赛诺医疗(688108)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
赛诺医疗科学技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“孙箭华”。公司的主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售。公司的主要产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)两大类,其中冠脉药物支架系统是公司主要收入来源。
根据赛诺医疗2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.18亿元，同比大幅增长30.20%。扣非净利润-2,859.70万元，较去年同期亏损有所减小。赛诺医疗2024年第三季度净利润-534.32万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械行业，主要产品包括支架和球囊两项，其中支架占比55.23%，球囊占比42.53%。
1、支架
2023年支架营收1.90亿元，同比去年的6,663.22万元大幅增长了184.51%。2019年-2023年支架毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的82.99%，大幅下降到了2023年的52.34%。
2、球囊
2019年-2023年球囊营收呈大幅增长趋势，从2019年的6,769.68万元，大幅增长到2023年的1.46亿元。2023年球囊毛利率为67.28%，同比去年的64.69%小幅增长了4.0%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加30.20%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，赛诺医疗营业总收入为3.18亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长30.20%，净利润为-534.32万元，去年同期为-4,463.43万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益179.28万元，去年同期收益1,139.09万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为2,078.28万元，去年同期为-358.11万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-3,709.22万元，去年同期为-5,703.99万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.18亿元 | 2.45亿元 | 30.20% |
| 营业成本 | 1.23亿元 | 1.01亿元 | 21.88% |
| 销售费用 | 5,503.96万元 | 4,667.26万元 | 17.93% |
| 管理费用 | 6,568.68万元 | 7,052.61万元 | -6.86% |
| 财务费用 | 310.84万元 | 126.97万元 | 144.81% |
| 研发费用 | 1.06亿元 | 8,049.87万元 | 32.19% |
| 所得税费用 | -179.28万元 | -1,139.09万元 | 84.26% |
2024年三季度主营业务利润为-3,709.22万元，去年同期为-5,703.99万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为1.06亿元，同比大幅增长32.19%，不过（1）营业总收入本期为3.18亿元，同比大幅增长30.20%；（2）毛利率本期为61.29%，同比小幅增长了2.64%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
赛诺医疗2024年三季度非主营业务利润为2,995.62万元，去年同期为101.47万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,709.22万元 | 694.20% | -5,703.99万元 | 34.97% |
| 投资收益 | 2,078.28万元 | -388.96% | -358.11万元 | 680.35% |
| 资产减值损失 | -790.49万元 | 147.94% | -580.13万元 | -36.26% |
| 营业外收入 | 65.38万元 | -12.24% | 2.30万元 | 2746.03% |
| 其他收益 | 1,656.49万元 | -310.02% | 1,036.00万元 | 59.89% |
| 其他 | 36.80万元 | -6.89% | 44.14万元 | -16.63% |
| 净利润 | -534.32万元 | 100.00% | -4,463.43万元 | 88.03% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，赛诺医疗净现金流为3,714.21万元，去年同期为-1,354.26万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 3.58亿元 | 26.24% | 偿还债务支付的现金 | 3,920.00万元 | 292.00% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 6,225.38万元 | - | 支付给职工以及为职工支付的现金 | 1.53亿元 | 18.84% |
| 投资支付的现金 | 1,700.00万元 | -64.95% | 收回投资收到的现金 | 1,700.00万元 | -57.50% |
全国排名
截止到2025年3月6日，赛诺医疗近十二个月的滚动营收为3.43亿元，在心脑血管器械行业中，赛诺医疗的全国排名为6名，全球排名为22名。
心脑血管器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Abbott 雅培 | 3046.0 | -0.88 | 973 | 23.76 |
| Medtronic 美敦力 | 2350.0 | 2.43 | 267 | 0.65 |
| Boston Scientific 波士顿科学 | 1216.0 | 12.10 | 135 | 21.21 |
| EdwardsLifesciences爱德华生命科学 | 395.0 | 1.30 | 303 | 40.56 |
| Haemonetics 美国血液技术 | 95.0 | 9.64 | 8.54 | 39.42 |
| 乐普医疗 | 80.0 | -0.24 | 13 | -11.28 |
| 微创医疗 | 69.0 | 13.59 | -34.69 | -- |
| 蓝帆医疗 | 49.0 | -14.45 | -5.68 | -- |
| Inari Medical | 36.0 | 52.32 | -0.12 | -- |
| CareDx | 24.0 | 4.04 | 3.82 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 赛诺医疗 | 3.43 | 1.59 | -0.40 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
赛诺医疗属于心血管介入医疗器械行业，专注于冠脉药物洗脱支架及球囊导管等产品的研发与生产。 心血管介入器械行业近三年受益于老龄化加速和国产替代政策，市场规模年复合增长率超15%。2025年预计国内市场规模突破800亿元，未来将向高端创新器械（如可降解支架、精准介入机器人）及海外市场拓展，技术迭代与临床需求升级驱动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
赛诺医疗在国内冠脉支架领域处于第二梯队，核心产品HT Supreme支架通过FDA审评后有望提升国际竞争力，国内市场份额约5%-8%，低于乐普医疗等头部企业，但在球囊导管细分领域技术优势显著。
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