙头企业之一，位居全球工程机械制造企业50强、全球挖掘机企业20强、全球支线飞机租赁企业3强。
根据山河智能2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收51.65亿元，同比基本持平。扣非净利润-4,889.22万元，较去年同期亏损增大。山河智能2024年第三季度净利润1,060.61万元，业绩同比大幅下降76.43%。
营业收入情况
2023年公司主要从事工程机械、航空业务、工程施工及其他，主要产品包括挖掘机机械、特种装备及其他机械、地下工程机械三项，挖掘机机械占比36.75%，特种装备及其他机械占比23.48%，地下工程机械占比18.04%。
1、挖掘机机械
2021年-2023年挖掘机机械营收呈大幅下降趋势，从2021年的38.19亿元，大幅下降到2023年的26.57亿元。2021年-2023年挖掘机机械毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的14.67%，大幅增长到了2023年的22.24%。
2、特种装备及其他机械
2023年特种装备及其他机械营收16.97亿元，同比去年的21.95亿元下降了22.67%。2021年-2023年特种装备及其他机械毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.99%，大幅增长到了2023年的25.24%。
3、地下工程机械
2023年地下工程机械营收13.04亿元，同比去年的9.97亿元大幅增长了30.86%。同期，2023年地下工程机械毛利率为21.08%，同比去年的13.21%大幅增长了59.58%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低68.10%
2024年三季度，山河智能营业总收入为51.65亿元，去年同期为52.62亿元，同比基本持平，净利润为1,060.61万元，去年同期为3,324.23万元，同比大幅下降68.10%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失5,766.31万元，去年同期损失1.26亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,114.49万元，去年同期为9,724.51万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出764.12万元，去年同期收益2,203.95万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降57.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.65亿元 | 52.62亿元 | -1.85% |
| 营业成本 | 37.41亿元 | 37.92亿元 | -1.33% |
| 销售费用 | 4.28亿元 | 4.30亿元 | -0.34% |
| 管理费用 | 4.51亿元 | 4.08亿元 | 10.47% |
| 财务费用 | 2.82亿元 | 3.02亿元 | -6.92% |
| 研发费用 | 1.72亿元 | 2.02亿元 | -14.52% |
| 所得税费用 | 764.12万元 | -2,203.95万元 | 134.67% |
2024年三季度主营业务利润为4,114.49万元，去年同期为9,724.51万元，同比大幅下降57.69%。
虽然研发费用本期为1.72亿元，同比小幅下降14.52%，不过（1）营业总收入本期为51.65亿元，同比有所下降1.85%；（2）管理费用本期为4.51亿元，同比小幅增长10.47%；（3）毛利率本期为27.57%，同比有所下降了0.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
山河智能2024年三季度非主营业务利润为-2,289.76万元，去年同期为-8,604.22万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,114.49万元 | 387.94% | 9,724.51万元 | -57.69% |
| 资产减值损失 | -3,411.65万元 | -321.67% | -4,130.85万元 | 17.41% |
| 其他收益 | 7,200.52万元 | 678.90% | 5,636.99万元 | 27.74% |
| 信用减值损失 | -5,766.31万元 | -543.68% | -1.26亿元 | 54.41% |
| 其他 | 419.58万元 | 39.56% | 2,625.38万元 | -84.02% |
| 净利润 | 1,060.61万元 | 100.00% | 3,324.23万元 | -68.10% |
全国排名
截止到2025年2月19日，山河智能近十二个月的滚动营收为72.0亿元，在工程机械行业中，山河智能的全国排名为6名，全球排名为13名。
工程机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Caterpillar 卡特彼勒 | 4727.0 | 8.34 | 787 | 18.48 |
| Komatsu 小松 | 1875.0 | 20.86 | 191 | 54.71 |
| 徐工机械 | 928.0 | 7.87 | 53 | 12.62 |
| 三一重工 | 740.0 | -9.56 | 45 | -33.55 |
| Hitachi Construction Machinery 日立建机 | 682.0 | 20.01 | 45 | 108.18 |
| None | 520.0 | 4.30 | 3.75 | -44.04 |
| 中联重科 | 471.0 | -10.25 | 35 | -21.62 |
| Doosan Bobcat 斗山山猫 | 457.0 | -89.75 | 30 | -89.77 |
| Terex特雷克斯 | 374.0 | 9.67 | 24 | 14.89 |
| 柳工 | 275.0 | 6.16 | 8.68 | -13.29 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 山河智能 | 72.0 | -8.31 | 0.36 | -60.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山河智能属于工程机械行业，主营工程装备、航空装备及特种装备的研发与制造 近三年工程机械行业受基建投资拉动呈结构性增长，2024年全球市场规模达1500亿美元，中国市场占比超35%。行业正向电动化、智能化转型，2025年电动工程机械渗透率预计突破15%。海外市场成为新增长极，2024年中国工程机械出口额同比增长9.2%，新兴市场基建需求持续释放，未来五年行业复合增长率有望维持6%-8%
2、市场地位及占有率
山河智能在国内工程机械行业位列前十，液压静力压桩机全球市占率持续第一。2024年上半年海外营收占比59.15%，挖掘机在欧洲市场保有量超3万台，特种装备在军用领域形成差异化优势
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山河智能（002097） | 工程机械与航空装备制造商，液压静力压桩机全球领军企业 | 2024年海外营收占比59.15%，液压静力压桩机全球市占率第一，航空装备营收占比13.9% |
| 三一重工（600031） | 全球混凝土机械龙头，涵盖挖掘机、起重机等全品类工程机械 | 2025年电动化产品线覆盖率超60%，海外营收占比突破45% |
| 徐工机械（000425） | 起重机械与道路机械制造商，国内工程机械出口规模第一 | 2024年移动式起重机市占率保持全球前三，智能化产品营收占比提升至28% |
| 中联重科（000157） | 混凝土机械与塔式起重机专业制造商，布局农业机械新赛道 | 建筑起重机国内市占率稳居首位，2025年农机业务营收目标突破百亿 |
| 柳工（000528） | 装载机与挖掘机核心供应商，重点布局“一带一路”市场 | 2024年装载机出口量同比增长17%，东南亚市场占有率提升至12% |
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