万里扬(002434)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
浙江万里扬股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄河清”。公司主要业务是汽车零部件业务和新型储能业务。公司主要产品是汽车变速器、新能源汽车传/驱动系统产品及储能电站。
根据万里扬2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收42.93亿元，同比小幅增长4.75%。扣非净利润2.38亿元，同比小幅下降6.36%。万里扬2024年第三季度净利润2.65亿元，业绩同比小幅下降14.90%。
营业收入情况
2023年公司主要从事汽车零部件制造、融资租赁业务、储能和电力交易业务，主要产品包括乘用车变速器和商用车变速器两项，其中乘用车变速器占比74.99%，商用车变速器占比15.73%。
1、乘用车变速器
2021年-2023年乘用车变速器营收呈增长趋势，从2021年的36.47亿元，增长到2023年的44.34亿元。2021年-2023年乘用车变速器毛利率呈增长趋势，从2021年的15.12%，增长到了2023年的18.54%。
2018年，该产品名称由“乘用车手动变速器、乘用车自动变速器”，整合为“乘用车变速器”。
2、商用车变速器
2023年商用车变速器营收9.30亿元，同比去年的8.94亿元小幅增长了4.09%。2020年-2023年商用车变速器毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的24.11%，大幅下降到了2023年的12.03%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.90%
本期净利润为2.65亿元，去年同期3.12亿元，同比小幅下降14.90%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,311.33万元，去年同期支出5,782.10万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.20亿元，去年同期为2.87亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降23.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.93亿元 | 40.99亿元 | 4.75% |
| 营业成本 | 35.34亿元 | 33.59亿元 | 5.21% |
| 销售费用 | 1.27亿元 | 8,334.12万元 | 52.45% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 9,173.64万元 | 16.69% |
| 财务费用 | 4,859.40万元 | 3,428.52万元 | 41.74% |
| 研发费用 | 1.97亿元 | 2.24亿元 | -12.05% |
| 所得税费用 | 3,311.33万元 | 5,782.10万元 | -42.73% |
2024年三季度主营业务利润为2.20亿元，去年同期为2.87亿元，同比下降23.15%。
虽然营业总收入本期为42.93亿元，同比小幅增长4.75%，不过毛利率本期为17.70%，同比有所下降了0.36%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
万里扬2024年三季度非主营业务利润为7,802.12万元，去年同期为8,279.76万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.20亿元 | 83.08% | 2.87亿元 | -23.15% |
| 其他收益 | 7,747.46万元 | 29.19% | 7,857.14万元 | -1.40% |
| 其他 | 1,460.56万元 | 5.50% | 1,428.25万元 | 2.26% |
| 净利润 | 2.65亿元 | 100.00% | 3.12亿元 | -14.90% |
全球排名
截止到2025年3月7日，万里扬近十二个月的滚动营收为59.0亿元，在制动和传动系统行业中，万里扬的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
制动和传动系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Linamar 利纳马 | 491.0 | 18.73 | 25 | 21.69 |
| Hyundai Wia 现代威亚 | 430.0 | 9.23 | 4.58 | 14.47 |
| 万里扬 | 59.0 | -0.84 | 3.01 | -21.28 |
| 德尔股份 | 43.0 | 8.28 | 0.13 | -- |
| 万安科技 | 40.0 | 16.45 | 3.20 | 70.79 |
| 亚太股份 | 39.0 | 9.87 | 0.97 | 80.97 |
| 冠盛股份 | 32.0 | 19.98 | 2.84 | 45.51 |
| 蓝黛科技 | 28.0 | 4.58 | -3.65 | -- |
| 铁流股份 | 22.0 | 13.41 | 0.98 | -15.23 |
| 隆基机械 | 22.0 | 11.72 | 0.37 | -7.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万里扬属于汽车零部件行业，专注变速器细分领域。 汽车变速器行业近三年受新能源转型驱动，传统燃油变速器需求增速放缓，新能源减速器及混合动力系统成为增长核心，2025年全球新能源变速器市场规模预计突破千亿元，轻量化、集成化及电驱动技术成为主流趋势，自主品牌加速替代外资份额。
2、市场地位及占有率
万里扬是国内变速器龙头企业，商用车变速器市占率超25%居行业前三，乘用车领域通过收购整合实现CVT产品规模化配套，新能源减速器已进入小米等供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万里扬（002434） | 汽车变速器制造商，覆盖商用车、乘用车及新能源领域 | 2025年新能源减速器产能达30万台，CVT产品国内市占率约18% |
| 双林股份（300100） | 主营汽车动力总成及精密零部件 | 2024年新能源减速器营收占比提升至32% |
| 精锻科技（300258） | 专注齿轮传动部件研发生产 | 2025年电驱动齿轮供货规模突破5亿元 |
| 中马传动（603767） | 商用车变速器核心供应商 | 重卡变速器市占率维持15% |
| 浙江世宝（002703） | 汽车转向系统及传动部件企业 | 新能源转向器2024年营收同比增长40% |
1、经营分析总结
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