*ST嘉寓(300117)2024年三季报解读：高资产负债率，净利润近3年整体呈现下降趋势
嘉寓控股股份公司于2010年上市，实际控制人为“田家玉”。公司主营业务分为系统门窗幕墙、新能源业务。公司主要产品包括节能门窗幕墙产品、太阳能光伏产品、高端智能装备产品。
根据*ST嘉寓2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.92亿元，同比大幅下降56.07%。扣非净利润-2.54亿元，较去年同期亏损增大。*ST嘉寓2024年第三季度净利润-2.07亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,153.92万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司主要从事光伏产业链相关、建筑装饰、光热+。
2023年光伏产业链相关营收10.26亿元，同比去年的14.83亿元大幅下降了30.83%。2021年-2023年光伏产业链相关毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-8.71%，大幅增长到了2023年的26.36%。
2022年，该产品名称由“光伏产业链相关业”变更为“光伏产业链相关”。
本期净利润为-2.07亿元，去年同期-1.24亿元，较去年同期亏损增大。
虽然（1）营业外利润本期为-1,354.89万元，去年同期为-8,686.22万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为3,632.42万元，去年同期为0.00元。
但是主营业务利润本期为-1.42亿元，去年同期为2,050.88万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.92亿元 |
8.92亿元 |
-56.07% |
| 营业成本 |
4.08亿元 |
7.47亿元 |
-45.41% |
| 销售费用 |
360.83万元 |
1,078.60万元 |
-66.55% |
| 管理费用 |
6,558.09万元 |
7,107.08万元 |
-7.73% |
| 财务费用 |
4,399.65万元 |
2,904.36万元 |
51.49% |
| 研发费用 |
468.97万元 |
640.06万元 |
-26.73% |
| 所得税费用 |
-4,482.94万元 |
-3,870.12万元 |
-15.84% |
2024年三季度主营业务利润为-1.42亿元，去年同期为2,050.88万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.92亿元，同比大幅下降56.07%；（2）毛利率本期为-4.16%，同比大幅下降了20.34%。
*ST嘉寓2024年三季度非主营业务利润为-1.10亿元，去年同期为-1.83亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1.42亿元 |
68.63% |
2,050.88万元 |
-792.23% |
| 投资收益 |
3,632.42万元 |
-17.56% |
|
- |
| 资产减值损失 |
-1.24亿元 |
60.10% |
-1.12亿元 |
-11.42% |
| 其他 |
913.39万元 |
-4.42% |
1.05亿元 |
-91.33% |
| 净利润 |
-2.07亿元 |
100.00% |
-1.24亿元 |
-67.14% |
2024年三季度，企业资产负债率为180.05%，去年同期为102.25%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从77.74%增长至180.05%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为21.13亿元，同比大幅下降51.49%，另外总负债本期为38.04亿元，同比小幅下降14.58%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.30 |
0.74 |
0.83 |
1.13 |
1.14 |
| 速动比率 |
0.26 |
0.50 |
0.64 |
0.91 |
0.90 |
| 现金比率(%) |
0.01 |
0.01 |
0.04 |
0.08 |
0.07 |
| 资产负债率(%) |
180.05 |
102.25 |
96.67 |
77.74 |
77.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
36.37 |
58.42 |
271.94 |
34.13 |
12.50 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.03 |
-0.21 |
0.85 |
0.48 |
0.03 |
| 货币资金/短期债务 |
0.04 |
0.08 |
0.35 |
0.41 |
0.24 |
流动比率为0.30，去年同期为0.74，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.26，去年同期为0.50，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为-0.21，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年2月23日，*ST嘉寓近十二个月的滚动营收为12.0亿元，在门窗行业中，*ST嘉寓的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
门窗营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| JELD-WEN |
275.0 |
-7.51 |
-13.79 |
-- |
| 海螺新材 |
58.0 |
14.04 |
-0.19 |
-- |
| 江山欧派 |
37.0 |
7.47 |
3.90 |
-2.89 |
| 王力安防 |
30.0 |
12.93 |
0.55 |
-38.92 |
| 罗普斯金 |
16.0 |
25.07 |
0.52 |
24.79 |
| *ST嘉寓 |
12.0 |
-16.65 |
-15.02 |
-- |
| 森鹰窗业 |
9.4 |
3.95 |
1.46 |
4.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
*ST嘉寓属于建筑装饰和其他建筑业，主营业务涵盖节能门窗幕墙系统及新能源业务。 近三年建筑装饰行业受房地产调控影响增速放缓，但绿色建筑及既有建筑节能改造需求释放推动结构性增长，2024年市场规模约4.2万亿元，未来五年复合增长率约5.8%，智能化、装配式技术渗透率提升驱动行业向低碳化、集成化转型。
*ST嘉寓为国内节能门窗幕墙领域头部企业，与头部房企建立战略合作，但受地产行业下行拖累，近年市占率下滑至不足2%，光伏业务尚未形成规模效应。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| *ST嘉寓（300117） |
节能门窗幕墙系统集成商，拓展光伏新能源业务 |
2024年光伏EPC项目签约规模超5亿元 |
| 江河集团（601886） |
幕墙工程龙头企业，布局医疗健康产业 |
2024年幕墙工程中标额突破80亿元 |
| 金螳螂（002081） |
建筑装饰综合服务商，公装领域领先 |
2024年装配式装修业务营收占比达18% |
| 亚厦股份（002375） |
装饰工程总承包服务商，深耕工业化装配式技术 |
2024年数字化设计平台覆盖率超60% |
| 方大集团（000055） |
幕墙系统与轨道交通设备制造商 |
2024年幕墙订单同比增长12% |
