ST泉为(300716)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
广东泉为科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“褚一凡”。公司的主营业务为低碳、环保高分子材料及其相关产品业务和汽车配件市场业务；异质结(HJT)电池、组件、钙钛矿、工商业储能等产品的技术研发、生产、销售业务。
根据ST泉为2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.06亿元，同比大幅下降76.92%。扣非净利润-7,075.43万元，较去年同期亏损有所减小。ST泉为2024年第三季度净利润-1.43亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事汽车配件、橡胶和塑料制品、太阳能光伏产品。
1、汽车配件
2021年-2023年汽车配件营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.01亿元，大幅增长到2023年的5.37亿元。2023年汽车配件毛利率为0.87%，同比去年的9.98%大幅下降了91.28%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅降低76.92%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，泉为科技营业总收入为2.06亿元，去年同期为8.91亿元，同比大幅下降76.92%，净利润为-1.43亿元，去年同期为-1.33亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）投资收益本期为75.84万元，去年同期为-1,211.07万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出409.39万元，去年同期支出1,219.23万元，同比大幅下降。
但是（1）资产处置收益本期为84.41万元，去年同期为3,431.14万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.32亿元，去年同期为-1.25亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.06亿元 | 8.91亿元 | -76.92% |
| 营业成本 | 2.27亿元 | 8.53亿元 | -73.43% |
| 销售费用 | 1,129.99万元 | 1,498.51万元 | -24.59% |
| 管理费用 | 6,777.93万元 | 9,874.33万元 | -31.36% |
| 财务费用 | 1,805.10万元 | 2,265.02万元 | -20.31% |
| 研发费用 | 1,162.29万元 | 2,364.84万元 | -50.85% |
| 所得税费用 | 409.39万元 | 1,219.23万元 | -66.42% |
2024年三季度主营业务利润为-1.32亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.06亿元，同比大幅下降76.92%；（2）毛利率本期为-10.26%，同比大幅下降了14.49%。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为88.13%，去年同期为78.00%，负债率很高且增加了10.13%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从65.60%增长至88.13%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为10.76亿元，同比大幅下降30.90%，另外总负债本期为9.48亿元，同比下降21.92%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为3.03亿元，占总负债为32.00%，去年同期为21.00%，同比增长了11.00%，有息负债同比增长。
1、有息负债增加原因
泉为科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1,284.63万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,571.27万元。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.29 | 0.68 | 1.16 | 1.02 | 1.11 |
| 速动比率 | 0.23 | 0.55 | 0.78 | 0.73 | 0.84 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.16 | 0.23 | 0.14 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 88.13 | 78.00 | 65.60 | 71.64 | 64.77 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.54 | 11.58 | 21.98 | 13.31 | 20.80 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.12 | 0.38 | 0.26 | 0.17 | -0.13 |
| 货币资金/短期债务 | 0.02 | 0.43 | 0.47 | 0.26 | 0.29 |
流动比率为0.29，去年同期为0.68，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.23，去年同期为0.55，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.16，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，泉为科技近十二个月的滚动营收为12.0亿元，在光伏工程行业中，泉为科技的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
光伏工程营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 723.0 | 55.31 | 94 | 69.04 |
| SunRun | 148.0 | 8.17 | -206.69 | -- |
| Sunnova Energy | 52.0 | 64.87 | -30.35 | -- |
| 水发兴业能源 | 44.0 | -6.89 | -0.23 | -- |
| None | 38.0 | 181.57 | 0.62 | -- |
| 东旭蓝天 | 15.0 | -24.58 | -1.76 | -- |
| 泉为科技 | 12.0 | -15.43 | -1.39 | -- |
| 珈伟新能 | 8.54 | 2.19 | 0.16 | -18.98 |
| 旭杰科技 | 7.82 | 30.82 | 0.11 | -18.35 |
| ReneSola 瑞能新能源 | 7.6 | 12.30 | -0.68 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
泉为科技属于光伏组件及新能源解决方案行业。 光伏行业近三年受全球能源转型及国内“双碳”政策驱动，年均复合增长率超15%，2024年全球新增装机量突破450GW，市场规模超8000亿元。未来技术迭代加速，N型电池、钙钛矿等高效技术占比提升，分布式光伏及储能系统需求激增，预计2025年市场空间将突破1万亿元。
2、市场地位及占有率
泉为科技聚焦分布式光伏及BIPV领域，2024年国内分布式光伏市占率约3.5%，位列第二梯队，其差异化产品在华东及华南区域市场渗透率超8%，但整体行业集中度较高，头部企业CR5超65%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泉为科技（待补充代码） | 分布式光伏及BIPV解决方案商 | 2024年华东区域户用光伏供货规模达12亿元 |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件及硅片龙头 | 2024年全球组件出货量占比超22%，N型电池量产效率达26.5% |
| 晶科能源（688223） | TOPCon技术领先企业 | 2024年TOPCon组件全球市占率31%，海外营收占比超65% |
| 天合光能（688599） | 光伏组件及系统集成服务商 | 2024年大尺寸组件出货量占比超40%，分布式渠道覆盖全国80%地级市 |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器及储能系统龙头 | 2024年储能系统全球出货量排名第一，逆变器业务营收占比超70% |
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