*ST三圣(002742)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益推动净利润同比亏损减小
重庆三圣实业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“潘先文”。公司主营业务涉及建材化工和医药制造行业，拥有独立完整的采购、生产和销售体系。公司建材化工板块主要产品为商品混凝土、减水剂、膨胀剂、硫酸。
根据*ST三圣2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.86亿元，同比大幅下降38.96%。扣非净利润-1.61亿元，较去年同期亏损增大。*ST三圣2024年第三季度净利润-3,155.53万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事建材化工、医药、其他，主要产品包括药品及中间体和商品混凝土两项，其中药品及中间体占比47.60%，商品混凝土占比44.72%。
1、药品及中间体
2020年-2023年药品及中间体营收呈大幅增长趋势，从2020年的6.65亿元，大幅增长到2023年的9.66亿元。2023年药品及中间体毛利率为28.5%，同比去年的20.44%大幅增长了39.43%。
2017年，该产品名称由“药品”变更为“药品及中间体”。
2、商品混凝土
2019年-2023年商品混凝土营收呈大幅下降趋势，从2019年的20.93亿元，大幅下降到2023年的9.08亿元。2023年商品混凝土毛利率为8.73%，同比去年的10.4%下降了16.06%。
投资收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低38.96%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，ST三圣营业总收入为9.86亿元，去年同期为16.16亿元，同比大幅下降38.96%，净利润为-3,155.53万元，去年同期为-9,088.62万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.52亿元，去年同期为-3,842.62万元，亏损增大；
但是（1）投资收益本期为1.21亿元，去年同期为0.00元；（2）所得税费用本期支出1,155.89万元，去年同期支出4,753.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.86亿元 | 16.16亿元 | -38.96% |
| 营业成本 | 7.94亿元 | 13.16亿元 | -39.64% |
| 销售费用 | 2,372.95万元 | 3,592.19万元 | -33.94% |
| 管理费用 | 1.50亿元 | 1.44亿元 | 4.71% |
| 财务费用 | 1.40亿元 | 1.32亿元 | 6.62% |
| 研发费用 | 1,780.85万元 | 1,239.88万元 | 43.63% |
| 所得税费用 | 1,155.89万元 | 4,753.76万元 | -75.69% |
2024年三季度主营业务利润为-1.52亿元，去年同期为-3,842.62万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为19.45%，同比小幅增长了0.91%，不过营业总收入本期为9.86亿元，同比大幅下降38.96%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST三圣2024年三季度非主营业务利润为1.32亿元，去年同期为-492.24万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.52亿元 | 482.81% | -3,842.62万元 | -296.48% |
| 投资收益 | 1.21亿元 | -382.96% | - | |
| 营业外支出 | 1,955.32万元 | -61.97% | 2,291.43万元 | -14.67% |
| 其他收益 | 470.24万元 | -14.90% | 590.57万元 | -20.37% |
| 信用减值损失 | 625.00万元 | -19.81% | 1,082.08万元 | -42.24% |
| 资产处置收益 | 2,007.56万元 | -63.62% | 29.76万元 | 6646.26% |
| 其他 | 3.59万元 | -0.11% | 96.79万元 | -96.29% |
| 净利润 | -3,155.53万元 | 100.00% | -9,088.62万元 | 65.28% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为88.02%，去年同期为77.22%，负债率很高且增加了10.80%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从61.36%增长至88.02%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为32.82亿元，同比下降15.50%，另外总负债本期为28.88亿元，同比小幅下降3.68%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2018年三季度到2024年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 6.63 | 6.70 | 8.61 | 11.05 | 13.99 |
2、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.49 | 0.57 | 0.65 | 0.86 | 0.92 |
| 速动比率 | 0.40 | 0.49 | 0.53 | 0.73 | 0.79 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.03 | 0.05 | 0.10 | 0.16 |
| 资产负债率(%) | 88.02 | 77.22 | 68.48 | 61.36 | 62.24 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.84 | 1.18 | 3.65 | 0.51 | 0.28 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.03 | 0.03 | 0.11 | -0.02 | -0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.08 | 0.12 | 0.15 | 0.20 |
流动比率为0.49，去年同期为0.57，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.40，去年同期为0.49，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.03，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST三圣属于建筑材料行业，主营商品混凝土及外加剂业务。 近三年，受基建投资增速放缓及地产调控影响，混凝土行业整体增速降至5%以下。未来，绿色低碳建材需求上升，高性能外加剂及装配式建筑配套材料成为增长核心，预计2025年行业规模将突破8000亿元，复合增长率约6%-8%
2、市场地位及占有率
ST三圣在混凝土外加剂细分领域市占率约3.5%，位列国内前十；商品混凝土业务区域集中在川渝，属地化优势明显但全国份额不足1%，整体处于行业中游梯队
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