青山纸业(600103)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
福建省青山纸业股份有限公司于1997年上市。公司主要从事竹木浆、浆粕、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及其贸易经营。主要产品有纸、浆粕、纸板纸箱、副产品、本色浆、医药、光电子、商贸、机电维修安装。
根据青山纸业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.06亿元，同比小幅增长5.22%。扣非净利润5,682.35万元，同比基本持平。青山纸业2024年第三季度净利润9,709.91万元，业绩同比小幅下降5.30%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为纸行业、浆行业、医药行业。主要产品包括纸、浆板、医药三项，纸占比45.64%，浆板占比13.32%，医药占比11.43%。
1、纸
2023年纸营收12.20亿元，同比去年的14.59亿元下降了16.37%。同期，2023年纸毛利率为15.61%，同比去年的21.43%下降了27.16%。
2、浆板
2023年浆板营收3.56亿元，同比去年的4.09亿元小幅下降了13.0%。同期，2023年浆板毛利率为0.21%，同比去年的13.76%大幅下降了98.47%。
3、医药
2017年-2023年医药营收呈大幅增长趋势，从2017年的1.96亿元，大幅增长到2023年的3.06亿元。2023年医药毛利率为53.98%，同比去年的53.91%基本持平。
4、纸板纸箱
2021年-2023年纸板纸箱营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.61亿元，大幅下降到2023年的2.87亿元。2023年纸板纸箱毛利率为0.23%，同比去年的-3.42%大幅增长了106.73%。
5、商贸
2017年-2023年商贸营收呈大幅增长趋势，从2017年的378.06万元，大幅增长到2023年的1.66亿元。2023年商贸毛利率为1.18%，同比去年的12.7%大幅下降了90.71%。
6、光电子
2021年-2023年光电子营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.35亿元，大幅下降到2023年的1.26亿元。2023年光电子毛利率为17.22%，同比去年的25.79%大幅下降了33.23%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降5.30%
本期净利润为9,709.91万元，去年同期1.02亿元，同比小幅下降5.30%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为2,344.08万元，去年同期为1,948.64万元，同比增长；（2）所得税费用本期支出1,798.08万元，去年同期支出2,047.90万元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失8.19万元，去年同期损失247.93万元，同比大幅下降。
但是（1）营业外利润本期为-25.34万元，去年同期为478.16万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为7,370.64万元，去年同期为7,821.77万元，同比小幅下降；（3）投资收益本期为1,216.86万元，去年同期为1,462.61万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.06亿元 | 19.07亿元 | 5.22% |
| 营业成本 | 16.27亿元 | 15.50亿元 | 5.02% |
| 销售费用 | 5,548.15万元 | 5,008.81万元 | 10.77% |
| 管理费用 | 1.94亿元 | 1.65亿元 | 17.33% |
| 财务费用 | 1,078.66万元 | 652.82万元 | 65.23% |
| 研发费用 | 3,413.69万元 | 4,282.23万元 | -20.28% |
| 所得税费用 | 1,798.08万元 | 2,047.90万元 | -12.20% |
2024年三季度主营业务利润为7,370.64万元，去年同期为7,821.77万元，同比小幅下降5.77%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.94亿元 | 17.33% | 营业总收入 | 20.06亿元 | 5.22% |
| 毛利率 | 18.89% | 0.15% |
3、非主营业务利润同比小幅下降
青山纸业2024年三季度非主营业务利润为4,137.35万元，去年同期为4,479.76万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,370.64万元 | 75.91% | 7,821.77万元 | -5.77% |
| 投资收益 | 1,216.86万元 | 12.53% | 1,462.61万元 | -16.80% |
| 公允价值变动收益 | 2,344.08万元 | 24.14% | 1,948.64万元 | 20.29% |
| 其他 | 738.12万元 | 7.60% | 1,307.31万元 | -43.54% |
| 净利润 | 9,709.91万元 | 100.00% | 1.02亿元 | -5.30% |
全国排名
截止到2025年3月7日，青山纸业近十二个月的滚动营收为27.0亿元，在造纸行业中，青山纸业的全国排名为8名，全球排名为23名。
造纸营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Smurfit WestRock | 1531.0 | -0.23 | 23 | -30.36 |
| Intermational Paper 国际纸业 | 1350.0 | -1.30 | 40 | -31.75 |
| Oji Holdings 王子控股 | 825.0 | 7.67 | 25 | 0.78 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇J川I | 816.0 | 2.18 | 34 | -30.27 |
| StoraEnso斯道拉恩索 | 705.0 | -3.80 | -10.60 | -- |
| 玖龙纸业 | 595.0 | -1.14 | 7.72 | -52.27 |
| Suzano | 585.0 | 4.99 | -87.28 | -- |
| Mondi 蒙迪 | 578.0 | -1.34 | 17 | -33.93 |
| Nippon Paper 日本制纸 | 568.0 | 5.04 | 11 | 92.32 |
| 太阳纸业 | 395.0 | 22.35 | 31 | 16.47 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 青山纸业 | 27.0 | 2.32 | 1.22 | 16.78 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
青山纸业属于造纸及纸制品行业，主营文化用纸、工业用纸及包装用纸的生产与销售。 造纸行业近三年受宏观经济增速放缓及环保政策影响加速整合，行业集中度持续提升。2024年国内包装纸需求因电商及禁塑令推动增长约6%，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，绿色低碳技术应用和原料结构优化成为核心竞争力，龙头企业加速布局林浆纸一体化提升产业链话语权。
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