根据楚江新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收248.19亿元，同比增长15.06%。扣非净利润1.14亿元，同比下降26.08%。楚江新材2024年半年度净利润1.99亿元，业绩同比下降15.89%。本期经营活动产生的现金流净额为-14.90亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为金属材料研发及制造，占比高达97.32%，其中铜基材料为第一大收入来源，占比95.92%。

2024年半年度公司营收248.19亿元，与去年同期的215.71亿元相比，增长了15.06%，主要是因为铜基材料本期营收238.06亿元，去年同期为206.71亿元，同比增长了15.17%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的3.74%，同比小幅下降到了今年的3.4%，主要是因为铜基材料本期毛利率2.39%，去年同期为2.87%，同比下降16.72%。

产品毛利率方面，虽然铜基材料营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2024年半年度铜基材料毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的5.75%，大幅下降到2024年半年度的2.39%。

2024年半年度，楚江新材营业总收入为248.19亿元，去年同期为215.71亿元，同比增长15.06%，净利润为1.99亿元，去年同期为2.37亿元，同比下降15.89%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为3.65亿元，去年同期为3.25亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为1,459.29万元，去年同期为-791.36万元，扭亏为盈。

但是（1）信用减值损失本期损失7,595.52万元，去年同期损失1,945.14万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-7,050.82万元，去年同期为-3,257.06万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-7,050.82万元，去年同期为-3,257.06万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为248.19亿元，同比增长15.06%，不过毛利率本期为3.40%，同比小幅下降了0.34%，导致主营业务利润亏损增大。

楚江新材2024年半年度非主营业务利润为2.89亿元，去年同期为2.96亿元，同比基本持平。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3.05亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,794.42万元。

(2)本期共收到政府补助3.39亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.83亿元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，楚江新材形成的商誉为12.13亿元，占净资产的17.29%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为天鸟高新和顶立科技。

2021-2023年期末的营业收入增长率为11.67%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为12.42%，减值风险低。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.21亿元，虽然同比增长0.94%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资10.62亿元的对价收购天鸟高新90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.79亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达280.39%，形成的商誉高达7.83亿元，占当年净资产的17.38%。

天鸟高新的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.22亿元，同比增长35.29%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资5.2亿元的对价收购顶立科技100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达204.22%，形成的商誉高达3.49亿元，占当年净资产的20.41%。

顶立科技承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于4000万元、5000万元、6000万元，累计不低于1.5亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为4,037.01万元、5,234.02万元、7,329.35万元，累计1.66亿元，完成承诺。

顶立科技的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2024半年度，企业应收账款合计45.45亿元，占总资产的23.03%，相较于去年同期的33.67亿元大幅增长35.00%。

2024年半年度，企业信用减值损失7,595.52万元，其中主要是应收账款坏账损失7,952.12万元。

2024半年度，楚江新材在建工程余额合计4.69亿元，相较期初的3.45亿元大幅增长了36.21%。主要在建的重要工程是年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目（二、三期）、年产5万吨高精铜合金带箔材项目等。

建设目标：该项目旨在扩大公司高精密度铜合金压延带的生产能力，提升产品质量和生产效率，进一步满足市场需求，巩固公司在行业中的领先地位。

建设内容：该项目包括新建生产线、购置先进的生产设备和技术，以及配套的仓储、物流设施等，以实现年产6万吨高精密度铜合金压延带的生产能力。

建设时间和周期：项目计划在2020年开始建设，预计建设周期为2-3年，具体时间表将根据实际情况进行调整。

预期收益：项目完成后，预计将显著提升公司的产能和市场竞争力，增加销售收入和利润，为公司带来良好的经济效益和社会效益。根据公司公告，预计项目达产后，每年可新增销售收入约12亿元，净利润约1.5亿元。

2024年半年度，企业存货周转率为7.00，在2021年半年度到2024年半年度楚江新材存货周转率从8.91下降到了7.00，存货周转天数从20天增加到了25天。2024年半年度楚江新材存货余额合计38.07亿元，占总资产的19.42%，同比去年的28.51亿元大幅增长33.56%。

楚江新材属于3D打印材料行业，核心业务聚焦金属材料领域。 近三年，我国3D打印材料行业处于快速发展期，市场规模年均增速超15%，但市场集中度较低，尚未形成绝对龙头企业。未来随着航空航天、医疗等高端领域应用深化，金属及特种材料需求将持续释放，预计2025年行业规模将突破百亿，技术迭代与产业链整合将成为企业竞争关键。

楚江新材在金属基3D打印材料领域营收规模处于行业前列，尤其在铜基材料细分市场具备技术优势，但受行业分散化影响，具体市占率尚未形成权威披露。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.99亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润亏损7,050.82万元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目（二、三期）等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，楚江新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，楚江新材的PE-TTM是57.43，而铜行业的PE-TTM是15.40，楚江新材的PE-TTM远高于铜行业的PE-TTM。