根据嘉华股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.82亿元，同比小幅下降8.62%。扣非净利润5,648.44万元，同比小幅下降7.26%。嘉华股份2024年半年度净利润5,778.68万元，业绩同比小幅下降6.85%。本期经营活动产生的现金流净额为5,423.11万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括大豆蛋白和大豆油两项，其中大豆蛋白占比58.08%，大豆油占比18.28%。

本期净利润为5,778.68万元，去年同期6,203.29万元，同比小幅下降6.85%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为393.83万元，去年同期为273.95万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为7,766.85万元，去年同期为8,475.06万元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失149.69万元，去年同期损失17.78万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为7,766.85万元，去年同期为8,475.06万元，同比小幅下降8.36%。

虽然毛利率本期为13.20%，同比有所增长了0.22%，不过营业总收入本期为7.82亿元，同比小幅下降8.62%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度，嘉华股份净现金流为-1.29亿元，去年同期为-867.70万元，较去年同期大幅下降13.91倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.87亿元，同比小幅下降14.16%；（2）收回投资收到的现金本期为5,545.39万元，同比增长5,545.39万元。

但是（1）取得借款收到的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降80.00%；（2）投资支付的现金本期为7,711.00万元，同比增长7,711.00万元。

2024半年度，嘉华股份在建工程余额合计2.27亿元，相较期初的1.39亿元大幅增长了63.77%。主要在建的重要工程是东厂区2万吨分离蛋白扩产项目和高端大豆蛋白生产基地建设项目。

建设目标：东厂区2万吨分离蛋白扩产项目旨在提升公司大豆分离蛋白的生产能力，以满足市场需求的增长，进一步巩固公司的市场地位，优化产品结构，提升主营业务规模和综合竞争力。

建设内容：该项目包括新建18,359平方米的大豆分离蛋白车间，2,094平方米的纤维车间，3,300平方米的污水处理池，以及576平方米的厂间基础设施配套。同时，购置558台/套大豆分离蛋白车间设备，259台/套纤维车间设备，81台/套污水处理站设备，10台/套电力基础设施设备。

建设时间和周期：东厂区2万吨分离蛋白扩产项目的建设期为24个月，分为六个阶段实施，包括可行性研究、土建与装修、设备议价及采购、设备安装调试、人员招聘培训、试运营。具体阶段时间为：T+24（1-24个月）。

预期收益：项目总投资17,280万元，预计达产后每年可新增营业收入33,194万元，利润总额3,983万元，净利润2,987万元，税后内部收益率17.10%，投资回收期（含建设期2年）为6.85年。

2024半年度，企业应收账款合计1.82亿元，占总资产的13.60%，相较于去年同期的1.66亿元小幅增长9.46%。

本期，企业应收账款周转率为4.58。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从7.10大幅下降到了4.58，平均回款时间从25天增加到了39天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为59.35%，40.38%和0.27%。

从账龄趋势情况来看，公司企业一年以内应收账占比，从2023年的99.65%下降到2024年的59.35%，一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，嘉华股份的其他流动资产合计5,161.86万元，占总资产的3.86%，相较于年初的3,346.68万元大幅增长54.24%。

主要原因是待抵扣增值税进项税增加1,817.23万元。

嘉华股份属于农副食品加工业，专注于大豆深加工领域，核心产品为大豆分离蛋白及其衍生品。 农副食品加工业近三年受健康消费升级驱动稳定增长，大豆蛋白市场年复合增速超8%，2024年国内需求突破120万吨。未来行业将聚焦功能性蛋白研发，植物基食品渗透率提升至15%，出口受国际贸易摩擦及原料波动影响，龙头企业加速整合提升集中度，预计2028年市场规模达220亿元。

嘉华股份在大豆蛋白细分领域处于国内第一梯队，出口量连续五年稳居行业前三，2024年国内市占率约12%，核心产品占营收58%，其低温豆粕产能位列华东地区首位。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润5,778.68万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润7,766.85万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入东厂区2万吨分离蛋白扩产项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，嘉华股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，嘉华股份的PE-TTM是19.20，而粮油加工行业的PE-TTM是69.22，嘉华股份的PE-TTM远低于粮油加工行业的PE-TTM。