帝科股份(300842)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近3年整体呈现上升趋势
无锡帝科电子材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“史卫利”。公司的主营业务为用于光伏电池金属化环节的导电银浆的研发、生产和销售。
根据帝科股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收115.09亿元，同比大幅增长88.77%。扣非净利润4.08亿元，同比大幅增长65.00%。
2023年公司的主要业务为电子专用材料，占比高达94.63%，其中光伏导电银浆为第一大收入来源。
2020年-2023年光伏导电银浆营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.80亿元，大幅增长到2023年的90.78亿元。2023年光伏导电银浆毛利率为11.66%，同比去年的9.59%增长了21.58%。
1、营业总收入同比大幅增加88.77%，净利润基本持平
2024年三季度，帝科股份营业总收入为115.09亿元，去年同期为60.97亿元，同比大幅增长88.77%，净利润为2.87亿元，去年同期为2.87亿元，同比基本持平。
虽然（1）公允价值变动收益本期为-8,381.64万元，去年同期为5,594.87万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-9,663.10万元，去年同期为-821.36万元，亏损增大。
但是（1）主营业务利润本期为4.46亿元，去年同期为3.27亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为8,277.10万元，去年同期为10.07万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
115.09亿元 |
60.97亿元 |
88.77% |
| 营业成本 |
103.90亿元 |
54.16亿元 |
91.83% |
| 销售费用 |
1.36亿元 |
5,384.46万元 |
152.02% |
| 管理费用 |
3,974.99万元 |
2,363.74万元 |
68.17% |
| 财务费用 |
1.09亿元 |
1.04亿元 |
4.33% |
| 研发费用 |
3.71亿元 |
1.63亿元 |
127.45% |
| 所得税费用 |
710.18万元 |
3,859.50万元 |
-81.60% |
2024年三季度主营业务利润为4.46亿元，去年同期为3.27亿元，同比大幅增长36.15%。
虽然毛利率本期为9.73%，同比小幅下降了1.43%，不过营业总收入本期为115.09亿元，同比大幅增长88.77%，推动主营业务利润同比大幅增长。
帝科股份2024年三季度非主营业务利润为-1.51亿元，去年同期为-182.39万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4.46亿元 |
155.18% |
3.27亿元 |
36.15% |
| 投资收益 |
-9,663.10万元 |
-33.65% |
-821.36万元 |
-1076.47% |
| 公允价值变动收益 |
-8,381.64万元 |
-29.18% |
5,594.87万元 |
-249.81% |
| 其他收益 |
8,277.10万元 |
28.82% |
10.07万元 |
82071.09% |
| 信用减值损失 |
-5,855.08万元 |
-20.39% |
-5,474.16万元 |
-6.96% |
| 其他 |
484.25万元 |
1.69% |
1,340.22万元 |
-63.87% |
| 净利润 |
2.87亿元 |
100.00% |
2.87亿元 |
0.09% |
2024年三季度，帝科股份净现金流为1.21亿元，去年同期为-318.98万元，由负转正。
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为98.50亿元，同比大幅增长84.38%；
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为107.02亿元，同比大幅增长135.23%。
2024年三季度，企业资产负债率为81.68%，去年同期为77.71%，负债率很高且增加了3.97%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从42.37%增长至81.68%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为24.26亿元，占总负债为34.00%，去年同期为60.00%，同比降低了26.00%。
帝科股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.58亿元，去年同期流出2,181.86万元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.07亿元，同比大幅增长，投资支付的现金本期为7,570.50万元，同比大幅增长。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
1.15 |
1.19 |
1.38 |
1.56 |
2.23 |
| 速动比率 |
1.07 |
1.08 |
1.20 |
1.33 |
1.96 |
| 现金比率(%) |
0.28 |
0.40 |
0.30 |
0.22 |
0.59 |
| 资产负债率(%) |
81.68 |
77.71 |
66.97 |
59.18 |
42.37 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
4.76 |
6.99 |
22.62 |
4.88 |
6.71 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.10 |
-0.24 |
-0.01 |
-0.33 |
-0.61 |
| 货币资金/短期债务 |
0.35 |
0.43 |
0.26 |
0.14 |
0.56 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.24，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.35，去年同期为0.43，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年3月6日，帝科股份近十二个月的滚动营收为154.0亿元，在电子化学品行业中，帝科股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
电子化学品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 帝科股份 |
154.0 |
76.03 |
3.60 |
56.49 |
| 诚志股份 |
124.0 |
8.46 |
1.77 |
-20.65 |
| 万润股份 |
43.0 |
13.84 |
7.63 |
14.77 |
| 鼎龙股份 |
27.0 |
13.65 |
2.22 |
-- |
| 飞凯材料 |
27.0 |
13.55 |
1.12 |
-21.22 |
| 光华科技 |
27.0 |
10.25 |
-4.31 |
-- |
| 红星发展 |
22.0 |
16.83 |
0.26 |
-21.70 |
| 晶瑞电材 |
13.0 |
8.32 |
0.15 |
-42.25 |
| 上海新阳 |
12.0 |
20.44 |
1.67 |
-15.28 |
| 江化微 |
10.0 |
22.24 |
1.05 |
21.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
帝科股份属于光伏导电银浆细分领域，行业分类归属于计算机、通信和其他电子设备制造业。 光伏银浆行业近三年受益于全球光伏装机量高速增长，N型电池技术迭代推动银浆单耗上升，2024年全球光伏银浆市场规模突破500亿元。未来随着TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，预计2025年银浆需求增速将超30%，低温银浆、银包铜浆料等新型产品将成增长核心，行业集中度持续向头部企业倾斜。
