梅雁吉祥(600868)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。
根据梅雁吉祥2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.55亿元，同比小幅增长7.04%。扣非净利润1,353.42万元，同比大幅下降56.36%。梅雁吉祥2024年第三季度净利润-916.97万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是电力生产，一块是地理信息，主要产品包括水利发电和地理数据测绘两项，其中水利发电占比56.48%，地理数据测绘占比38.19%。
1、电力生产
2021年-2023年电力生产营收呈大幅增长趋势，从2021年的5,831.15万元，大幅增长到2023年的1.77亿元。2021年-2023年电力生产毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.68%，大幅增长到了2023年的43.25%。
2023年，该产品名称由“电力”变更为“电力生产”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.79%，净利润由盈转亏
2024年三季度，梅雁吉祥营业总收入为2.55亿元，去年同期为2.26亿元，同比小幅增长12.79%，净利润为-916.97万元，去年同期为3,005.92万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失2,733.76万元，去年同期损失635.24万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,921.21万元，去年同期为4,381.82万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降33.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.55亿元 | 2.26亿元 | 12.79% |
| 营业成本 | 1.59亿元 | 1.32亿元 | 20.54% |
| 销售费用 | 738.62万元 | 651.36万元 | 13.40% |
| 管理费用 | 4,363.14万元 | 3,146.48万元 | 38.67% |
| 财务费用 | 356.42万元 | 285.81万元 | 24.71% |
| 研发费用 | 432.72万元 | 361.47万元 | 19.71% |
| 所得税费用 | 683.30万元 | 908.49万元 | -24.79% |
2024年三季度主营业务利润为2,921.21万元，去年同期为4,381.82万元，同比大幅下降33.33%。
虽然营业总收入本期为2.55亿元，同比小幅增长12.79%，不过（1）管理费用本期为4,363.14万元，同比大幅增长38.67%；（2）毛利率本期为37.56%，同比小幅下降了4.01%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
梅雁吉祥2024年三季度非主营业务利润为-3,154.87万元，去年同期为-467.41万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,921.21万元 | -318.57% | 4,381.82万元 | -33.33% |
| 投资收益 | -113.32万元 | 12.36% | -51.79万元 | -118.81% |
| 营业外支出 | 390.95万元 | -42.64% | 62.56万元 | 524.87% |
| 信用减值损失 | -2,733.76万元 | 298.13% | -635.24万元 | -330.35% |
| 其他 | 83.15万元 | -9.07% | 282.19万元 | -70.53% |
| 净利润 | -916.97万元 | 100.00% | 3,005.92万元 | -130.51% |
行业分析
1、行业发展趋势
梅雁吉祥属于水力发电行业，核心业务为清洁能源生产，水利发电占主营业务收入近80%。 水力发电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳健发展，2025年预计全国水电装机容量突破4.5亿千瓦，政策倾斜推动存量电站增效扩容。未来行业将聚焦智能电网整合、抽水蓄能配套及跨区域电力交易，清洁能源占比提升带动长期市场空间。
2、市场地位及占有率
梅雁吉祥为区域性中小型水电企业，装机规模约40万千瓦，在广东省内水电市场占有率不足2%，行业排名居尾部。公司营收规模与头部企业差距显著，业务集中于梅州本地电网消纳，缺乏跨区域竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 梅雁吉祥（600868） | 区域性水电企业，聚焦广东梅州中小型电站 | 2024年水电营收占比79.6%，装机容量40万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡等电站 | 2025年控股装机容量7169万千瓦，国内水电市占率超30% |
| 华能水电（600025） | 澜沧江流域水电开发主体 | 2024年末装机容量2318万千瓦，云南水电市场占有率超50% |
| 国投电力（600886） | 央企控股综合能源集团 | 2025年水电装机占比65%，雅砻江流域市占率42% |
| 川投能源（600674） | 四川国资控股水电投资平台 | 参股雅砻江水电（持股48%），2024年投资收益占净利润91% |
1、经营分析总结
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