万安科技(002590)2024年三季报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
浙江万安科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陈锋”。公司是一家大型一级汽车制动系统供应企业，公司主要从事汽车底盘控制系统的研发、生产和销售，公司的主要产品是底盘前后悬架系统、汽车电子控制系统、气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统、底盘副车架等多个系列产品。
根据万安科技2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收30.31亿元，同比小幅增长10.26%。扣非净利润1.24亿元，同比大幅增长2.35倍。万安科技2024年第三季度净利润1.47亿元，业绩同比下降27.32%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括副车架、气压制动系统、液压制动系统三项，副车架占比33.84%，气压制动系统占比29.66%，液压制动系统占比23.78%。
1、副车架
2017年-2023年副车架营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.13亿元，大幅增长到2023年的13.48亿元。2019年-2023年副车架毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的0.36%，大幅增长到了2023年的14.98%。
2017年，该产品名称由“悬架系统”变更为“副车架”。
2、气压制动系统
2023年气压制动系统营收11.81亿元，同比去年的10.06亿元增长了17.4%。同期，2023年气压制动系统毛利率为21.6%，同比去年的16.16%大幅增长了33.66%。
3、液压制动系统
2020年-2023年液压制动系统营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.19亿元，大幅增长到2023年的9.47亿元。2021年-2023年液压制动系统毛利率呈下降趋势，从2021年的22.21%，下降到了2023年的17.68%。
4、离合器操纵系统
2023年离合器操纵系统营收7,808.54万元，同比去年的7,617.27万元基本持平。2021年-2023年离合器操纵系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.11%，大幅下降到了2023年的13.86%。
5、铁铸件
2023年铁铸件营收5,878.33万元，同比去年的5,069.34万元增长了15.96%。2021年-2023年铁铸件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-18.93%，大幅增长到了2023年的4.98%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比小幅增加10.26%，净利润同比降低27.32%
2024年三季度，万安科技营业总收入为30.31亿元，去年同期为27.49亿元，同比小幅增长10.26%，净利润为1.47亿元，去年同期为2.02亿元，同比下降27.32%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.45亿元，去年同期为6,315.89万元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为-1,349.25万元，去年同期为1.42亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长130.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.31亿元 | 27.49亿元 | 10.26% |
| 营业成本 | 25.00亿元 | 23.02亿元 | 8.58% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.10亿元 | 5.35% |
| 管理费用 | 1.26亿元 | 1.28亿元 | -1.43% |
| 财务费用 | 620.47万元 | 806.70万元 | -23.09% |
| 研发费用 | 1.21亿元 | 1.21亿元 | -0.06% |
| 所得税费用 | 865.65万元 | 835.27万元 | 3.64% |
2024年三季度主营业务利润为1.45亿元，去年同期为6,315.89万元，同比大幅增长130.08%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为30.31亿元，同比小幅增长10.26%；（2）毛利率本期为17.53%，同比小幅增长了1.28%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，万安科技净现金流为3.38亿元，去年同期为-1,297.42万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为5.64亿元，同比大幅增长71.44%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为4.15亿元，同比大幅增长235.97倍；（2）取得借款收到的现金本期为6.14亿元，同比大幅增长80.85%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为12.60亿元，同比小幅下降8.73%。
全球排名
截止到2025年3月7日，万安科技近十二个月的滚动营收为40.0亿元，在制动和传动系统行业中，万安科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
制动和传动系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Linamar 利纳马 | 491.0 | 18.73 | 25 | 21.69 |
| Hyundai Wia 现代威亚 | 430.0 | 9.23 | 4.58 | 14.47 |
| 万里扬 | 59.0 | -0.84 | 3.01 | -21.28 |
| 德尔股份 | 43.0 | 8.28 | 0.13 | -- |
| 万安科技 | 40.0 | 16.45 | 3.20 | 70.79 |
| 亚太股份 | 39.0 | 9.87 | 0.97 | 80.97 |
| 冠盛股份 | 32.0 | 19.98 | 2.84 | 45.51 |
| 蓝黛科技 | 28.0 | 4.58 | -3.65 | -- |
| 铁流股份 | 22.0 | 13.41 | 0.98 | -15.23 |
| 隆基机械 | 22.0 | 11.72 | 0.37 | -7.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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