根据德尔玛2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.21亿元，同比小幅增长4.22%。扣非净利润6,466.99万元，同比基本持平。德尔玛2024年半年度净利润6,654.82万元，业绩同比小幅增长4.22%。本期经营活动产生的现金流净额为4,988.21万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为小家电行业，主要产品包括家居环境类、水健康类、个护健康类三项，家居环境类占比40.42%，水健康类占比35.65%，个护健康类占比23.26%。

2024年半年度公司营收16.21亿元，与去年同期的15.55亿元相比，小幅增长了4.22%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）个护健康类本期营收3.77亿元，去年同期为2.98亿元，同比增长了26.54%。

（2）水健康类本期营收5.78亿元，去年同期为5.24亿元，同比小幅增长了10.3%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的30.09%，同比小幅增长到了今年的32.11%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）个护健康类本期毛利率37.51%，去年同期为30.99%，同比增长21.04%。

（2）家居环境类本期毛利率27.49%，去年同期为25.54%，同比小幅增长7.64%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售13.21亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售3.00亿元，同比增长11.82%。

本期净利润为6,654.82万元，去年同期6,385.15万元，同比小幅增长4.22%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为5,945.17万元，去年同期为6,824.61万元，同比小幅下降；

但是（1）投资收益本期为758.87万元，去年同期为8.51万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出887.48万元，去年同期支出1,379.84万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为5,945.17万元，去年同期为6,824.61万元，同比小幅下降12.89%。

虽然营业总收入本期为16.21亿元，同比小幅增长4.22%，不过（1）销售费用本期为3.13亿元，同比增长18.54%；（2）研发费用本期为8,663.49万元，同比增长20.97%，导致主营业务利润同比小幅下降。

德尔玛2024年半年度非主营业务利润为1,597.13万元，去年同期为940.38万元，同比大幅增长。

本期研发费用为8,663.49万元，同比增长20.97%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5,942.13万元，去年同期为4,767.15万元，同比增长了24.65%。

（2）设计开发与检测费用本期为343.08万元，去年同期为133.98万元，同比大幅增长了156.07%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,503.01万元，其中非经常性损益的政府补助金额为79.05万元。

(2)本期共收到政府补助1,741.99万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,497.19万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，德尔玛在建工程余额合计5.72亿元，相较期初的4.97亿元大幅增长了15.02%。主要在建的重要工程是智能家电制造基地项目。

建设目标：本项目旨在建设小家电车间、水健康车间、配件车间等生产车间及仓库、配套办公宿舍楼，并通过购置自动化组装线、精益组装线、注塑机、PCBA生产线等一系列先进生产、检测及其他辅助设备，打造一个功能完善、设备齐全的智能化工厂，实现智能家电规模化生产。

建设内容：项目将建设小家电车间、水健康车间、配件车间等生产车间及仓库、配套办公宿舍楼，并通过购置自动化组装线、精益组装线、注塑机、PCBA生产线等一系列先进生产、检测及其他辅助设备，打造一个功能完善、设备齐全的智能化工厂。

建设时间和周期：本项目的建设期为 3年（36个月），项目实施地点为佛山市顺德区北滘镇僚莘路以西、银桂路以南地块，针对该实施地，佛山水护盾已于 2021年 9月 18日取得不动产权证书，权属证书编号为粤（2021）佛顺不动产权第 0180867号。

预期收益：项目建成后，将大幅提高公司信息传递的有效性，增强公司市场反应速度，优化公司资源配置，建立科学决策体系，为公司长期可持续发展提供有力支撑。同时，项目将提升公司生产效率，扩大产能，提高产品质量，进一步提升公司在智能家电市场的竞争力。

在2024年半年度报告中，德尔玛形成的商誉为1.83亿元，占净资产的6.53%，商誉计提减值为29.34万元，占净利润6,654.82万元的0.44%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为水健康业务相关。

水健康业务相关资产组由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值87.23万元、2023年中减值67.34万元、2024年中减值29.31万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计3.90亿元，占总资产的9.09%，相较于去年同期的4.44亿元小幅减少12.24%。

本期，企业应收账款周转率为4.12。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.38增长到了4.12，平均回款时间从53天减少到了43天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

德尔玛属于小家电行业，聚焦于创新家电产品的研发、生产和销售。 小家电行业近三年受消费升级、智能家居渗透率提升驱动，市场规模年均增长8%-12%，2025年预计突破6000亿元。未来趋势集中于智能化（AIoT技术整合）、健康化（杀菌/净化功能）及场景化（细分需求定制），但竞争加剧推动行业集中度提升，头部企业通过技术迭代和渠道优化抢占市场份额。

德尔玛在小家电行业中处于腰部梯队，依托小米生态链合作及线上渠道布局，2025年线上市场占有率约2.3%-2.8%，主打洗地机、吸尘器等清洁类产品，细分品类排名居行业前五，但整体品牌溢价和研发投入较头部企业存在差距。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,654.82万元，较上期有所增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润5,945.17万元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用、研发费用的增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入智能家电制造基地项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利虽然能力较好，但是在行业中属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，德尔玛近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，德尔玛的PE-TTM是40.30，而清洁小家电行业的PE-TTM是22.72，德尔玛的PE-TTM相比清洁小家电行业的PE-TTM较高。